紧缩政策严守贷款规模 做空四大行业股票

　　4月26日，中共中央政治局会议指出，目前经济运行中的矛盾和问题，突出表现在固定资产投资规模过大，特别是一些行业投资增长过快，导致信贷投放增幅过大，造成煤电油运供应趋紧。

　　据有关银行透露，日前，监管部门已经向国有银行、股份制银行下达通知，要求实行贷款规模控制，严守贷款规模。

　　房地产是局部过热源头

　　统计数据表明，房地产业投资增长过快是导致固定资产投资速度居高不下的主要原因。今年一季度，房地产投资的增长速度超过40%，而去年全年仅30%多。

　　对房地产投资的增加导致钢材、铝、水泥等投资品需求的增加。数据显示，钢材产量的60%用于房地产，铝产量的35%左右用于房地产，而水泥的比重则更高。今年一季度，对这些投资品的投资速度甚至远远高于对房地产的投资速度。钢铁、水泥、铝等投资品需求的上升，反过来会刺激房地产价格的不断上升，房价上升则会吸引更多的投资。

　　去年以来，尽管国家已经开始采取措施，限制这些行业的投资增长速度。但一季度的数据显示，效果并不明显。究其原因，主要是中央的政策没有得到全方面落实。

　　加息信号越来越明显

　　国务院近日发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发(不含经济适用房项目)均由20%及以上提高到35%及以上。这是中央严控投资过热行业的又一举措。

　　结合去年下半年以来央行三次对存款准备金率的上调可以看出，管理层已经给出了坚定的降温信号。有专家分析认为，如果以上政策的效果仍不明显，CPI以及原材料的价格仍然保持增长趋势，而4、5月份信贷投放增长速度依然没有放缓的话，也不排除央行下一步将非常有可能通过加息来预防通胀。

　　做空四大行业股票

　　坚决控制四大行业的投资规模，对投资者而言就是重要的投资信息。基金一季度最大减持者为钢铁股，已经给我们演示了目前最正确的投资方法———做空四大行业的股票。

　　钢铁股早在年初就先后出现调整，电解铝股在四月份才出现连续下跌，水泥和房地产股调整则出现在四月中下旬。无论是调整的时间还是空间，钢铁股都是最大的，这与该行业较短的成长周期存在较大的关联性。从政策的影响效应看，这些行业的股票中长期走弱才刚刚开始。

　　紧缩政策已经造成了这些行业的个股股价下跌，未来走势出现分化将不可避免。以钢铁股为例，据有关最新数据显示，螺纹钢、线材为主的建筑钢材价格出现回落，冷轧、热轧薄板的价格在3月份稍稍回落后，已开始止跌回升，而中厚板的价格仍在上升通道中。因此业绩下降的预期可能会对螺纹钢、线材生产公司的股价产生影响，如唐钢股份、马钢股份、首钢股份应谨慎介入；而宝钢股份、武钢股份等大型板材类公司，由于产品价格仍稳中有升，预计今年业绩仍有增长空间，可继续看好。

　　川财证券 刘杰