大牛市能够走多远 股市10万个为什么之一五一

　　水皮杂谈

　　“国九点”颁布后，水皮在《证券市场周刊》发表学习体会，题目是“30年牛市不是梦想”。

　　既然30年牛市都不是梦想，那么对于眼前的行情又怎么疑神疑鬼呢？是不是和4月9 日上海市场暴跌近50点有关？

　　答案是没有关系。

　　一个星期之前的饭桌上，一个同样是作股票的小姑娘的一个提问刺激了水皮脑海深处的这根神经。并不天真的小姑娘问水皮，你说现在的股市是牛市吗？

　　现在的股市是牛市吗？

　　现在的股市不是牛市难道是熊市吗？

　　如果不是牛市，那么上海怎么会从1300点涨到1750点以上？从上涨的幅度看，涨幅已经超过30%，显然用反弹无法解释。

　　如果不是牛市，那么上海股票的上涨就不会突破2003年的所谓“二八”概念，就不会冲破所谓的“核心资产”，就不会出现全面开花的景象。

　　如果不是牛市，那么上海的新股发行就不可能像今天这种速度，快乐的就像华尔兹，深圳的中小企业板就不会整装待发，跃跃欲试。

　　如果不是牛市，那么新基金的发行就不会这么的顺利，一个季度就达到800亿的量，超过2003年全年的数字，就不会出现130亿那样的巨无霸。

　　如果不是牛市，那么沪深两市的新开户数就不可能创出新高，就不可能一个月增加近40万户，总数接近7100万户。

　　如果不是牛市，那么社保基金的理事长项怀诚就不敢把股市的投资比例从5%提升到25%，投资的金额从60多亿提高到250多亿。

　　《证券市场周刊》的记者在报道中说，储蓄资金出现了“移民倾向”，通过购买基金从而进入股市的资金催生了中国新一代的投资人群，和自己直接在市场操作的股民不同，这批投资基金的“基民”直接导致了11万亿居民储蓄存款的大转移，直接催生了目前火爆惊人的基金抢购热潮，他们的热情将间接为市场贡献2000多亿的资金，从而将市场抬至2000点以上。更有业内人士乐观的估计，年内可以入市的资金总额高达15700亿。结合波浪理论分析，第一浪上涨400点，第二浪回调100点，第三浪上涨800点，第四浪再回落150点，第五浪再上升400点，五浪相加，高度可以达到2650点左右，不仅可以超过2240点将近400多点，而且可以创下有史以来的新高。

　　15700亿是个什么概念呢？

　　估计99%的读者想象不出是个什么概念。据称15700亿是这样构成的：证券投资基金大约2000亿、券商集结理财大约800亿，保险资金已经通过基金进场460亿，直接入市的规模可达450亿(中国保监会资料显示，2月份保险资金的入市增长73.74%)，社保基金的规模大约有1300亿，根据入市上限40%计，入市规模可达500亿，企业年金每年可形成200亿增量，QFII目前已有12家计17亿美元，年内估计出现20家带来400亿人民币，民间资金按11万亿储蓄2%分流带来2200亿，境外资金“曲线”入市带来300亿，私募基金入市规模6000亿，房地产港股回流资金2000亿，“封闭式基金”转开放式基金增值300亿，加起来不多不少正好15700亿。

　　沪深两市现在的流通市值又是多少呢？大致就是15000亿左右。既然新流入的资金量差不多相当于目前两市的流通市值，那么上海股指走到2650点不仅不是梦想，而且还是保守的估计。按这样的计算，不是牛市又是什么呢？退一步讲，就是15700亿中80%的量是重复计算的，事实上也正是如此，那么进入股市的增量资金也将多达4000个亿，这个数字几乎相当于2003年固守两市资金的数量，就是这个数字也足以将股指打上2000点以上，更何况在国泰君安的调查中，186家机构中173家看好今年的行情，比例占93%，没有一家看空后市，这难道还不足以打消大家的熊市恐慌吗？

　　既然如此，疑问又是从哪里冒出来的呢？

　　疑问来自股市行情和宏观调控的矛盾，来自于股市火热和经济降温的矛盾。

　　中国经济有没有过热，是全面过热，还是局部过热？仁者见仁，智者见智。央行的判断就是货币政策的调整。2003年9月21日周小川宣布商业银行的准备金率从6%提到7%，冻结资金达1500亿，2004年3月25日，央行再次规定从4月25日起实行差别存款准备金，规定资本充足率等指标标低于一定水平的金融机构，其存款准备金率在3%的基础上再提高0.5%。业内人士判断，这个0.5%锁定的资金在200-250亿之间，虽然调控的力度温和到了让人意外的地步，但是如此频繁的调整却昭示这种紧缩政策不是结束而是刚刚开始。

　　央行是这样判断的，国家发改委也是这样判断的。年初发改委宣布对水泥、钢材和电解铝三大行业实施调控，虽然表面上看房地产和汽车并没有上榜，但是从各商业银行反馈的消息看，这两个行业也在紧缩的黑名单中。

　　或许是为了给央行和发改委作证，国家统计局3月发布的数据表明，头2个月固定资产的投资暴增53%，达到3287亿的水平，其中国有及国有控股达到1999亿元，占60.81%，增幅达到55.2%。

　　显然，中国经济出现了“大跃进”征兆。