(保荐人薪酬制度讨论) 建立平衡有效的薪酬机制

　　主持人：袁小可 特邀嘉宾：天同证券 黄俊

　　保荐人制度的实施对券商投行业务的管理机制和激励机制提出了严峻的挑战。保荐制度下，保荐代表人就是发行通道，券商对于发行通道自然是求贤若渴、志在必得。

　　与此同时，作为自由流动的兵，保荐代表人在铁打的营盘中又将如何调整自己新的 角色与定位?新一轮的人才争夺战中，他们又在呼唤怎样的人才激励制度出现?

　　如何给保荐人定价，如何平衡保荐人与非保荐人之间的关系，也成为了保荐代表人需要思考的问题。

　　今天，我们就此采访了首批保荐代表人之一，天同证券的黄俊。

　　主持人：第一批通过保荐人考试的只有614人，您位列其中，在此向您表示祝贺。

　　黄俊：谢谢！

　　主持人：作为保荐代表人，选择发展的外在空间时，需要考虑综合性因素，薪酬是其中之一，也与个人利益密切相关。您对此是如何看待的呢?

　　黄俊：从我个人的角度而言，我觉得，要制定出一套合理的保荐代表人的薪酬制度，需要结合各方面因素来综合考虑。

　　首先，我觉得保荐代表人的薪酬待遇，应结合保荐代表人受聘履职角度进行分解。

　　据了解，目前券商都不约而同地计划采取将包括保荐代表人职责和投行工作人员职责进行责任统一的模式，也就是说投行人员不会因为成为保荐代表人而不去承揽和承做项目。如果一位保荐代表人不去现场承做他签字的项目，他不太可能做得到对项目的准确把握和判断，也就是说纯粹意义上的保荐代表人履职是存在缺陷的，因为投行的很多项目风险和问题往往是在项目现场过程中揭露和解决的，尽职调查只能对项目的静态时点和披露表象进行分析和判断；纯粹意义上的保荐代表人履职，保荐代表人和项目小组工作出现职能分离将会产生问题，将可能导致保荐代表人工作的局限性和团队工作目标的非一致性。

　　其次，我认为，对保荐代表人的签字履职薪酬部分应该以专业人才津贴和风险补偿津贴为主；对于保荐代表人项目承揽和承做薪酬部分，应该实行与非保荐代表人员工一体化的激励机制和考核标准。

　　给予保荐代表人津贴体现了责任和报酬对等的原则，另一方面给予项目承揽和承做的激励式薪酬，体现了工作业绩和量与报酬对等的原则。保荐制度的重点是明确保荐机构和保荐代表人的责任并建立责任追究机制，既然将责任风险具体落实到了个人，保荐代表人的工作压力、难度和风险剧增，为了避免身败名裂就必须做到诚信、谨慎、尽职和不断学习提高专业水平。由于首批保荐代表人资源是和保荐机构最大业务量相互依存的，保荐代表人的注册周期性和市场代谢的必然性说明保荐代表人身份是短暂和具有诸多不确定性，因此我认为对于保荐人可观的薪酬数，市场应该给予价值观的尊重和认可。

　　第三，我觉得，保荐代表人薪酬设计的目标应该是建立一种有效的平衡的薪酬机制，最终目标是保障保荐机构的内部效率和外部业务开展，提升保荐机构的市场竞争力和信誉。

　　作为保荐代表人，一定要明白天下没有免费的午餐，公司花代价，绝不会赔本挣吆喝，只有公司有业绩，各人才受益。对于保荐代表人的薪酬问题，不同的保荐机构所面对的是不一样的。大的保荐机构由于掌握的保荐代表人资源较多，业务机会大，因此大多数愿意采取弹性较大的薪酬制度，更多的体现能者多劳和双赢目标；小的保荐机构由于保荐代表人和公司的紧密依存关系，可能会更倾向于为吸引到好的保荐代表人而提高保底薪酬，以求精、求稳作为前提，同时实行内部一致的弹性薪酬制度。

　　最后，我认为，保荐代表人之间是有区别的，保荐代表人的薪酬设计必须要考虑不同保荐代表人的能力、利益分配与激励，不能一刀切。

　　通过保荐代表人考试的人员大体分为四类，第一类是仅仅因为他通过了保荐代表人考试；第二类是具备项目的承做能力和一定的风险识别能力；第三类是具有较好的投行资历和成熟的项目把握控制能力，并具备良好的综合素质；第四类是投资银行的精英级，在第三类的基础上，同时还具备公认的投行领导能力和项目的承揽能力。假设第四类保荐代表人的津贴和第一类拿的一样多，显然是不公平的，但是考虑到保荐机构会从职务级别的保底薪酬方面加以区别，因此不一定要从津贴中体现区别。

　　主持人：您对自己未来薪酬是否有过设想，或者说您的理想薪酬是多少?

　　黄俊：如果非要我个人对自己的未来薪酬做一个预期的话，我希望我的薪酬由四部分组成，第一部分是我的固定职务工资，第二部分是我的保荐津贴，第三部分是我的实现项目奖金，第四部分是业绩花红。我希望所有的保荐代表人都认真对待市场和管理层所给予的津贴，如果你认为值这个价钱，你就应该好好干，否则就干脆不要领这份津贴，也少一份责任和风险。

　　主持人：为吸引保荐人，有些券商已制定了详细的保荐合伙人计划，即让保荐代表人成为项目的合伙人，直接参与项目的利润分配，这样保荐人业绩的好坏就会直接与其收入挂钩。如果按这个计划，一些业绩好的保荐人的年薪将十分可观。您对此是如何看待的呢?

　　黄俊：我个人并不十分赞同投行实行合伙制度，因为它会扼杀投行这个特殊行业群体已有的很多好的传统。毕竟合伙制不能解决的东西还有很多，成功一个项目除了保荐人这一条件外，需要完备的地方涉及方方面面。上海证券报