03版新股让人欢喜让人忧 04版新股今年如何？

　　相关分析：

　　2003年新股发行情况一览表

　　2003年共有66家新股发行上市。这些公司交出的首份年报业绩如何？在发行制度历经多次改革之后，新股的整体质量是否有较大提高？提高上市公司质量从源头抓起，投资者 的呼声是否已成为现实？有多少股票上市当年就出现业绩滑坡？这种“变脸股”又是由谁承销的？让我们看看专业人士的分析与评价。———编者

　　03版新股上市一年了，相比之下，其市场表现远不如今年发行的新股。今年的新股上市定位普遍较高，截至4月26日，今年上市的25家新股，首日平均涨幅达到了103.29%；而去年发行的66家新股，上市首日的平均涨幅仅有71.83%，且今年“补涨”也有限。03版新股市场表现欠佳，是生不逢时还是本身业绩使然？

　　明星股、变脸股两头翘

　　去年我国A股市场共计首发新股66只，筹资总额为453.51亿元。截至4月26日，03年版新股的新年报已出毕，净利润较上年同期增长的有41家，其中长江电力(资讯 行情 论坛)和航天信息(资讯 行情 论坛)的净利润增幅分别高达224.78%和138.32%；25家业绩出现下滑，其中南方航空(资讯 行情 论坛)净利润降幅高达-97.18%，紧随其后的惠泉啤酒(资讯 行情 论坛)和三元股份(资讯 行情 论坛)也分别缩减了-83.43%和-78.89%。这种两级分化严重的现象，无疑影响到股票的市场定位。于是，我们看到，03版中既有像士兰微(资讯 行情 论坛)这样股价翻番的“明星股”，又有惠泉啤酒这样跌进发行价一蹶不振的“老熊股”，令投资者喜忧参半，难以把握。

　　66家新股的净利润平均增幅为14.88%，这一数值与2002年首发新股比较接近。但是，03股新股业绩变动幅度却急剧增大。年报显示，其净利润变动率振幅为-97.18%至224.78%，远宽于2002年的-46.81%至62.8%，甚至大于2001年的-86.61%至123.78%。

　　冠农主营增幅居首位

　　从利润的构成来看，03版新上市公司的主营得到了加强，平均主营业务收入和平均主营业务利润分别较发行前的2002年增加了32.65%和32.81%，其增幅超过了净利润。其中，冠农股份(资讯 行情 论坛)的主营战绩排名首位，该公司通过招商引资、资产重组、兼并、收购等方式实现了资本的低成本扩张和优化组合，由上市前的单一母体公司扩展为拥有4个控股子公司的集团公司，并取得了投资收益487万元。

　　主营业务收入下降的有5家，以下降幅度排序，依次为四川路桥(资讯 行情 论坛)、敦煌种业(资讯 行情 论坛)、亨通光电(资讯 行情 论坛)、中创信测(资讯 行情 论坛)和惠泉啤酒；而主营业务利润下滑的则有17家。其中，四川路桥经营状况不佳的主要原因是原材料涨价、中标工程单价降低、建设速度放慢等；而亨通光电则将缘由归咎于光缆价格的底部运行、行业的不景气。

　　“变脸”股是谁承销的

　　去年IPO市场上共有36家主承销商(含联合主承销商)参与，其中15家主承销商所承销的新股质量较好，主营收入、主营利润、利润总额和净利润等4项主要财务指标同比出现不同程度的增长。南方证券去年共主承销(含联合主承销)3家新股，4项指标均未出现负增长。

　　相反，另有21家主承销商所承销的新股均有1至3家4项指标中的一项同比下降。平安证券和广发证券去年各承销了2只新股，却都是“变脸股”。如广发证券主承销的海通集团(资讯 行情 论坛)利润总额出现下滑，承销的中创信测除主营业务利润外，有3项指标下降。平安证券主承销的华芳纺织(资讯 行情 论坛)利润总额和净利润分别下降了8.52%和11.53%，承销的亨通光电则4项财务指标同比均为负增长。

　　4项财务指标同比出现负增长的还有南方航空、惠泉啤酒、四川路桥和敦煌种业，它们分别由银河证券、新疆证券、华夏证券和西南证券主承销。

　　8家新股曾跌破发行价

　　业绩是支撑股价的一个重要因素，由于03版新股整体业绩不如人意，其市场表现也就平平；而新股业绩变动的差别如此之大，也就拉大了其二级市场股价差距。

　　以4月23日收盘价计，去年发行上市的66家新股中有35家高于上市首日收盘价，其中，士兰微上涨幅度达94.76%，惠泉啤酒下挫幅度最大，为39.34%。若与上市之日同期上证指数(资讯 行情 论坛)相比，则03版新股中，跑赢大盘的只有18家，占27%，而73%的新股落后于大盘的上涨幅度，其中，有8家新股曾经一度跌破发行价，惠泉啤酒股价目前仍滞留于发行价之下。

　　此外，我们注意到02版新股2003年业绩显著提高，其平均净利润的涨幅达到38.67%，这令市场感到些许欣慰。或许，03版新股今年会走得好一点？而随着新发审委去年底开始运作，今年04版新股的质量能否上一个台阶呢？这也是投资者所期盼的。(申银万国 林瑾)

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