复星系秘密重组巨化股份 进军化工业胜券在握

　　4月7日到15日，巨化股份(资讯 行情 论坛)(600160)在创出近期8.96元的新高后连续7天收出阴线，这只自2003年11月就昂首直上的股票硬生生被按下了头。巨化股份有“中国氟都”之称，曾因“江浙第一猛庄”的金华信托重仓持有而备受瞩目。而今，巨化股份为何突现如此市场反应？知情人士向《证券市场周刊》透露，巨化股份的控股母公司——巨化集团公司(以下简称巨化集团)正在进行重组，而闪现其中的重组方是复星实业(资讯 行情 论坛)(600196)。

　　复星进军化工的重要一步

　　据了解，巨化集团是中国内地最大的氟化工基地，其氟制冷剂、甲烷氯化物产品的市场占有率为全国第一，集团旗下上市公司巨化股份业绩优良，5年来，累计用于氟化工为核心的技改建设项目投资达13.68亿元，累计实现利润总额6.65亿元，向股东分红2.46亿元。

　　如何将这家化工旗舰型的公司收入囊中，据了解，复星实业的化工战略已经有了多半胜算。

　　现在尚不清楚复星实业的收购方案。但消息人士告诉本刊，参考其他战略投资者，包括复星实业本身，对上市公司控股收购主要有两种方式，一是直接收购该上市公司的控股权；二是对其母公司控股，从而间接实现对上市公司控股。在过去几年中，前一种方式最为普遍，但因为收购上市公司股权相对复杂，收购成本放大。所以，现在大家更希望直接控股母公司，这个路径，只需和国资股东进行对话，方便快捷。

　　目前，巨化集团持有巨化股份股权67.7%，是第一大股东。可巨化集团总资产66亿元，无疑是个大盘子，上市公司总资产约占集团1/3，收购成本超过10亿元。复星实业虽然被市场称为“资本豪客”，但拿出几十亿资金展开收购的可能性也不很大。

　　巨化集团投资部一位不愿透露姓名的负责人在电话里告诉《证券市场周刊》：“是通过集团公司增资扩股还是直接进行股权转让，我们双方还正在谈，没有最后敲定。即便是增资扩股，也不会拿出整体资产，那样，金额太大，或许是从中拿出部分盈利能力较好的资产进行合作。”但他在言谈中也透露，虽然操作复杂，但复星实业想实现对巨化股份控股还是有办法的。直接收购巨化股份也不是没有可能。

　　3年前的收购尝试

　　最近，“复星系”掌门人郭广昌对媒体表示，他下一个产业目标就是化工业，且会迅速进行大规模扩张。

　　据了解，除了私下运作收购巨化股份外，刚刚从陕西省传来消息：复星实业投资26.5亿元，在陕北榆林开发100万吨甲醇等三个化工项目。显示郭广昌切入化工领域的决心和气魄。

　　市场人士分析，上海复星进入化工领域，将与其原有的医药产业形成产业延伸的对接。作为复星集团医药产业的旗舰企业，复星实业定位于医药行业的整合者，目前拥有药品制造、化学原料药、诊断产品、医疗器械、研发等方面的优势，形成了完善的医药一体化产业链。今后，复星实业将进一步加快向医药中间体即化工领域的延伸和拓展。郭广昌也直言，未来复星实业会有很大的爆发力，其中，重化工业将成为公司的一项新的巨大利润增长点。而其化工资产借助上市公司融资将是郭广昌最顺理成章的运作，巨化股份或许就是这个目标平台。

　　知情人士告诉本刊，郭广昌至少在3年前就已经开始将复星实业引向化工行业了。“2002年郭广昌就打算收购浙江化工集团，这家企业生产高科技灭火剂类化工产品，每年税后利润就超过4000万元，而且没有人员包袱(员工总数约1000多人)。当时，有3家收购方展开竞争，除了复星实业外，另外两家是巨化集团和浙江建材集团。但当时复星实业和巨化集团是竞争对手还是一致行动人，并不清楚。”

　　据了解，浙江化工集团最后被浙江建材集团收购，这其中一个重要的背景是浙江建材集团为ST英特(资讯 行情 论坛)(000411)的实际控制人。ST英特多年来一直苦于没有优质资产注入，浙江建材集团给浙江省政府打报告，力陈由浙江建材集团收购浙江化工集团的重要性，并获省政府首肯。但是，2003年浙江建材集团和浙江化工集团合并。

　　“那时候，复星实业和巨化集团可能已经有合作的默契了，收购浙江化工集团失利，复星实业才开始收购巨化。”上述知情人士说。

　　资本流向骤变

　　近期，“复星系”的身影频频出现在化工、钢铁、黄金等资源型行业。“郭光昌不会遍地撒豆子，他会把资金用在他认为最有发展的行业上去。现在，我们看的很清楚，他就是要往资源领域走，医药已经冷了。”“复星系”内一家企业负责人对《证券市场周刊》表示。

　　以投资收购唐山建龙实业和南钢股份(600282)为平台，2003年“复星系”旗下钢铁板块实现钢产量620万吨，实现利税34.7亿元。按照发展战略，目前，复星正在宁波新建年产600万吨规模、在黑龙江新建年产200万吨规模的钢厂，并在南京扩建400万吨生产能力，同时参与国内外钢铁企业、钢铁原材料及深加工企业投资。

　　最近，“复星系”旗下的豫园商城(资讯 行情 论坛)(600655)携复星产业投资有限公司、深圳市广信投资有限公司、上海老庙黄金有限责任公司与山东招金集团有限公司共同投资，发起设立招金矿业股份有限公司。其中山东招金集团控股55%，“复星系”总计出资超过3.6亿元,控股比例为45%。

　　而在医药领域，复星实业掌控羚锐股份(资讯 行情 论坛)(600285)的进展也大大慢过早先的市场预期。去年年底羚锐股份的外资股东张军东已经将手中的部分股权转让给第三方，目的之一就是给复星实业实现控股做铺垫。至今，复星实业仍然屈居第二大股东之位。据当时，羚锐股份方面称，复星实业能否控股，3-5个月就有眉目。

　　此外，2001年5月，羚锐股份变更5272万元募集资金投向，加上部分自筹资金共计5772万元，收购武汉国资所持武汉健民(资讯 行情 论坛)药业集团股份有限公司22%的股权，成为第二大股东。当时，业内人士判断：复星实业控股羚锐股份后，可通过羚锐股份和张军东的个人股份及后续操作，间接控股武汉健民(600976)。

　　“现在，郭广昌好像已经不再急着控股羚锐股份了。在复星实业2003年年会上，他们谈的最多的是资源型企业”。“复星系”内的那位企业负责人说。

　　可以廓清的是，以产业整合为利器的“复星系”，其每一次产业整合，都不会放过与资本市场对接的机会。据悉，上海复星有意将旗下钢铁资产整合到海外上市融资；其刚刚参股投资的招金矿业也传出年内在港H股上市的消息。(证券市场周刊 赵燕凌)