中小企业板演出刚开始 基金经理关心企业资质

　　深圳中小企业板对市场，对投资理念，对监管思路，对交易所市场化方向的影响，可能才刚刚开始

　　本刊记者 耿馨雅/文

　　几 经波折，等待两年之久的深圳中小企业板终于尘埃落定。5月17日，经国务院批 准,中国证监会正式批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块,并核准了《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》。这一消息的公布可以说是既在意料之中，又在意料之外。因为深圳推出中小企业板的呼声已经响起了两年之久，但管理层对此始终讳莫如深，而且几经变数，当市场都以为中小企业板会因为某些原因而再次被搁置之时，消息正式公布。

　　市场影响仍留悬念

　　对于深圳推出中小企业板，业内应该说早有预期，但中小企业板的推出究竟会对现有主板市场带来怎样的影响，却仍存分歧。

　　国联安基金管理公司基金经理袁柏南认为，推出中小企业板对市场短期来说肯定是利好。因为中小企业板的推出恰好说明了管理层对于建设多层次资本市场的决心，并已经开始逐步实施，这对投资人来说会有一个比较好的预期。“但从长远来看，由于深圳中小企业板的开设并没有解决国有股全流通的问题，这个问题积压下来还会影响将来的市场运行”。

　　根据有关市场人士的分析，中小企业板股票的发行可能采取分开发行、集中上市的方式，可能初期会在短时间内发行8-10只股票，然后集中上市交易，采用打包发行的可能性不大。目前市场中认为，深市发中小企业板会导致大盘下行的因素主要有两方面:其一,大量新股上市,会打破现有资金和股票的供给平衡的关系；其二,会“抽出”部分资金,进而使得大盘股票下行,从而拖累大盘指数。

　　国信证券综合研究所所长何诚颖认为，对资金造成的“抽水”现象是短期的,对大盘的影响也是短期的。春节前后,已有先知先觉的资金进入深圳市场。在春节前后一周成交金额上,深圳市场增加235亿元,增幅达到49.89%；上海市场增加122亿元,涨幅达到10.54%。数据表明,绝对增量资金上,深圳是上海的两倍左右,相对资金增加值(增幅)上,深圳是上海的5倍。也就是说,春节后更多的增量资金进入了深圳市场。所以,机构早就对深圳发新股进行了相应的部署,进而可以推测目前的“抽水”行为是短暂的。

　　招商证券研究员卢兴前认为，中小企业板设立的初期对市场有一定的负面影响，这种负面影响主要表现在资金分流方面。但是中小企业板对主板市场的资金分流效应更多的是投资者心理层面的，实际的影响并不很大。因为目前市场对扩容的承受力大大增强，同时由于中小企业板只接受流通盘在5000万以下(含5000万)的中小企业上市，中小企业板的设立对市场资金分流的影响有限。过去一年，市场接受了大盘股扩容的考验，长江电力(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等大盘股的上市并未对市场产生多大的冲击。通过测算,可以看到股市外围的资金非常多,完全能够消化深圳中小企业板新上市股票的融资压力。

　　“因为深圳开设中小企业板市场已经早有预期，前期已经消化了一些利空因素，而且投资者在资金方面也做了准备，因此消息的公布短期来看是利好。”嘉实基金有关人士表示。

　　基金经理关心企业资质

　　《证券市场周刊》对京沪深三地的基金经理做了抽样采访，基金经理普遍最为关心的问题是今后在中小企业板上市的企业本身的素质问题，其次才是发行的速度问题，基金经理还关心中小企业的监管以及信息披露会不会更完善。

　　“中小企业的资质好坏是决定对市场究竟是利好还是利空的关键因素，另外，由于中小企业流通规模小，所以在监管方面应该有更为行之有效的措施，而不是简单沿用以前的监管方式来避免对中小企业的炒作。”袁柏南说。

　　对于即将在中小企业上市公司的资质，业内人士表示比较乐观。何诚颖表示，根据日前发布的《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》,中小企业板块坚持”两个不变“,即中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章与主板市场相同；中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。也就是说，中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分,它将主要安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市。

　　“有数据显示，目前中国注册中小企业超过1000万家，其数量已占全部企业的90%以上；产值和利税已分别占整个工业的60%和40%，出口量占到50%；对社会的贡献已占了75%。这表明中小企业作为国民经济的重要组成部分，其旺盛的生命力和市场竞争力，已经成为我国最为活跃、最具潜力的新的经济增长点。”何诚颖说。

　　上海申银万国证券公司分析师林瑾认为，目前已经过会的新股中大约有40多家是小盘股，其中不乏优良品种。自去年年底新的发审委成立，对上市企业的审核要求更加严格，发审委的高工作效率为中小企业板的推出做了充分的准备。

　　离创业板还有多远

　　中小企业板与原有的主板相比，出了“两个不变”,还有”四个独立“,即中小企业板块是主板市场的组成部分,同时实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。由此可见，中小企业板并不是主板的延续或者简单地说是深圳重发新股，更深层次的意义是将来向创业板过渡。 “从某种意义上讲，中小企业板是由创业板演变而来的，是在创业板推出未果的情况下提出来的。”何诚颖认为。

　　他认为，创业板市场在不同的国家有不同的称呼，不管名称如何变换，其内涵是一致的，即都是服务于中小型具有成长性和高科技性质的创业企业市场，主要为其提供新的筹资渠道和发展平台。推出中小企业板是中国分步推出创业板市场的第一步，它是目前既可以解决推出创业板市场可能面临高风险又可以解决中小企业融资难问题的一种“一箭双雕”的现实可行做法。

　　林瑾认为，中国证监会此次提出的是设立“中小企业板块”,而不是“中小企业板”，虽然仅一字之差，但距离“多层次的资本市场体系”就更远一些，但是，毕竟是向多层次迈了一步。从管理层角度出发，目前在深交所设立中小企业板块，是在现有条件下分步推进创业板市场建设的现实选择。未来创业板的设立还有待于各方面条件的进一步成熟。

　　深市受益匪浅

　　深交所自2000年停发新股至今，受到了很大的冲击，市场也一直呈现出沪强深弱的局面。因此，专家普遍认为，本次在深交所开设中小企业板块，不仅有利于明确现有沪深市场的合理分工和基本定位，使其在市场功能、市场效率、风险控制等方面得到全面优化，而且可以通过吸纳一批优质的中小企业，使它们迅速突破融资瓶颈的限制，在较短的时间内发展壮大，对整个中小企业群体的成长以及启动民间创业投资将产生强烈的引导、示范作用。

　　林瑾认为，深交所恢复融资功能以后，上交所的发行节奏会有所减缓，中小企业板正式挂牌交易初期，深市新股将恢复性激增，由于市场预期这批新股质量相对较好，因此会吸引很多资金的注意，深市的整体活跃度将随之有较大程度提高。

　　卢兴前认为，考虑到中小企业市公司股本规模普遍较小 , 而且可供炒作的题材丰富 , 股价的活跃性和波动性必将大于主板股价 , 必将吸引像私募资金这样的一批投机性资金和一部分中小投资者。这样会导致主板核心资产的持股比例更加集中于基金等机构投资者。