向左转向右转？ 中小企业板如何“左右逢源”

　　向左转——“上海主板” 向右转——“香港创业板”

　　-外滩记者 李杨／深圳报道

　　“改变预期非常重要”

　　如果预期两三年后会搞全流通，都向中小企业板努力，投资、创新的力度就会加强。

　　如果说创业投资是成长型企业的“初恋”，那么关心成熟企业的就是接手的券商、基金等机构投资者了。可以理解的是，国内“成长型企业”名声不太好听。

　　“创业板的很多法律问题没有解决。2000年为了上创业板，深圳有很多中小企业改制。质量很差的企业包装一下就漫天要价，这样当然会损害投资者的利益。网络泡沫破灭后，各国都在反思。”长城基金管理有限公司的高级分析师应帅认为：新板块要想成功，改变大家的预期非常重要。“目前的标准和主板没区别，但‘四个独立’(运行独立、监察独立、代码独立和指数独立)就是为以后从主板剥离出来做准备。如果预期三年后会搞全流通，都向中小企业板努力，投资、创新的力度就会加强。”

　　“基金当然欢迎中小企业板，因为投资品种增加了。”他补充道。

　　减少“信息不对称”　保护散户利益

　　信息不对称难以避免，重要的是了解发展趋势。

　　“我们基金的方向就是中小盘股，中小企业板出来以后，我们就多了投资的目标。”张学军对记者表示。张是国联安基金管理有限公司的基金交易部总监。

　　此前国联安基金在国内第一家推出了“小盘股基金”，当前还在运作期。“过去一两年大盘股的价值挖掘得差不多了，统计规律也表明：中小盘股的收益率比大盘股要高。我们对于小盘股的定义基于流通市值(流通股×股价)，在平均流通市值以下的都是我们的投资范围。目前标准是16个亿。”张对中小企业的投资前景颇为看好：“国家也在加大支持力度，比如去年出台的《中小企业促进法》。”

　　面对中小企业，人们普遍的担忧是：他们的业务面往往窄而专，天然具有高风险性，连投资家都常“看走眼”(这才叫“风险投资”)，散户何以自处？

　　“投行过去关注大盘股，今后中小企业也会引起重视，出现类似的(小盘股)基金很正常。”深圳高新投总经理王干梅认为：“信息不对称难以避免，重要的是了解发展趋势。”

　　“中国也没多少优秀的高科技企业。”张学军对散户的建议更简单：接受专业基金的服务。“我们做中小盘股主要从个股入手，也会做些行业分析，比如电子元器件、能源、原材料就比较看好；但是中小企业千差万别，不能以行业来论。连机构投资者都看不懂，散户就更缺乏选股能力。”

　　借鉴香港创业板经验

　　最终的“中国创业板”必然将香港利益考虑在内。

　　如果不是“为了高科技而高科技”，就会发现：当前“中小企业板”的制度安排稳健而务实。正因为和主板“没有区别”，所以它不容易出现新的问题；考虑到“创业板”这几个字令一些人过敏，说不太清楚的“中小企业板”还是不要太顾及“名分”。

　　在当前，中小企业板不能得罪主板，也不能影响香港创业板。事实上，中小企业板分流了主板的上市资源，但并不对香港创业板构成直接威胁。

　　“中小企业板开通意味着国内企业上市频率将加快”，国泰君安从事投行业务的赵晓对记者表示：“香港创业板的优势是：门槛比较低、上市速度也是‘国际化’的。现在还是有很多成熟的企业愿意去香港上市。而且这两年投机的‘热度’并不高，我们同时认为中小企业板块并不适合散户。”

　　香港的经济稳定至关重要。香港创业板“是友非敌”，也未见得失败。如果中小企业板“唱衰”香港创业板，无疑是“两手互搏”、自相消耗。从这个意义上讲，今后的创业板也不会出现“同质竞争”；换言之，最终的“中国创业板”必然借鉴香港经验，将港方利益考虑在内。

　　带动“金融中心”建设

　　概念可以含糊一点，关键是聚拢人气、先做起来再说。

　　早在今年2、3月，深交所已为新板做了两次测试。相对于上市企业、创投、券商、基金和散户，深圳是更大的受益者。这个城市由于多年不发新股，已经流失了不少资源。

　　唐先生是广州一家软件公司的股东。2000年对“二板”产生过兴趣，后来听说“深圳不搞了”，他的企业被一家香港公司收购，并于去年登陆香港创业板。在他的眼里融资对研发“有不小的帮助”，而深圳“只能算块市场”。

　　面对“两个不变”，有人疑惑：“与主板标准相同”算什么“中小企业”？

　　有趣的是，分析人士并不认为“正名”、较真儿合乎时宜：“中小企业是‘行业价格的接受者’。我国有总资产、销售收入‘两个五千万’的标准，美国看雇员数量；日本重视销售额……按照国际标准，很多主板公司都是中小企业。”

　　事实上，不少人的心态是：“深沪两地的市场不对称。概念可以含糊一点，关键是聚拢人气、先做起来再说。”不求“名正言顺”，只愿“落袋为安”。看起来，在成为真正的“创业板”之前，中小企业板先得为立足的城市多作些贡献。“防止地方保护”也是题中应有之义。