汽车集团不妨大胆上市

　　邢林池／文

　　东风公司在国际化道路上走到了三大国有汽车集团的前头。该集团董事长苗圩在一年半前以与日产汽车的整体合资方案震动了国内企业，当年，东风公司除雪铁龙合资项目外，主体资产被评估为80多亿元，从而吸引日产投入等量资金、技术形成一个全新的东风。新东风打破了汽车业局部合资的惯例，将一个国有集团纳入整个合资体系中，创造了汽车业对 外开放的新思路。

　　如今，东风公司拿出了一套香港上市方案，准备融资10亿美元。这意味着，作为新东风合资公司的中方，总资本规模将扩充一倍。外界一直担心中资在合资公司的话语权问题，现在看来，通过上市，东风增加了自己的筹码。

　　能够说服日产是东风上市的关键，毕竟东风近乎所有家当全部进入了合资公司，东风上市主要依赖合资公司中的50%股权，而日产的产品和技术是这些股权被海外投资者看好的关键所在。

　　这就是苗圩的聪明之处。过去东风仅仅在国内A股拥有两家规模不大的上市公司，涉及汽车零部件、销售和技术研发等领域，不包含核心整车业务。但即使包含整车项目，在过去东风能拿出手的也只有卡车公司。

　　现在的东风则会赢得境外投资者的一致好评。该公司在对日产、标致、雪铁龙的各项合资中收获丰厚，近年赢利大幅增长。

　　作为国内汽车业最大的利润集团，上汽上市遭遇的阻力要大很多。如果撇除与大众、通用的两间主要的合资公司，上汽集团其他资产对于投资者的吸引力将大大下降。该集团非常看重仪征的自产轿车项目，但这是一个需要长期等待的投资，在上汽整个生产计划中所占的比重很小。

　　大众和通用是两家很难说服的合资伙伴，尤其是德国大众。这家最早与上汽进行合资的汽车公司一直致力于整合南北大众(由大众中国投资有限公司来完成)，并且将近乎全部产品放到中国生产。在上汽大众与一汽大众，德国人一直在强调控制权和合资公司的独立性问题。上汽能否将大众合资公司的股权拿到海外融资而不激怒大众，是一个悬而未决的问题。

　　与通用似乎更容易协商。通用与上汽联手重组了柳州五菱、山东大宇、金杯通用，也联手收购了韩国大宇，在亚洲，通用汽车将上汽视为最重要的合作伙伴。对于伙伴试图增强实力、实现海外融资的计划，通用估计不会抵触，而且有可能作为战略投资者予以实质上的支持。

　　这种潜在的支持也引发了另一种担忧：东风或者上汽的海外发售计划，会不会造成外资乘机而入，对国有汽车巨头的真正控盘？比如日产、通用或其他国际投资者的大量买入。但，这对那些保守主义者是一个问题，对冀望跨出国门的企业家来说，是一次大胆的尝试。