十五亿股配售计划将出台 中国联通股市赶考

　　本报记者 高燃 北京报道

　　“联 通A股配售计划尚需报请中国证监会审核批准同意后才能得以实施，但公司希望在上半年实施配股。”中国联 通(资讯 行情 论坛)的董事会秘书劳建华告诉记者，“需要做的，不外乎各项文件的准备工作，我们早已经完成。”劳建华同时表示，“除非股票价格大幅下跌，否则此配售方案一般情况下不会有大的调整。”

　　市场分析人士测算，以每股2.30-4.20元为区间，联 通A股通过实施15亿股的配售计划有望募集34.5亿-63亿人民币，这笔募集金额甚至超过了许多IPO首次公开发行的中型上市公司。

　　联 通对自己有信心

　　联 通有一个一环接一环的整体融资计划，这次配股就是其中的一环。

　　不久以前，中国联 通集团董事长兼总裁王建宙明言：“中国联 通是个发展型的公司，需要资金来维持公司的高速扩张。”显然，此次A股配售计划是中国联 通整体融资计划的重要一步。

　　中国联 通于4月11日发布公告?就本次配股计划的具体方案进行了具体说明。本次配股对象为中国联 通流通股股东?其控股股东联 通集团放弃购买配售股份的权利。以股本总数50亿股为配股基数?配股比例为每10股配售3股?配售股份总数为15亿股。

　　5月11日股东大会上到会的所有股东以99.84%的赞成票促成了此次规模巨大的配售，这多少出乎联 通高管层的预料。

　　为了完成此次融资，中国联 通集团以少见的“国有资产转让不溢价”的方式向流通股股东出让联 通BVI公司股权。“国有资产转让不溢价”指的是国有股大股东联 通集团不参与配股。

　　5月13日，Frost Sullivan公司中国区总经理王煜全对此发表评论：“控股股东联 通集团放弃购买配售股份的权利，这说明什么？如果配股以后，中国联 通的股价有上升，那联 通集团是亏了；但如果没有上升，(联 通集团)就没有亏。(联 通集团)这样做是对自己没有信心。”

　　“联 通对自己有信心”，中国联 通董秘劳建华强调：“放弃购买配售股份，主要有两个原因：一个是由于CDMA项目耗资巨大，联 通集团拿不出钱来购买；另一个原因则是由于国有股减持的需要。”

　　存在放弃预案的可能性

　　这一次，中国联 通规模巨大的配售引起了广泛关注和争议，一度被投资者认为联 通A股母公司联 通集团有套现之嫌；4月11日的方案公布以来，中国联 通A股的股价一路下跌。

　　联 通集团出让联 通BVI股权被认为是圈钱行为，这主要是因为联 通BVI公司本身并不经营电信运营业务所致。

　　联 通BVI公司是一家按照英属维尔京群岛?BVI?法律注册成立的有限公司，是所谓意义上的“壳公司”。联 通A股持有其73.84%的股权，中国联 通集团持有其余26.16%的股权。联 通BVI公司为投资控股公司，本身不直接经营任何业务。

　　有接近联 通A股高管的人士透露，联 通A股希望能够以不低于每股3.50元的价格进行配售，从而募集至少53亿人民币以上的金额，进而收购至少10%的联 通BVI股权。一旦配股价格低于每股3.5元，中国联 通集团就极可能放弃此次预案。

　　劳建华承认存在放弃预案的可能性：“一般情况下不会有大的调整，除非出现……突发性和难以接受的情况。”这个“难以接受的情况”，记者再次追问到的结果就是“股票价格大幅下跌。”

　　圈钱还是输血？

　　有关基金经理表示?联 通与投资者就配股计划已做过多次沟通?大多数机构投资者关注的焦点并不在于对配股方案本身的设计上?而在于公司在经营业绩有所下滑的背景下提出这一方案的时机有所争议。该人士称?联 通去年年报及一季度报告中?主营业务收入平均每户每月收入?ARPU?以及用户数增长情况等均不够理想?市场对于公司的发展潜力持谨慎态度?在业绩下滑的背景下公司推出配股计划引起了一些争议。

　　但此次配股方案最终得以通过?除了联 通同投资者的密切沟通之外?该位基金经理认为?这主要是因为大多数投资者相信联 通高层多次强调的观点?即中国联 通是一家发展的公司?目前出现的一些问题是发展中产生的问题?而不是持久性的问题。

　　这位高管表示，CDMA网络覆盖的完善，最直接的受益将是上市公司。随着网络的完善，上市公司向集团公司租赁的CDMA线路费用可望进一步降低，此外网络覆盖的完善将有利于公司进一步发展CDMA用户。

　　一位基金代表告诉记者，现在大家关注的焦点是联 通究竟是以70%还是90%的市价折扣来进行配股。如果打的折扣较多，这些配股筹码就很有优势。

　　劳建华表示，在配股价的问题上，公司会充分考虑投资者的利益，综合考虑市场的供需状况，最终确定配股价格。

　　宏源证券(资讯 行情 论坛)的注册分析师朱卫东推测，中国联 通日后的配股价格很可能会在3元以上。他认为，这样的价格无论对该股本身而言还是对市场，都会有一定的压力。

　　“我们对保护投资者的利益有最大的诚意，包括决定由集团公司而不是上市公司建设CDMA项目，还有联 通A股两次以比较优惠的价格收购九省市移 动资产和剥离亏损的寻呼业务来看，联 通一直希望能够维持一个保护投资者利益的形象。”劳建华强调。