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本报记者 石海平
市场期盼已久的债券市场卖空机制终于等到水落石出的时候。上周末，财政部、中国人民银行、中国证监会联合发布《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》。之后?中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》，在对银行间债券市场债券买断式回购业务作了具体详细规定的同时，也给出了明确的“上市”时间：该业务将于
5月20起施行。
在不少人看来，卖空机制的引入，会活跃债券市场的交易，提高债券的流动性，更重要的是会催生多种盈利模式，投资者可以根据自己对市场的判断构建各种各样的组合模式，获取最大的收益。
但是出乎人们意料的是，债市好像并没有认同卖空机制这个“近年来债市最大的创新”。以上交所债市为例，本周一到周四，上证国债指数(资讯 行情 论坛)加速下跌，四个交易日共下跌了2.57点；损失市值为141.63亿元，四个交易日缩水2.54%。
实际上，卖空交易已经在银行间债市和交易所债市中存在。中信实业银行资金部专业人士表示，卖空交易前一阶段就有，在市场成员之间已经广泛开展。这次央行、财政部的发文，“只是把作空机制从私下变成公开”。
一般来说，市场成员都是采用跨市场交易方式进行，比如通过银行间债市融入跨市场交易的债券，然后在交易所债市进行融资的操作。
该人士认为，既然卖空机制对市场参与者而言不存在新鲜感，那么债市在消息明朗后继续下跌也就在情理之中。
南京市商业银行资金营运中心刘敏在接受记者采访时表示，目前债市还在按照市场惯性运行：当前债市面临的主要问题就是通胀以及随之而来的紧缩性宏观调控，对于央行后期将出台何种紧缩性调控措施看不清楚，造成了债市迟迟没有反弹，反而加速下跌。而此次卖空机制的推出没能改变目前债市的运行惯性。
刘敏同时表示，就目前债市而言，市场并没有什么流动性，而抛盘又远远大于接盘，市场作空氛围很浓，此时作空机制的推出实际上是一个利空，进一步打压了买方的积极性，加剧了市场的抛售。这也是造成卖空机制未能阻止债市下跌的另一个原因。
在刘敏看来，卖空机制的推出应该延迟。她的理由是，卖空机制现在推出，如果长期不能发挥其预期的效果，也不能进行多多的实践，那么作用就会被淡化，其结果就会像债券柜台交易那样。刘敏预测，只有等市场信心恢复之后，债市出现好转，卖空机制才可能被大面积使用，从时间上看，“至少要到今年四季度”。
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