哈里系：如此增值有方的国资机构何以不能成样板

　　特约撰稿人侯宁

　　股市江湖中外皆然：总有人登高一呼，应者云集，然后耀武扬威，号令天下；也总有人特立独行，我行我素，如隐居高人，功夫绝顶，却从不想一统江湖。显然，与数年来名震江湖但近期却不慎溃败于牛市黎明的民企德隆系相比，哈里系属于后者。而且，它的“身份”和成员还基本是国企。据报道，所谓哈里系，是以哈尔滨道里区国有资产管理局控股的 哈里实业、哈里投资、道里投资等近十家公司构成的，基本应该是很阳光的国有控股企业，但是，1996年成立以来，哈里系奉行的形事风格却一直隐秘不宣、只做不说，至今，也没有一家媒体能得知其详，其保密功夫堪称一流。

　　然而，神秘有神秘的好处，但也有神秘的坏处。德隆掌门唐万里先生近日便大谈德隆“只顾做实业”，而忽视了信息披露、媒体沟通带来的问题。如此，“哈里系的兄弟们”是否也该汲取一点教训？而作为地方国资局控股的哈里兄弟赚钱有方，是否也该拿出来与国企兄弟们分享一下经验呢？

　　众所周知，和德隆一样，哈里兄弟们虽然行事诡秘，但因为出道已达数年，所以股市中人也大抵可以推测出“哈里兄弟们”的大致实力和武功路数。在这一点上，保守同时低调的“哈里兄弟”和神秘但也张扬的“唐门四虎”，倒是有不小的区别。

　　其一，实力中上。“哈里系”的核心成员哈里实业、哈里投资和道里投资的注册时间都集中在1996年-1997年期间，注册资本均为1.2亿元。而其目前的核心股票中国嘉陵(资讯 行情 论坛)、钢联股份(资讯 行情 论坛)和有研硅股(资讯 行情 论坛)上持股的流通市值也只有三亿多(据2003年报披露，在齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)上已告捷撤退)，投资高峰期时也不过十亿左右。据此看，哈里系的实力在众多股市机构中当数一般，与德隆系、复星系、鸿仪系等机构相比，实力似乎稍逊一筹。但考虑到哈里系成员众多，成功投资的案例不少，其多年来斩获颇丰，总体家底可能已比较雄厚，所以其实力当在中上游水平。

　　其二，红色恋人。或许是同为国有，兄弟情深，或许是因为有严格纪律吧，哈里系对国有企业有着异乎寻常的热爱，所买股票一概为国有控股企业，其先后染指的江铃汽车(资讯 行情 论坛)、仪征化纤(资讯 行情 论坛)、中国嘉陵、武钢股份、钢联股份、齐鲁石化等无不为国有大型基础行业类的企业。若是拿红筹股来比喻国有企业的话，那么哈里系堪称是典型的红色恋人。

　　其三，厌恶风险。哈里兄弟选择股票有明显偏好，低风险是其基本操作纪律。从披露信息看，哈里系一般只买低于8元的低价大盘股，4—5元的股票是其最爱，且哈里兄弟们都喜欢长期持有，颇有战略投资者的风范。

　　其四，炒股专业户。哈里系虽然有时会重仓持有一些企业的股票，甚至会坐到第二大股东的显赫位置，但他们甘于只做流通股东赚资本利得，在表面上从不过问公司的经营活动。至少，从公开信息看，哈里兄弟并未介入所持股份的公司内部事务。由此看，哈里系并不想做什么股市巴菲特。

　　其五，协同作战。哈里投资、哈里实业、道里投资、哈里国债、哈里基金等哈里兄弟们虽然似曾否认过彼此业务的相关性，但同属一个娘家，同在一个城市，同饮松花江水的一帮公司兄弟们，能互不联系、互不影响么？如果没有，那么他们兄弟公司经常同时出现的某一家上市公司流通股东的排行榜前列，难道只是一次次偶然的巧合？由此看出，哈里兄弟协同作战已是不争的事实。而且，到目前为止，他们似乎做得还不错。

　　从上面的简单分析可以看出，作为机构投资者，哈里系和德隆系的投资风格迥然不同，它甚至做得比社保基金以及大部分基金公司都保守和谨慎。只不过，从哈里以往的投资战绩看，他们投资的眼光比较独到，对行业景气周期、公司运营状况以及对公司股票的运行特点都有较深的研究。比如，哈里兄弟在齐鲁石化、武钢股份、钢联股份上的投资甚至比一般基金公司都超前。或许，和偏爱“核心资产”的基金、QFII们最终“看对”了眼，也有哈里兄弟的运气成分！

　　当然，保守和守旧有异曲同工之妙，所以哈里的保守也给他们带来一些麻烦。在持股长达5年且不断增仓的中国嘉陵上，哈里兄弟似乎有些太过相信老牌军工企业的咸鱼翻身术，他们好像并没有认识到摩托车和钢铁、石化的不同，对重庆摩托车行业的民营化崛起的态势也缺乏足够的认识。而事实上，隆鑫、力帆、宗申等著名民营品牌近年来从市场、人才等方面一直在挤压着嘉陵，使得哈里系的投资看起来显得有些笨拙和顽固。在笔者看来，嘉陵和海南的新大洲一样，都面临着行业竞争日趋残酷、机制陈旧老化、技术创新落后以及优秀人才外流等亟待解决而难以解决的大问题。

　　在这一点上，基金和QFII显然比哈里兄弟们要高明些。他们可以投所谓“核心资产”，可以投钢铁、石化、电信这些国家眼里的核心资产，但他们断不会对嘉陵摩托等附加值较低且“非核心”的公司有什么兴趣。相反，如果可能，中国联通(资讯 行情 论坛)、中国电信、中国移 动等代表高新技术发展趋势的“核心资产”倒可以肯定会成为他们篮子里的好菜。对此，哈里系虽然也作出了部分调整，近期又增持了有研硅股、科龙电器(资讯 行情 论坛)等科技和电器类个股，但其总体的选股思路似乎还有些跟不上形势。相反，哈里系倒是显示出死扛硬磨的倔强作风，在中国嘉陵上执著地豪赌！

　　但是，面对市场近乎残酷的竞争，嘉陵厂以靖波为首的新班子能给哈里兄弟带来好运么？近期媒体中报道的“嘉陵星火”真的能燎原么？笔者对此深表怀疑。因为嘉陵去年的扭亏为盈大多得益于其投资企业的“活雷锋”行为，其持久性如何，还需要继续观察。而且主业的不振和战略调整，却绝非短期可以改变或者获益的。

　　当然，作为持有嘉陵流通股将近6%的哈里兄弟，此次是否会改变其一贯做法，就着嘉陵的复苏迹象，掀起一波二级市场上嘉陵的炒作大浪呢？也未可知。然而，一旦有了炒作之想，哈里似乎也就不成其为哈里了。

　　总之，笔者以为，哈里就是哈里，它不是哈里波特，断不会使出什么魔法，所以哈里的账户上不会出现几年百倍的利润增幅，而其风格也依旧会是谨慎而低调。此外，哈里也不是德隆，它的胃口没那么大，什么产业整合、实业投资，都不是它的追求，因此，哈里依然可以私下里过得优哉游哉。

　　只不过，作为哈尔滨道里国有资产管理局控股的这些兄弟企业，它数年来的投资收益又做了些什么呢？是造福冰城？是扩张企业？抑或是继续投资？作为一个骁勇善战的国营性质的高人团队，作为一个能安全度过两年多大熊市的股市博弈机构，市场人士至少对其内部的人才机制、激励机制是非常有兴趣的。哈里也不妨阳光一些，大度一些，走出神秘，亮出真知，道出经验，好让我们盈利能力不强的众多国企有所借鉴，以更好地实现国有资产的保值增值。

　　如此，哈里系“众兄弟”岂不是做了一件大大的好事？哈尔滨道里区国资局岂不可以成为国资委的一个样板了吗？