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深交所在主板设立中小企业板块，是中国资本市场的一件大事。由于推出之前，市场传闻多多，每一次信息释放，都引发了相关的板块、个股的异动，其中尤以2月份为甚。那么，当深交所真正启动该项工作，这又将对市场产生怎样的影响呢？
笔者认为，第一，深交所启动中小企业板块发行、上市，将与宏观调控一起，对市场形成综合影响。短期而言，股指可能继续受到压制，但市场中长期向好的趋势并未改变；
第二，板块方面，深圳本地股、小盘股和科技股会受到一定的短期触动，但具体个股股价根本的运行趋势仍取决于企业基本面。
短期冲击有限
深交所在主板设立中小企业板块对于大盘的影响，要与宏观调控的影响结合起来分析。
当前宏观调控是影响市场运行的最主要因素，在该因素的影响下，沪综指已经回落了13.5%。究竟怎样看待宏观调控对于市场的影响，这是一个复杂的课题。市场以持续下跌来诠释，未必就是正确的。我们认为，第一，管理层实施调控的最终目的，意在拉长经济增长的周期，而非相反。当然，你可以赌宏观调控达不到预期的目的，最终要引发“硬着陆”。但是在目前这样下赌注是否值得，有待商榷；第二，紧缩周期与股指走牛并非绝对的对立，有时甚至还是相伴而行。美国上一轮股市大牛市，就是与利率逐渐走高相伴随的。所以，总体判断深沪股市未来的运行仍可继续看好，期间出现的阶段性回落，可视为绝好的介入良机。
在这样一种背景下，深交所在主板设立中小企业板块，我们认为短期而言，可能会进一步加大市场波动，甚至可能形成中短期的阶段性低点。
有观点认为，深交所在主板设立中小企业板块会导致大盘下行，主要有两方面考虑：其一，新股上市会加大市场供应，会打破现有资金和股票的供给平衡的关系；其二，会“抽出”主板资金，进而使得主板股票下行，从而拖累主板指数。我们认为，这两点考虑都有其道理，但其影响不会太大。中小企业板块的启动不会改变股票、现金的供求平衡：第一，从发行的角度来看，中小企业板块的发行、审核权没有下放，仍有证监会全面统筹安排，而证监会方面显然也考虑到市场供求的关系这一基本准则；第二，今年的资金供应情况使我们有理由相信，市场资金是充裕的。2004年基金发行、券商发债、保险资金进场、QFII新增资金等，将给市场带来3500亿元以上的增量资金。所以，市场并不缺资金。
板块影响不一
深交所在主板设立中小企业板会对市场板块形成怎样的影响？中小盘股、科技股和本地股会走得更强，还是见顶？当前市场各方人士分歧相当大。我们认为，这些板块最终能否走强，仍要看其价值能否得到提升。具体而言：
第一，部分大盘蓝筹股将跌出机会。大盘蓝筹股近期持续回落，中小企业板块的推出，可能使得其短期继续出现弱势，但在宏观调控影响下已经经历了较大调整的蓝筹股，如中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)等，将可能因此而出现较好的买点。石化股经历近期的大幅回落后，进一步调整也将显示出短线较好的投资价值。
第二，深圳本地股。深交所在主板设立中小企业板块将使得深圳本地股基本面得到改善。而且近期深圳市政府用启动的战略重组，也为深圳本地股注入了重大题材。当前的重组与过去的深圳本地上市公司重组区别明显：用当地有关人士的话来说就是“有钱无业莫进来”，本地上市公司的重组与产业的结构调整结合起来，而不是仅仅与资金结合；同时，重组还与国有股权的改革结合起来，建立有效的激励机制。综合这两点形成深圳本地股战略性重组。按照计划，今年会有36家深圳本地上市公司启动战略重组。所以，2004年的部分深圳本地股可能会走得较强。事实上，今年以来深纺织(资讯 行情 论坛)A(000045)、ST万山(资讯 行情 论坛)(000049)、深天马(资讯 行情 论坛)A(000050)已经成为了阶段性黑马。
第三，部分小盘股存在独立行情。从一季度的统计来看，两市涨幅排行榜与去年有了巨大的差别，流通盘在2亿股以下的中小盘股占据了前10名，其中6000万股以下的小盘股占据了5席，分别为：ST天龙(资讯 行情 论坛)(600234)、士兰微(资讯 行情 论坛)(600460)、聚友网络(资讯 行情 论坛)(000693)、深天马A和宗申动力(资讯 行情 论坛)(001696)。从总体上来看，小盘股当前的平均市盈率已经超过80倍，就这个市盈率而言，这个板块的前途是有限的，除非其能够有足够的回落。当然，可能存在个别潜力巨大的小盘股，它们存在走出独立行情的机会。
第四，科技股变数较大。今年一季度科技股表现强劲，涨幅前10名中，科技股占据了一半的席位，如南方汇通(资讯 行情 论坛)(000920)、中科英华(资讯 行情 论坛)(600110)、士兰微、聚友网络和深天马A均在其列。科技股由于其定价体系存在较大分歧，其未来走势变数最大，整体上的风险也最大。相对而言，我们看好其中的数字电视板块中的价值低估个股，如歌华有线(资讯 行情 论坛)(600037)等。
机会在哪里
深交所在主板设立中小企业板块，这是一件具有历史意义的重大事件，其中究竟会形成怎样的机会？笔者认为，当前市场的过度恐惧会形成一定的投资机会。由于宏观调控的影响，部分核心资产遭受抛弃，在中小企业板推出之际，这些股票的过度下跌，会形成较好的买入时机。根据弹坑理论，我们认为，在选择条件，应当留意跌透的品种，具体有三个特征：首先是跌透的品种；其次是优势企业；第三，最好经历了调控，而且调控已经显示了一定的效果。当前可关注品种有：第一，中国联通，配股将使其市盈率将在20倍以下；第二，宝钢股份，最近被CCTV评为2003年十大最具投资价值股票的第一名；第三，即将形成“坑底”的品种：齐鲁石化(资讯 行情 论坛)。
此外，第一只新股可能会有部分机会。历来我国市场有炒新的习惯，中小企业板块的第一只股票有可能得到较为充分的炒作。问题的关键在于对于时机的把握，就目前的市场预期来看，首只新股反而可能大幅开高，并连续走高。
作者:中证资讯徐辉
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