短期资金面相对趋紧 关键时刻大盘又靠蓝筹股

　　继上周五出现暴跌之后，本周大盘又连续调整了四个交易日，5日、10日、30日、60日等短中期均线均被击破。自上周五高点1778.22点算起,上证指数(资讯 行情 论坛)在短短的一周时间里最大跌幅已超过100点。

　　在坚决控制投资增长过快、存款准备金率上调的背景下，处于十字路口的大盘将走向何方？接受记者采访的多位专业人士表示，宏观调控虽然会造成市场短期内资金“失血” ，但在经济健康运行的预期下，大盘会重拾升势。而在经历庄股接连“跳水”之后，蓝筹股仍将发挥中流砥柱的作用，其价值将在市场中得到进一步发掘。

　　宏观调控影响几何

　　“目前二级市场的表现并不理性，市场把宏观调控对投资类品种的影响夸大了。”南方基金管理公司研究总监蒋彤说。

　　BNP百富勤董事副总经理陈兴动也表示，宏观经济目前已经运行到过热状态的顶端，政府短期内应该不会进一步采取紧缩政策，所以目前的宏观调控应该对市场不会造成太大影响。他同时称，宏观调控政策将在未来数月内发挥作用，同时在资源、运力瓶颈的制约下，经济过热的状态会自动回落，“期间大约需要3至6个月时间。”陈表示。

　　中金公司策略研究员陈昊飞则认为，市场日前出现的调整走势其实是对于前期经济过热的一个滞后反应。事实上，目前的宏观调控将有利于上市公司的长期发展。他称，如果宏控政策能够使经济实现“软着陆”，那么在经济健康运行的预期下，大盘会重拾升势。

　　蓝筹股价值再现

　　本周徳隆系带领庄股跳水成为市场的一大特点。不过接受记者采访的大多数基金经理均认为，徳隆系跳水对市场影响有限，该现象的更大作用在于对价值投资理念的二次确认。

　　中金公司策略研究员陈昊飞表示，去年基于行业复苏下的板块效应今年将出现分化，相对于去年的选行业而言，今年更重要的是选股。他说，去年公司向客户推荐了比较多的钢铁类公司，而今年重点推荐的只有宝钢。

　　去年的“五朵金花”全是上游行业，今年是否会扩散到消费类行业，机构明显有不同看法。陈昊飞认为，受制于宏观调控，上游行业除了石化及氧化铝、煤炭等行业仍将保持较快增长以外，其余的都将减速甚至出现景气周期的反转。今年应看好防御性较强的消费行业，如航空、旅游、机场房地产等。他预测，大盘在调整及未来的走势中，仍将延续去年的分化走势。

　　国泰君安也表示今年应重点关注资源瓶颈和消费升级行业。持反方观点的南方基金公司研究员则认为，我国的消费品不具议价能力，而上游行业则介入壁垒相对高，因此利润增长仍集中体现在上游行业。

　　此外，在行业的景气度判断上，各机构也不尽一致。认同度较高的是石化业。博时基金二季度投资策略指出，石化行业处于超强的上升周期，目前出现的“审美疲劳”亟待“价值重估”。陈昊飞也表示：石化行业在2006年以前，供求情况都会保持较好水平。

　　相反，钢铁行业作为宏观调整的重点对象之一，各机构对其看法出现了明显的分歧。博时基金称，半年报前坚决减持钢铁股。

　　而刚走访过宝钢、武钢等上市公司的南方基金公司钢铁行业研究员姚刚表示，“一些优秀的钢铁股被市场低估了”。他说，中国钢铁业协会已多次作出预测，中国的钢铁业高速增长将保持20年以上的时间。

　　对于机构行为的不一致，蒋彤称，就目前市场可选择的投资品种来看，除了核心资产股，实在找不出其它替代品。在此前提下，大部分基金的分歧只局限在阶段操作上的不同。

　　短期资金面相对趋紧

　　不过，虽然宏观政策调整对大盘整体向好的趋势影响不会很大，但短期内资金面趋紧已经是不争的事实。申银万国政策研究员蒋健荣认为，资金面短期内将出现紧缩：一方面，上调存款准备金率将直接锁定商业银行1100亿资金；管理层将继续对加大入市资金的规范；银监会正查处信托公司挪用委托资产管理资金的违规行为；银行也加紧查处信贷资金流入股市的现象。她表示，大家寄望很高的企业年金入市，事实上并不能为市场增加增量资金，甚至会导致现有资金的萎缩。因为据规定，按照企业年金总量300亿、用于股票投资的比例为15%来计算，可入市资金约为50亿，但目前仅上海地区，已经入市的企业年金就有60亿。

　　另一方面，市场加快扩容的信号也已发出。由于目前核心资产的增速比不上基金发展的速度，加大市场核心资产的比例将成为市场内生性的要求，同时由于一季度扩容速度并不快，市场预期未来将有所提速，这些都造成资金面相对趋紧的局面。在这种情况下，主力资金极有可能把“火力”集中在蓝筹股上，既能吸引市场人气、挺住大盘，又能获得不错的赢利机会，起到一石二鸟的作用。(本报记者 冯飞)