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邓妍
中国证监会的两项批复，使本周证券期货市场尝到创新的喜悦。5月17日，证监会正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块；5月20日晚，证监会批准郑州商品交易所上市棉花期货品种的消息传出。这也是证监会继批准上海期货交易所上市燃料油期货品种后，获准上市的第二个期货新品种。
中小企业板块的设立，将为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台；作为主板市场中相对独立的一个板块，中小企业板块避免了直接推出创业板市场所面临的风险和不确定性；中小企业板块推出后，将通过深化改革和制度创新，为创业板市场的建设积累经验和打下基础。同时，规模较小的企业集中到中小企业板块，将逐步成为将来创业板市场的初始资源。
从制度安排看，中小企业板块的设计者用心良苦，不仅从运行独立、监察独立、代码独立和指数独立方面与主板市场相区别，还为有针对性地加强监管和制度创新留下了空间。
但是，中小企业板块也为证券市场留下了不少谜局——有了中小企业板块后，创业板市场何时能真正推出？深交所与上交所的两个主板市场是否还会合并？中小企业板块交易制度的创新，会否为今后在创业板市场施行做市商制度做出铺垫？
深交所20日公布的《中小企业板块交易特别规定》指出，在交易制度方面，中小企业板块股票的开盘集合竞价，将以开放式集合竞价的方式进行，而主板市场目前是封闭式集合竞价；中小企业板块股票将采用集合竞价的方式确定收盘价，主板市场采用的是一定时间内成交量加权平均的方式。
中小企业板块正式推出后，每个交易日的9点15分至9点25分，为中小企业板块开盘集合竞价时间，9点30分至11点30分、13点至14点57分为连续竞价时间，14点57至15点为收盘集合竞价时间，15点至15点30分为大宗交易时间。
人们发现，中小企业板块股票交易的开盘价和收盘价产生方式都发生了变化，其主旨在于增强交易本身的透明度，抑制投机，有利于保护投资者利益。
但另一方面，对于流通股本并不大的中小企业板块而言，这样的交易制度改革或许还不够。
连续竞价、集合竞价、竞争性做市商、垄断性做市商四种交易制度，对市场的流动性保证由低到高。而中小企业板现在所采用的交易制度，对市场流动性的保证最差。
市场流动性好，通常指的是最小的交易成本、迅速地完成交易，即俗话说“买得进，卖得出，又不至引起价格的剧烈波动”。这看似简单，但实际运行中往往有诸多不便或阻力。通常要造就较强的流动性，需要满足三方面的要求：一是可供交易或流动的证券量足够大；二是有众多的市场参与者，以避免行为的趋同及对市场的掌控；三是最佳的或最适合的交易机制。
按三项衡量，中小企业板块的流动性不容乐观。公开信息显示，中小企业板块的上市公司依然不是“全流通”，有相当部分很可能还是不可交易流通股份，这会使得本来发行股本就小的中小企业板块，股票的流通盘更小，难免造成无量的价格波动及交易成本的增加，进而使投资者尤其是机构投资者望而却步。
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