近期股市持续下跌 注意把握股市调整中的机会

　　近一段时间以来，股市出现了持续的下跌走势。在K线图上，沪市综指很明显地走出了在5日均线反压之下的一个较为狭窄的下降通道，并在周四跌破下轨，体现一定的加速之迹象。

　　在这个过程中，空方能量反复渲泄，盘中跳水个股不断，一时间似乎市场的信心尽失，随之而来的是源源不断地抛售。

　　到目前为止沪深两地已有200多只股票跌破了上证综指1307点时的股价水平，弱势特征可见一斑。

　　应该说本次股市的调整，既有着整体性的系统性风险，也伴随着诸多个股的非系统性风险，使得盘中个股的不确定因素增加，强化调整的深度和广度。我们暂且撇开系统性风险不谈，来观察个股的非系统性风险，因为系统性风险的防范相对比较简单，也比较容易把握，而非系统性风险就显得有些防不胜防。因此被市场人士称之为“地雷”。

　　综观一段时间来的个股情况，主要可能表现在这样几个方面。

　　首先，是上市公司的基本面使然。眼下正值2003年年报和2004年一季度季报出台的最后时段，一批经营业绩较差且仍无明显改观的上市公司股票，其跌幅明显大于大盘，其中包括亏损股。而盘中我们注意到一些经营业绩较好的上市公司。

　　由于一季度经营业绩低于市场预计也纷纷滑落，短线跌幅甚大。另外还有一些上市公司年报盈利情况较好，而一季度即出现亏损，这样的股票大都以大幅跳水的特征出现，因此年报和季报对盘中个股产生了较大的影响。

　　其次，一些上市公司的股票，经营业绩并未出现很大的变化，有些还算不错，也出现了连连地跳水，这种情况很明显是运作该股的资金面碰到了问题。由于市场对升息的某种预期，使得国债市场反复走低，甚至暴跌，导致投资国债的机构损失惨重，其中利用国债回购进行曲线融资的机构更是雪上加霜，从而使得股市局部性的资金出现了明显的短缺，加剧了一些个股动作资金的紧张状况。于是许多个股也就莫明其妙地跳水。

　　最后，证券投资基金在以蓝筹股为核心的重仓运行了较长时间之后，分歧明显加大。

　　从一季度证券投资基金的投资组合情况看，已经着手持仓结构的调整。对一些品种进行明显的减持。

　　由于基金已成为目前股市中最大的机构投资者，其一举一动必然影响到中小投资者的投资行为，很明显遭到基金减持的一些股票，跌幅明显大于其他个股。

　　综上所述，笔者发现，虽然个股涨跌表面上看有些杂乱无章，但从上述三个方面来归纳的话，还是可以理出一点头绪。从中也使我们感到，在防范系统性风险的同时，更要注重个股的非系统性风险，避开上述三类情况，进一步注重上市公司的行业成长性和经营业绩的增长性。