QFII投资步伐提速 注意力投向小盘股和可转债

　　

　　多家QFII正盼望中国监管层早日审批通过增加投资额度的申请。本报记者 吴伟洪 摄 制图：子瑜

　　QFII投资步伐提速

　　注意力投向具潜力小盘股，多家机构大量购入可转债

　　QFII入市8个月以来，在股票、债券市场的每一个举动几乎都能引起反响。随着上市公司年度报告的陆续出台，其身影也频频得以亮相，有迹象表明QFII的战线开始日益拉长。

　　在初期第一单投资大盘绩优股获得巨大成功以后，QFII的胃口也越来越大，将注意力转向具有升值潜力的小盘股，甚至亏损股票。相应地，QFII手中可用的额度却越来越少，正急切等待管理层批复增加投资资本。

　　瑞士信贷第一波士顿最近对外界透露，该公司将向中国监管机构提出申请，要求批准它购买高达7亿美元的国内股票，据称该申请将在几周内递交。

　　QFII渴求增加额度

　　“客户们对中国A股有着强劲的需求，因为资产管理经理们认为有必要把大量资金投向中国，”瑞士信贷第一波士顿亚太地区董事长兼首席执行官柯磊洛近日对海外媒体表示，美国、欧洲和亚洲的基金经理，以及瑞士信贷第一波士顿旗下大型私人银行的客户，都有投资中国股市的兴趣。与其首期5000万美元额度相比，瑞士信贷第一波士顿这一次的胃口确实相当大。

　　记者采访发现，有多家QFII期望能够增加投资额度。瑞士银行的首批3亿美元资金在入市几个月以后就使用了三分之二，并在去年11月成功获得3亿美元额度的追加。目前瑞银正考虑向监管机构提出申请，要求把配额再提高2亿美元。瑞银中国证券部主管袁淑琴则称外汇使用额度“多多益善”。

　　高盛执行董事张东梅对本报记者表示，高盛初期的5000万美元的配额也已经用完，有申请增加的计划，不过她表示具体数字不便透露，“不到3亿美元，但肯定比刚开始的配额要多。”

　　“野村证券的配额虽然还没有用完，但是以后增加额度是必然的”，野村证券上海代表处的戚飞对本报记者表示。野村证券与瑞银同为去年第一批获得QFII资格的投资机构。

　　然而有一个例外就是，今年2月，荷兰银行荷兰国际集团(ING)放弃其1亿美元QFII配额的一半，将实际投资额度削减至5000万美元。在解释原因时，该机构称由于客户投资需求低迷导致实际到账外汇没有达到要求。

　　投资不再局限于绩优股

　　在人们的想像中，QFII几乎与绩优大盘股画等号。但随着年报的披露，模塑科技(资讯 行情 论坛)、新农开发(资讯 行情 论坛)、安泰科技(资讯 行情 论坛)等非大盘绩优股也开始被染指，甚至连大唐电信(资讯 行情 论坛)、ST黑豹(资讯 行情 论坛)这些亏损股都有幸被QFII选中。

　　瑞银集团中国首席策略分析师陈昌华对本报记者称，在运作了一段时间以后，瑞银对中国证券市场有了更深的了解，所做的调研范围也越来越广阔，因此在投资策略上，在坚持绩优大盘股为主流的情况下，放活、放开投资范围。

　　分析人士认为，瑞银购买ST黑豹股票应该说并没有改变其价值投资的理念。该股有一个与汽车有关的重组举动，且已经完成。重组后使得公司具有年产、销黑豹系列汽车10万辆的能力，公司价值没有被充分挖掘，如果获得市场的认同，将有不错的收益。

　　但是花旗环球金融购买德隆的新疆屯河(资讯 行情 论坛)被市场认为是一大败笔。去年12月，花旗环球金融买入30多万股新疆屯河股票，昨天新疆屯河经历了第7个跌停板，从买入时的14元多跌至不到5元，花旗环球金融上演了QFII的第一幕滑铁卢。“虽然持股量不是很大，这对花旗名声的损害却是不得不考虑的。”分析师秦洪认为，“之前就有市场质疑德隆借用QFII之手来炒作自己，试图吸引买家跟风，以便从中顺利出逃，不管是自有资金还是客户委托购买从投资策略上说，花旗本来就不应该碰德隆的股票。”

　　国内股市中一个个庄家的倒下也让QFII有更大的胆子试水高风险股票，业内人士指出，现在基金成为主流投资机构，市场更多表现为基金之间的博弈，但相比老庄家模式，会给QFII有较多的安全感。

　　可转债获得青睐

　　除了国内A股之外，可转债将成为QFII新的主战场。2003年8月11日西宁特钢(资讯 行情 论坛)发行4.9亿元可转换债券时，只有花旗环球一家QFII参与申购。但在随后的4个月中，瑞银以98.05元至106.9元之间的价格持续购入西钢转债(资讯 行情 论坛)20063手，成为第三大持有人。此外，燕京转债(资讯 行情 论坛)、山鹰转债(资讯 行情 论坛)、首钢转债(资讯 行情 论坛)和丰原转债(资讯 行情 论坛)都相继被瑞银选中。从公司公布的年报来看，瑞银在这些可转债的持有人中均名列前三名。而花旗环球的目标同时也在不断扩大，他希望成为燕京转债、山鹰转债和丰原转债的机构投资者，其中山鹰转债和丰原转债的持有量均位居第一。渣打银行最近也购入约80万份的茂炼转债(资讯 行情 论坛)。

　　从相关规定及QFII的可转债持有量可以得知，除燕京转债外，瑞银和花旗环球的可转债持有量都远远超过了当初申购可以获得的份额，这意味着两家QFII持有的可转债大部分是从二级市场购入的。QFII缘何如此亲睐可转债？有分析表示，QFII在宏观走势方面的分析可谓胜人一筹，扎堆可转债正是这一优势的体现。

　　国内的可转债可以说是目前世界上条款最优厚的可转债，它具备票面利息高、回售价格高、初始转股价溢价率低、转股价修正条款优厚等多个优势；转债品种的本股在二级市场上多为业绩较好的品种，投资可转债要比投资同一家公司的股票好，因为可转债下跌时，有债券价值保底，而上涨却不封顶，发行人实施赎回的概率极小。这些都非常符合QFII的选择标准。

　　○ 旁边报道

　　监管机构刹车 QFII放量缓行

　　与QFII要求增加额度的急切心情相比，监管机构却暂时冻结了这一进程。今年2月15日，日兴资产获得5000万美元额度，但在此之后的两个月内，国家外汇管理局并没有批出任何QFII额度。而且日兴也是在其之前5个多月中唯一获得额度的境外机构投资者。在其身后有9家机构正在等待证监会通过合格境外机构投资者(QFII)申请。

　　人民币升值的压力是QFII缓行的主要原因。业内人士认为，控制QFII的进入就是控制资本项目，资本项目的管制可以调节外汇供应，从而减轻人民币升值的压力。

　　“几乎所有想增加额度的QFII都看中了人民币升值潜力这一机会”，野村证券某人士透露，且不论证券市场的投资，就是外汇变动也能赚钱，这也是主要的动机。不过他认为从近期看，人民币升值的压力显然在趋缓。海关总署公布的对外贸易最新统计表明，今年一季度我国外贸进出口总值达2398.5亿美元，比去年同期增长38.2%，已经连续三个月出现贸易逆差，累计贸易逆差达到了84.3亿美元。另外，国际上美元的汇率也开始走强，有对加息的预期而升值的趋势，这也从另一方面减轻了人民币升值的压力。

　　记者近日采访多位QFII的人员，他们均认为QFII额度审批将很快被解冻。其中一个信号就是，3月30日，荷兰银行的QFII资格获证监会批准。 (本报记者 陈家林)