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 宝钢股份名列“最具价值上市公司”第一名
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“2003年度10家中国最具价值上市公司”名单昨隆重推出
2003年上市公司年报刚刚结束，一份以年报为基准的“2003年度10家中国最具价值上市公司”的名单即相伴而生。其中，宝钢股份(资讯 行情 论坛)名列排行榜第一名，接下来包括海油工程(资讯 行情 论坛)、波导股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)和上港集箱(资讯 行情 论坛)。熟悉股市的投资者对这些名字都不会陌生，这10家上市公司既是大盘蓝筹的领军人物，也是价值投资理念的代言人，对整个市场有着举足轻重的影响力和感召力。为了让这份排行榜拥有更大的知名度，主办方中央电视台经济频道还特别在昨天晚上举办了发布晚会，其声势可以与10大经济人物评选盛会相媲美。
两项财务指标界定“十佳”
每一个排行榜的诞生都经历了“过五关斩六将”式的层层筛选，而能从上千家公司中脱颖而出，这10家头戴“最具价值上市公司”桂冠的企业自然也是精挑细选出来的。据了解，该项评选源于中国证券栏目推出的历时两个月的年报双榜，所谓“双榜”即是针对两个财务指标“税前利润同比增加值”和“每股经营活动现金流量净额”对2003年年报进行了排名，由此来评价公司的价值和实力。
对于这两个听起来颇有些陌生的专业术语，一直担任年报双榜财务顾问的张连起将其形象地比喻为上市公司的“肌肉”和“血液”，还可以比喻为上市公司起飞的两只“翅膀”。他解释说，“税前利润同比增加值”可以横向反映企业的财富增加状况，体现企业一年中间实际多赚了多少钱，而“每股经营活动现金流量净额”则是体现“现金为王”含义的最佳指标，它可以真实反映公司的赢利质量和回报投资者的能力。
张连起更看中后一个指标，他举例说，如果一家公司的每股收益是0.8元，而每股经营活动现金流量净额只有0.2元，就说明尽管公司的赢利能力很强，但同时它可能存在原材料积压或现金回收差，持续赢利性差，未来坏账增多等隐患，是一个“贫血”的不健康企业。而只有两个指标都很优秀，才是既有赢利能力又有赢利质量的优秀企业。
除了财务定性评判之外，能进入最后“十佳”排行榜的公司还需要在公司治理结构、投资者保护机制、公司信息披露等方面逐一考核，即不仅需要有漂亮的外表，还要具备优秀的品质，在这样的软硬指标考核下，先选出40家上市公司作为候选者，最后诞生出10家最具价值的上市公司，可谓是百里挑一。
最具价值的含金量有多大
在排行榜日益泛滥的今天，冠名最具价值企业等类似的排名活动屡见不鲜，人们不禁对其价值的含金量心存疑虑。在瞬息万变的股票市场，什么样的上市公司才能算得上最有价值，这样的排行榜对于投资者而言又有多大的价值？
对此，宏源证券(资讯 行情 论坛)的张宏业认为，所谓价值是没有硬性标准的，财务指标也是动态的，而一年的财务数据无法体现公司在经营和管理方面的稳定性，所以最具价值的含金量还有待市场的考验。但同时他也表示，类似的排行榜带给我们的不仅仅是一个名单，更重要的是一个选择标准，比如以往提到上市公司价值，人们习惯以市盈率来衡量，有些简单和片面，此次能综合运用“税前利润同比增加值”和“每股经营活动现金流量净额”这两个“阳光”指标，明显是一种进步。
张连起则坦言，从财务角度看，任何指标都有其局限性，都无法最公正、最客观地反映上市公司现状，但选择有代表性的年报财务指标进行排行，对于投资者而言意义很大。面对冗长晦涩的年报数据，普通投资者是无所适从的，而对于国际上盛行的财务分析体系，他们也很难领会，但投资者看到这样相对简明有效的指标，就可以对公司状况“见一斑”而“窥全貌”，有助于投资者更理性的投资。
他还透露，在今后的年报双榜评选中，两个指标可能会做一些调整，如果第一个指标“税前利润同比增加值”改成“调整后每股利润同比增加值”，会与第二个指标更有同向性，更能准确地反映上市公司的质地。
不能成为选股参考书
比起前几年的最具价值上市公司排行榜，此次评选的关注度明显高得多，最主要的原因是价值投资的理念已经成为市场主流，为众多投资者所认可，这份“生逢其时”的名单正是迎合了市场潮流，十分应景。
而分析这份“十佳”名单，其中既有行业景气度高的钢铁、能源类企业，也有与百姓消费密切的通讯、酒类公司，以及长期稳健经营的港口行业，也可谓题材丰富。更让投资者感兴趣的是，在去年年底启动的牛市行情中，这10家公司都是基金重仓持股的首选，而入围的宝钢股份、长江电力、韶钢松山等股票表现相当抢眼，因此，许多投资者自然而然的将这份名单当做选股指南，将这最具价值的上市公司当成最具投资价值的股票。
对此，张宏业认为，目前市场仍存在着价值背离的现象，二级市场不能有效地反映公司的内在价值。而此项上市公司排行榜只是2003年年报的反映，随着行业景气变化以及公司自身的变化，在今年或是未来不一定就能保持业绩的稳定，所以，类似的排行榜都有些滞后性，不能作为选股的参考名单。投资者可以从中学习一些分析年报的方法和标准，运用到以后的投资实践中。
文/本报记者王芳
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