资金让牛市神经绷紧 短空长多牛市根基不动摇

　　一向令投资人信心十足、觉得不是问题的股市资金近期陡然紧张起来。存款准备金率的再次上调让持续升温的股市急速降温。8个交易日近130点的巨大跌幅让人感到了丝丝凉意。资金，一个原本不是问题的问题，让牛市的神经再一次绷紧。

　　庄股感受资金冷暖

　　每一次银根收紧都伴随着庄股的跳水，这一次也没有例外。资金面的紧张在庄股身上体现得淋漓尽致。

　　本周三，德隆系三驾马车新疆屯河(资讯 行情 论坛)、湘火炬(资讯 行情 论坛)、合金投资(资讯 行情 论坛)一改先前盘跌的走势，以全线跌停宣告了跳水表演的开始。它们把包括凤凰股份(资讯 行情 论坛)在内的其余庄股也拖下了水。由于银根开始收紧，庄股脆弱的资金链受到打击，从而引发了庄股的大面积跳水。天同证券的董佳芳直言不讳。庄股跳水的蔓延动摇了投资者的持股信心，也加重了投资者对近期市场资金面的担忧。

　　事实上，在银根收紧与保证金存管制度改革的共同作用下，短期资金面紧张的局面可能很难改变。种种迹象表明，券商保证金存管试点的推进速度已经超出了市场预期。通过营业部进行股票抵押融资是市场公开的秘密，保证金第三方存管将使这种方式难以为继。对遗留问题的清理将加重市场资金面的紧张。某业内人士不无担心地指出。最近两天，部分个股在较低位置出现大幅杀跌走势，很可能是有些营业部平仓盘集中涌出所致。

　　新变化带来新影响

　　资金面的短期趋紧对市场的影响无疑是巨大的。

　　首先，投资人对今年行情级别的预期开始降低。央行紧缩信号的发出对市场的影响不仅是资金面的，更多将是心理上的。现在市场担心的是，央行的组合拳还会有什么，是不是包括加息。在这样的心理预期下，今年行情的级别将大受限制。尽管1783点可能并不会成为今年的最高点，但全年的行情空间将有所收窄。有业内人士这样认为。

　　其次，场外资金将减缓入市速度。市场预期的降低会让场外资金变得谨慎起来。海通证券吴一萍表示，包括新募基金在内的场外资金会等待一个相对较低的位置来捡便宜筹码，而不是像前期那样生怕被别人提前动手。

　　最后，防御性策略可能会重新抬头。从最近几天的走势来看，前期一些大幅炒高的绩差题材股跌幅相当大，而核心资产股的走势则相对稳定。长江电力(资讯 行情 论坛)表现尤其抢眼，最近几个交易日连续逆势上涨。这一方面与核心资产股的提前调整有关，另一方面也说明，随着市场预期的降低，追求稳健利润再度成为多数资金的选择。

　　牛市根基不会动摇

　　尽管短期资金面的紧张会让个股选择的难度大幅提高，但由于银根收紧并非针对股市，而保证金存管制度改革又是短期因素，因此市场在去年底形成的向上趋势不会逆转。有资深市场人士这样判断。

　　之所以有越来越多的人认可从1307点起步的行情是新一轮牛市，资金、政策、业绩一直是公认的三大支柱。政策面支持牛市已经无须多言，就在央行宣布将提高存款准备金率的第二天，央行有关人士就表示要积极引导合规资金进入股市，可见紧缩跟股市无关。

　　资金面的短期紧张让不少人担心牛市会就此夭折。然而对股市资金的理解不仅要有时间概念，还要有结构概念。从时间上来看，银根收紧和保证金存管制度改革均为短期因素，这不会改变包括保险资金、社保资金、企业年金等在内的长线资金持续流入股市的趋势；另外，近期股市资金的紧张更多是结构性的。中证资讯的徐辉认为，紧缩对灰色资金链的打击最大，以基金为首的阳光资金依旧充足。而且，从短期来看，虽然做空资金的力量要大于做多资金，但随着时间的推移，多空力量将出现根本性改变。因此，资金面上的短空长多支持牛市的判断。

　　现在需要担心的是紧缩是否会对上市公司的业绩增长带来不利影响。吴一萍如是说。她认为，一方面，已公布的年报业绩整体大幅增长主要得益于钢铁、石化等行业，紧缩政策将给这些投资拉动型企业带来负面影响；另一方面，如果消费不能如期启动，那么上市公司业绩的增长将缺少动力。(上海证券报 记者 吴小勇)