股市营销泡沫满天飞 谁被基金“营销”了一把

　　虽然股市是市场经济的高级形态，但这并不妨碍营销的泡沫满天乱飞。

　　目前，基金正以市场领导者的身份，在深沪股市四处兜售其投资理念，营销战绩不俗。只是，谁被基金“营销”了一把呢？

　　基金缘何成营销赢家

　　资本总是沿着利润的轨迹滑行。

　　上周，深沪股市有两件事最能反映资本的逐利性：一是在2004年前100天里，证券投资基金首发规模已突破了1000亿元，资金面本来就很宽裕的基金手头的钱实在太多，以至于管理层要为基金热销现象降温；二是被称为“第一猛庄”的德隆系“三驾马车”合金投资(资讯 行情 论坛)(000633)、湘火炬(资讯 行情 论坛)(000549)和新疆屯河(资讯 行情 论坛)(600737)“马失前蹄”，股价上周五一起跌停，市场传闻德隆系资金链出现问题。

　　如果将证券投资基金比喻为阳光资金的话，支持德隆系“三驾马车”股价长期高悬的主力资金，则被市场揣测为“庄家”。在今年以来股市持续向好的格局下，为何基金公司的日子越过越滋润，而“庄家”却犹如王小二过年，一年不如一年呢？

　　越来越多投资者用手投票，将资金交给证券投资基金打理，很大程度上，是因为基金开始摆脱2000年底“基金黑幕”事件的阴霾，逐渐走上理性投资的轨道。“价值投资”、“蓝筹溢价”、“流动性溢价”、“核心资产”、“漂亮50”等炒作概念借势出炉，相关股票一浪接一浪地往上涨，基金赚钱效应开始“发酵飘香”。于是，基金经理们“讲故事”的时候，往往是整个市场都竖起耳朵来听。

　　当然，市场占有率不是说出来的，靠的是业绩的支撑。去年104只基金净赚9.29亿元，成了股市投资者“二成赚钱、八成亏钱”的“二八法则”中的胜利者。这一战绩不仅将去年因股票“跳水”而损失惨重的庄家甩在后面，也战胜了因资产流动性差导致行业整体不景气的券商。

　　庄股“跳水”成就基金热销

　　“庄家”们推销股票目前颇有“黔驴技穷”之感。由于庄股往往是“高市盈率、高市净率和高股价”的“三高”股票，而散户早就因“亿安科技”等百元股暴跌事件有了“恐高症”，基金等阳光资金也吸取了银广夏套牢基金事件的深刻教训，堂而皇之为庄股接盘的机构越来越少了。

　　去年新疆屯河入选上证180(资讯 行情 论坛)指数，传媒马上质问，是不是指数成了庄股出货工具？结果搞得几家指数型基金很被动。华安180(资讯 行情 论坛)指数基金不得不明确表态，没买一股新疆屯河。

　　去年底，首批QFII成员花旗环球金融公司为客户买入合金投资、湘火炬和新疆屯河A股，市场随即一片哗然，对QFII投资理念的不信任度因此大升。

　　上周，湘火炬公司董事会公告称，“公司与合金投资就吸收合并事宜达成初步意向。但有关部门未予受理。”德隆系“三驾马车”从最初的“产业整合”概念，到指数股概念、QFII以及吸收合并概念，营销手段不可谓不丰富，但是，最终仍摆脱不了股票追涨者寥寥的命运。虽然这并不一定意味着“坐庄模式的终结”，但是，兜售“三高”股票显然已成为比“向和尚卖梳子”还难的营销难题。

　　庄股“跳水”令基金营销自己的投资理念有了说服力。更为重要的是，进入2004年，基金营销更进一步，在产品营销上采用细分市场策略，通过货币市场基金、债券型基金、小盘股基金、指数基金等新产品调动了投资者的购买欲望。

　　相比之下，私募基金和券商，在推出新产品上进展缓慢。私募基金由于尚未得到合法地位，产品销售仍在灰色地带潜行。而券商发债等融资手段，虽获政策支持，但销售声势远远比不上基金。

　　基金营销的泡沫

　　基金销售大行其道，使其投资理念成为市场的流行时尚。往年社保基金、保险资金是基金投资者的主流，现在，连不少QFII、私募基金都将基金纳入投资组合。而今年以来个人投资者狂买基金的现象，更让基金牢牢掌握了股市的话语权。

　　乍一看，基金成了市场主导者之后，股市自然更有理性，其实不然。因为市场的竞争格局已由机构对散户，演变成以基金博弈为主，其结果有时比散户市场来得更狂野。

　　上世纪90年代后期，机构投资者已占据纽交所交易量九成。但是，美股照样出现科技网络股的巨大泡沫。当时的基金经理和投行大鳄，为了将网络股卖给投资者，拼造出“市梦率”概念，真是无所不用其极。但基金为什么会去认账呢？显然是“空中楼阁”理念在起作用，因为他们相信会有更傻的人会在更高的价位接手。

　　随着2004年一季度基金报告近期陆续披露，市场发现今年初基金经理们看好的一些核心资产组合，像联通、银行股等已被大幅减持甚至剔除。当初只选大盘蓝筹的理念被新基金淡化，新的营销重点是精选中小盘股以及科技股。一些将手中非核心资产股斩仓换成蓝筹股的散户再次上当。

　　其实，基金经理年初的“掷地有声”，正是为了日后获利了结蓝筹股和底部吸纳成长股。否则，没有买家的股票，与自弹自唱无法出货的庄股有何区别呢？

　　如果说普通消费品市场营销得讲究诚信，但在股市这种法则被漠视。经济学家希勒所著的《非理性繁荣》一书中便直言：“诚实在华尔街从来挣不到钱。只不过以前经纪人还装出一副诚实的面孔，现在他都懒得装了。所谓的股票研究比任何时候都更像一个销售部门。因此，投资者要小心啊！”

　　其实，美国股市监管并非不严格。像华尔街著名的克拉默—伯克维茨基金，因合伙人克拉默在媒体上推荐股票时，忘记披露利害关系，险些遭到破产清盘的厄运。美国“家居女皇”玛莎，因为凭借股票经纪人的消息进行了一项价值5万美元的内幕交易，结果导致其旗下超过10亿美元商业王国目前面临崩溃危机。由于深沪股市目前的信息披露制度仍欠完善，对一些内幕交易等违规交易仍未有严惩机制，投资者因此更应小心为上。

　　目前，股评家推荐股票时必须声明———“在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。”但现在不少摇身变成“股评家”的基金经理却鲜有此举，是不是他们在营销股票时也该讲点透明度和诚信度呢？

　　作者:熊元俊