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官建益
当一大批庄股陷于困境的时候，沪深证券市场的反应是不同的。作为新生代的机构在十分的得意的同时也感到了一丝寒意，对于普通投资者而言，却是一种难以说清的复杂心态。
客观地说，普通投资者对于庄家是深恶痛绝的，在从1990至2003年的绝大部分时间里，散户与庄家的博弈中，散户是绝对的受害者。然而，在只有跟庄才能赚钱的日子里，散户又千方百计地寻找庄家的影踪，以便能在庄家的拉抬中获得一点可怜的收益。由于庄家选择的股票一般都是题材股，因此，跟庄的投资者经常是在提心吊胆中度日，能赚到钱已经是不错了，更多的是被深度套牢。
这种状况从2003年开始有了很大的转变，以基金为主的机构投资者以其强大的资金实力成为市场的主宰，其奉行的价值投资理念符合全球资本市场的运作规律，追求资金的安全性和收益的稳定性，逐渐被更多的投资者接受。但是由于过去跟庄的股票处于严重套牢的状态，虽然接受价值投资的理念，但是又不忍心割肉出局。这种情况在长期持股不动的投资者中尤为明显，而这部分投资者的数量十分庞大。
一大批庄家明显感受到了价值投资时代的到来，已经是不可抗拒的趋势，可以说，身处股价高位的庄家们对中国资本市场机构新时代到来的理解较市场更为直接和深刻。于是在本轮超大级别的牛市行情中，不少庄股不涨反跌，开始其出货的历程。直到此次阶段性调整开始时，实际上不少庄股已经没有了庄家的支撑。没有庄家支撑的概念股的下跌肯定是惨烈的，虽然也有人敢于接天下掉下的刀子(抢反弹)，但更多的市场反应是冷眼旁观和更多庄股的相继倒掉。
已经有很多人在说庄股时代的结束，但笔者并不敢苟同。虽然一大批庄股垮了，但新的庄家仍然在产生，许多莫名其妙的股票重新开始上涨，而真正具有投资价值的股票也跟随庄股跳水引起的大盘下跌时大幅走低，显然庄家的威力仍然在左右着市场的某些方面，不少投资者仍然在奉行有庄则灵的中国股市12年“金科玉律”。
从深层次讲，庄股时代不能立即结束的原因，根本在于中国的证券市场还很不完善，尤其是上市公司的治理结构还很不完善。在此情况下，任何绩优公司都存在覆灭的危险。在国九条中提到的股权分置问题迄今没有一个明确的下文，让投资者感到资本市场的不确定因素。因为只有解决了股权分置，上市公司的绩优才会是真正的绩优，否则大股东占用上市公司资金，上市公司高额购买大股东资产的情况就会依然存在。另一方面绩优公司赚了大钱，不分或象征性的分一点的情况，中小股东仍然无可奈何，而这种情况在目前的钢铁、石化股中普遍存在。
于是，我们发现目前无论中小投资者还是机构投资者都未真正树立价值投资理念，炒一把就跑的心理仍然占据了上风。部分新发行的基金在目前的市道中，宁愿放弃目前动态和静态市盈率都很低的股票不买，偏要另起炉灶，选择一些没有炒过的股票，而这批被前期机构资金放弃的股票，大多数并不具有投资价值。从这些基金经理的骨子里透出的仍然是对蓝筹股的怀疑。
看看美国和香港的资本市场，从来没有哪家机构会说通用、微软、长江实业、恒生银行等是别人炒过的蓝筹股我就不买，更不会理会这只股票翻了多少倍，他们关心的是这只股票目前的动、静态市盈率是多少，企业未来的长期发展(注意绝不是一个季度的发展)状况如何，只要是好的评级，买入没商量。
中国资本市场机构时代的稚嫩是显然的，但机构时代的最终形成却是一种不可抗拒的趋势，但要真正完成这种转变，我们的职能部门有更多的事要做。
《国际金融报》(2004年04月22日第三版)
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