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中小企业板一步三回头，现在总算是定下来了。在此之前，深交所已经二次测试，显然已经不再存在方案争议，但这并不能排除“问题板”的悬疑。悬疑就在于是否“穿新鞋走老路”。
中小企业板作为创业板的第一步，其区别于创业板的主要特点是“两个不变”、“四个独立”。即法律制度不变、发行上市标准不变和运行独立、监察独立、代码独立、指数
独立。如果一言以蔽之，不妨可以说，中小企业板可能是典型的穿新鞋走老路，说穿了就是停发了几年新股的深交所恢复新股发行功能而已。只不过这不再是像过去那样跟上交所你发一家我发一家的竞争，而是将把符合主板市场发行上市条件的企业中规模较小的企业集中到深交所。这对于深交所来说，固然有利于逐步形成将来创业板市场的初始资源；而对于保留了大盘蓝筹股群体发行专利的上交所来说，在中小盘股上的“塞翁失马”其实又何尝不是“焉知非福”？而对于这样一桩本来不该发生或者说本来就是“早知今日何必当初”的市场资源和利益的重新分配，过高地估计其意义似乎并无必要。毕竟对于建立多层次资本市场的体系来说，现在只不过刚刚迈出了试探性的一步，离关键的一步———创业板的建立，相距何远？
不少的人都担心中小企业板的设立会对现有主板市场形成冲击，这是可以理解的。毕竟股票发行由目前一个市场扩展为两个市场，难免增大发行规模，并在一定程度上分流现有市场资金。事实上，影响中国资本市场发展的根本原因在于结构性矛盾和体制的不完善。如果深交所此次设立中小企业板可以为包括高新技术企业在内的中小企业等优秀的上市资源提供良好的融资渠道和市场资金提供高质量的交易环节，应该是一个重大利好。然而，恰恰有可能由于“两个不变”和“四个独立”，使得中小企业板问世的意义大打折扣。中小企业板以承接小盘股为己任，在制度设计上却妥协于现有的法律框架，和主板一脉相承，其先天不足自然不言自明。在中小企业板的推出仅仅表现为深市恢复发行新股功能的情况下，由此导致的新股扩容大提速，就无法避免投资者利益被不当忽略。由于信息披露上存在着诸多难以克服的缺陷，新股发行过快不仅难以保证上市公司质量，同时不免大大增加投资者的市场风险。
无论从什么角度来看，人们对于中小企业板可能的穿新鞋走老路，心态都不能不十分矛盾。一方面，它似乎消除了种种有可能发生的动荡，多少可以给人几分安心，另一方面，它毕竟没有解决一些本来应该解决或者有可能解决的问题，又不能不令人揪心。中小企业板的问题与生俱来，它是同整个中国资本市场的问题联系在一起的。也许，在管理层还不得不为发展和规范、创新和稳定的问题左右为难的情况下，中小企业板这个新生儿，就不能不是这么一个疼不得恨不得的臭小子。黄湘源
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