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贾志奇
从基金已公布的2004年第一季度的投资组合来看，基金在第一季度仍然保持了接近历史高位的持仓水平。总体上看，核心资产仍然是基金的持仓重点，同时基金对持仓结构进行了较大的调整，如中国联通遭到了大规模减持，而一些消费类个股出现在重仓股组合中。50只股票基金投资组合显示，集中投资仍是主旋律。种种迹象表明，主流资金正在借助大盘
的调整进行战略布局，这就意味着新的市场机会正在形成。
从今年年初开始的大盘蓝筹股走势出现显著分化，石化和电力板块走势较强，其它蓝筹板块如汽车、钢铁、金融等板块的重心都在不断下移，股价的走势反映出主流资金在进行减仓。从基金最新公布的投资组合公告可以看出，除了对部分石化和电力股有明显的增仓之外，基金对原有的重仓蓝筹品种都进行了不同程度的减持。这说明以基金为代表的机构资金正在逐渐摆脱市盈率的束缚，上市公司的业绩水平已经不再成为衡量股票投资价值的最重要的依据了。
从基金2004年关注的行业来看，石化、汽车、有色金属、电力、交通运输占据了前五位，同时基金关注的行业开始增多，典型的是电子消费品、食品饮料、电子器件等行业受到高度重视。这表明随着宏观经济的快速增长，越来越多的行业赢利能力出现显著提高，使得投资价值迅速提升，从而得到主流资金的关注。行业和上市公司的成长性成为机构选择投资目标的首要标准，这样可选择的范围大大增加。
近期随着开放式基金的火爆销售，机构投资者队伍在迅速成长。但增量资金的进场和市场走势的低迷形成鲜明的对比，按照以往的惯例，增量资金的进场将推动指数不断走高，但现在大量的新增资金并没有形成新的持续性热点。说明新增主力资金并不急于短期内迅速建仓，同时手法也相对温和稳健。
上证指数自回调以来已经下跌了100多点，同时以德隆系为代表的老庄股开始跳水，导致大量的股票出现深幅调整，但电力设备、交通运输、基础设施等板块却在持续温和放量走强，显然有资金在建仓。这表明主流资金对大盘指数的敏感度在降低，后市可能出现新的“二八”现象。
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