中小企业板影响几许--资金不分流 企业或回流

　　昨天，受深交所获准设立中小企业板消息的影响，上证指数(资讯 行情 论坛)一度探底至1526.24 点，只是尾盘钢铁股的强劲反弹才让股指收复盘中失地。同时，科技股和深本地股借中小企业板活跃，也成为带动大盘回升主要动力。

　　有消息称，首批约10只新股最快将于6月初挂牌。市场人士认为，中小企业板的推出对资金的分流作用并不明显，而想海外上市的企业则可能出现回流。

　　实施方案 最快6月挂牌

　　为控制风险，中小企业板设立初期规定了比主板更严格的交易和监察制度。

　　改进开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，完善交易信息公开制度，完善交易异常波动停牌制度，减少信息披露滞后或提前泄漏的影响。

　　同时，实行比主板市场更严格的信息披露制度。建立募集资金使用定期审计制度、年度报告说明会制度、定期报告披露股东持股分布制度等机制。

　　国泰君安研究员梁静表示，考虑目前市场不是很好，在发行方式上，可能采取逐家发行的方式，而不是原先认为的打包发行方式。

　　据消息人士透露，首批约10只新股最快将于6月初挂牌。

　　　

　　海外上市 回流多少取决三因素

　　尽管对这个新兴的市场有种种疑虑，但分析人士认为，一些原本希望海外融资的创业型企业可能转而在家门口上市。

　　“即使中国内地的中小企业板当时就设立，我们也不会考虑在境内上市。”慧聪国际首席执行官郭凡生说。

　　郭凡生不为错过内地中小企业板而遗憾，最主要的原因是，他认为中国的资本市场都不成熟，“而且，如果不是全流通，套现就有问题”。

　　但对中国民间大量的投资者来说，股市几乎就是投资的唯一渠道，这也是内地A股市场市盈率极高的原因。“从这个意义上来说，内地投资者有较强的风险意识，比香港投资者更能适应创业板。”专门研究科技板块的分析师吕伟钢说。

　　吕伟钢认为，许多原本准备在境外上市的创业型公司“不仅有可能，而且相当期待”在内地上市。在内地上市，成本要比境外低得多。此外，前上海财经大学校长，现任安永大华会计师事务所管理合伙人汤云为表示，由于不熟悉规则，中国企业对海外上市存在惧怕心态，但海外上市又对他们提高知名度、拓展市场有十分有益，因此是否回流需要权衡。但至少让企业多了个选择，降低筹资成本。

　　汤云为认为，回流多少将取决三个因素。一是各交易所对上市条件的设定，比如对盈利、透明度等的要求。二是上市的确定性。国内上市时间没有确定性，而且需要多次排队，而香港一般需要8-9个月时间，非常明确。三是发行费用，国内上市费用便宜，到境外上市需要请国际事务所，费用相对大一些。

　　汤云为指出，中小企业板推出后，会引发两个深圳和香港交易所竞争。

　　资金分流 主板市场不为所动

　　　昨天，记者在本市几家证券公司的营业部看到，股民对这个消息并不十分在意。“都传了这么久了，早就消化得差不多了。而且，发行规模会看市场的承受能力，因此不会有很大的动荡。”

　　业内人士表示，由于发行标准不变，只不过将原来在上海发行的股票搬到了深圳。

　　梁静认为，利空无非是担心资金分流，但从目前来看，这并不严重。一方面，目前市场资金很充裕。同时，中小企业板很可能采取逐个发行的方式，吸引资金需要有个过程。此外，中小企业板吸引的资金性质不同，由于投机性较强，基金不会热衷参与，私募基金参与的可能性较大，因此对整个主板市场的资金分流并不明显。

　　相反，管理层此时推出可谓用心良苦，似乎在寻找一个刺激大盘的领涨板块。

　　市场机会 市场苦乐不均

　　梁静表示，中小企业板的出台，是各方利益博弈的结果，但至少对深圳本地发展有促进作用，深圳本地股因而有些机会。昨天的盘面中，深圳本地股就逆市逞强，其中深大通(资讯 行情 论坛)A牗000038牘收盘涨停。此外，像深圳机场(资讯 行情 论坛)、深发展(资讯 行情 论坛)A、万科(资讯 行情 论坛)、招商局(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等深圳本地股都可以关注。

　　对主板中的科技股可谓喜忧参半。“别看这两天科技股都在涨，等中小企业板开的时候就涨不了了。”一位分析师表示。对于有成长性的科技股，则可能有联动效应，其他科技股的资金则可能被中小企业板分流。

　　而主板中的小盘股，因为不会再发新股改善质量，可能面临被边缘化的境地。

　　专家观点 有利经济软着陆

　　□银河证券首席经济学家左小蕾

　　中小企业板推出正当其时，有利于我国经济的软着陆。

　　一是目前的经济过热是局部性的，这意味着在控制过热的同时也要防止经济过冷。但如果采用过激手段来遏制经济过热，有可能造成经济的硬着陆。相对于资本密集型的钢铁、房地产、电解铝等过热行业，中小企业板会多数集中在第三产业，所在行业并不过热。而这些能创造大量就业机会的中小企业在本轮投资快速增长的过程中，却没有得到很好的发展机会。要想实现经济的平稳滑行，扶植中小企业的发展应是必要之举。如今中小企业板的推出就是发出了这样一个重要信号。

　　二是从金融体制的角度来讲，这轮过剩投资给我们的一个启示就是要尽快发展直接融资。减少对银行间接融资的依赖，通过证券市场来直接融资本身就是优化资源配置的一个渠道。此外还能够通过调整融资结构来推动银行体制的改革。

　　市场影响不会负面

　　□上海社科院经济景气中心主任刘火晃松

　　中小企业板出台对建立多层次的资本市场，为中小企业的融资需求提供了平台和场所。但当前股市有两大背景。一是目前正采取多种措施遏制投资过热。另外，股市处于调整之中。

　　中小企业板的出台，势必增加融资规模，进而增加投资规模，这与当前遏制投资过热的宏观调控政策背道而驰。同时，短期增加了股票的供给，这对已经疲弱的股市明显不利。

　　因此，此时推出意味深长。可能的解释有几个。第一个解释是，管理层认为，提高直接融资比例，比抑制投资过热更重。第二个解释是，宏观调控初步告一段落。第三个解释是，管理层对市场行情的发展胸有成竹，认为目前推出对市场不会有负面影响。

　　此外，管理层应当抓住当前宏观经济周期处于上升阶段，上市公司业绩大幅度增长，市盈率处于多年低点等有利条件下，坚决积极稳妥地解决股权分置问题，完善监管制度，为市场的长远发展奠定坚实的基础。