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本报特约撰稿 贺宛男
新的发审委成立以后首家获准增发的小商品城(资讯 行情 论坛)(600415)，无疑是近期股价涨幅最大的股票之一，3月18日，该公司以16.62元的价格增发2094万股，4月1日增发部分上市，当天就以19.28元收盘，创下了自有增发以来少有的首日涨幅达16%的高收益。此后再接再厉，天天拉大阳，到上周四居然创下26元的新高，短短7个交易日涨幅高达56%。
小商品城增发大受追捧，固然同其本身质优价廉有关。按其2003年每股收益0.627元推算，16.62元的增发价市盈率仅为26.5倍，远低于市场平均水平。而该公司自2002年5月上市以来，依靠自身积累，2002年、2003年净利润增长分别达32%和50%。问题是，作为一家增发股，涨势为什么如此之猛？而且，不仅是小商品城，近期有再融资消息(包括可转债、配股)的个股，大多表现良好，这就不是个别现象了。长期以来，投资者讨厌再融资，惧怕再融资，甚至有“增发猛于虎”之说，如今，从惧怕到追捧，这是为什么？
一个最重要的原因是，市场确已进入牛市。股谚云：牛市配股(增发)锦上添花，熊市配股(增发)雪上加霜，此言不谬。之所以如此，乃是因为在景气到来之际，配股、增发就能比别的企业抢先一步扩大产能，公司成长也就有了物质基础。如小商品城，上市仅一年多，总资产即从9亿多元迅速增至21亿多元，公司已经用银行贷款等方式为股东创造了大量利润，增发资金一到，恰似“为有源头活水来”。另一方面，鉴于改革后发审委从严掌握再融资，凡能“过会”者大多“货真价实”，欺诈侵吞资金的风险已大为降低。
第二，今年分配出现的许多高送转，有相当部分就是不久前有过再融资、净资产值大幅提高的公司。稍稍浏览一下已经“过会”的再融资公司，绝大部分是不分配不转增，或者只派点现金，人们期望着再融资完成后能实施高送转。
第三，对再融资的追捧，肯定又是机构特别是基金的杰作。拿已完成增发的小商品城来说，超额认购达49倍，那还是增发价提高后的数据(小商品城原准备增发3000万股募资3.48亿元，因提高价格才增发2094万股就募得3.29亿元)，申购资金绝大部分被退了回来，既然16元多的增发价拿不到，就加点价到二级市场拿，就这么着把股价给打上去了。最可惜的还是流通股东，按比例明明可配售约1000万股，实际仅认购了500多万股，按1股涨10元计，5000万元利润就白白地送人了。
现在的情形是增发股太少，真到发时也是几十倍乃至上百倍的中签率，机构们就提前行动，先买好“过会”公司的股票，然后名正言顺地“优先认购”，这当是“过会”公司股价抬高的一个重要原因。需要说明的是，在三种再融资方式中，增发最好，其次可转债，配股较差。一则因为转债、配股对净资产收益率的要求都只是6%，增发需10%；二则配股要除权，一除就把股价给除下去了。另外，也不是所有的再融资都好，如华茂股份(资讯 行情 论坛)已“过会”获准配股，但近三年净利润逐年下降，其股价又怎会涨呢？
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