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自从德隆系以及近期的中房股份(资讯 行情 论坛)连连跌停之后，人们对类似的股票倍加警惕。这类股票有两个共同点，一是筹码集中、股价高企；二是公司负债率极高，大股东所持股权又大多质押。而冠城大通(资讯 行情 论坛)(600067)除了具备这两个特征外，还存在第三重风险。
首先，冠城大通的走势带有明显的庄股特征。近一年多来，股东人数日益减少，从
2002年底的16247户，减至今年3月底的8366户，人均持股达1.2万股，以目前股价复权已是20多元。
第二重风险：负债奇高，随着房地产行业进入调整，风险加大。还在“福州大通”期间，公司净资产3亿元左右，总资产约7、8亿元，负债率略显偏高但尚属正常。改名为冠城大通后，公司总资产从2002年底的9亿多元，膨胀到2003年底的22亿多元，扩张1.4倍，资产负债率高达80.67%。当然，房地产企业负债一般较高，但其负债结构很让人担忧。在18亿元总负债中，12.7亿元为有息负债，其中4.48亿元系短期贷款(今年一季度又增至5.13亿元)，7.94亿元为长期借款(包括5亿元信托贷款)。这里的问题是，为什么3亿多元净资产的冠城大通，金融机构竟会同意借给12亿多元的贷款？按照央行的有关规定，短期贷款不得用于房地产开发，冠城大通4、5亿元的短期贷款又是干什么去了呢？在近期央行发出房地产企业自有资金不得低于35%的命令后，像冠城大通一类高负债企业还能继续得到贷款吗？如果续贷受阻，其现金流又将如何维持？要知道2003年底其经营现金为-4.5亿元。同样，大股东持有的冠城大通股权已悉数质押。
冠城大通还有第三重风险。福州市委秘书长方长明因犯受贿罪今年3月被一审判处无期徒刑，而据媒体报道，冠城大通董事长韩国龙(也是冠城大通大股东盈榕投资的董事长)就是行贿者。方长明因为使韩国龙的冠城公司在福州“晨光江景”商住楼项目上“获利颇丰”，韩国龙“投桃报李”，在方长明赴澳大利亚考察时，私下送钱“以助游兴”，还在方返程途经香港时，特意邀请方到澳门赌场“开开眼界”。并通过中间人将一对价值39.5万港元的劳力士手表送给方。
方长明已被判处无期，但愿上市公司冠城大通及其大股东不会有事。 (贺宛男)
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