中信泰富收购大冶特钢未核实 基本面炒作透支

　　作者：刘晓

　　大冶特钢(资讯 行情 论坛)现在正处于证券市场的旋涡之中。

　　争议的起源来自于近期香港上市公司的中信泰富(0267 HK)的年报，里面赫然写着“2004年2月签订了一份收购位于湖北省黄石市大冶特钢95%权益之决定”。

　　但被收购方大冶特钢(000708 SZ)一再否认。最后公告称，中信泰富要收购的竟然是黄石东方钢铁95%的股权，而非冶钢集团。

　　“冶钢还是冶钢集团，还是国资公司，上市公司还是冶钢集团控股，也没有变化。东方钢铁与冶钢无关，恕不奉告！”大冶特钢董秘处的一位人士激动地说。

　　东钢非冶钢？

　　“中信泰富收购的东方钢铁与冶钢集团、大冶特钢关系非同一般！”

　　来自湖北的一位人士说：“东方钢铁原来属于太钢，是2000年朱宪国从太钢出来带到湖北的，当时冶钢经营很差，很多东钢人不愿过来。现在朱宪国是冶钢集团、大冶特钢和东方钢铁的董事长。”

　　朱是湖北的著名企业家，在当地以激进改革而著称。上世纪90年代进入东钢时，精兵裁员，减掉了3000人。东钢被并入冶钢后，朱提出了“三改一加强措施”，裁员1万人，在当地引起轰动。

　　“这可能是中信泰富收购冶钢进展缓慢的主要原因，职工如何安置是冶钢改制重组一个头疼的问题。以朱的手腕，如果要卖掉冶钢的话，几万人吃饭就成了问题。”这位人士感叹道。

　　“收购进程也许在职工的安置工作中出了些麻烦！另外，冶钢集团不同于东方钢铁，冶钢集团持有上市公司大冶特钢38.86%的股份。冶钢集团如果要转让95%的股权，而中信泰富属于外资，还要向证监会和商务部报批。所以现在大冶特钢迟迟不承认被中信泰富收购一事！”

　　不过，就在大冶特钢反复否认中信泰富收购冶钢一个月以来，冶钢内部正在紧锣密鼓地开展中信泰富收购冶钢的准备工作。

　　知情人士透露：“今年2月份，大冶特钢董事长专门就中信泰富收购大冶特钢作了讲话，并张贴出来，给公司职工做思想动员，要求全体职工学习！”

　　主要讲话内容有——市场经济的发展要求大冶特钢要改革；如何改革；为什么选择中信泰富来收购大冶特钢；收购以后职工怎么办等等。目前公司专门成立了一个收购工作组，具体的操作细则正在制定当中。

　　知情人士还透露了中信泰富重组冶钢的计划：“在收购东方钢铁95%的股权后，预计将向冶钢投资近20亿元的资金，进而入主上市公司大冶特钢，重组后的上市公司主业仍然是特钢业务，暂不考虑置入新资产。”

　　耐人寻味的是，大冶特钢公告强调，要被收购的东方钢铁与冶钢集团、大冶特钢没有行政隶属关系，没有资产关系。但相关媒体本周披露了黄石市经贸委一位人士的一个说法——“早在2001年11月，东钢就并入了冶钢集团，虽说它是独立法人，但市里的各种公文中都明确说明东钢是冶钢集团下属8大具有独立法人资格的子公司之一”。

　　另据记者掌握的情况看，在东钢没有并入冶钢之前，改革和经营已经先走了一步。东方钢铁1997年扭亏，1998年就盈利325万元，而两年后的冶钢还累计亏损10.5亿元。

　　“资产质量好，包袱轻，可想而知可以向中信泰富卖个好价钱。从这一点可以看出中信泰富收购冶钢要分三步走，一是先剥离非主业资产，减轻包袱；二是逐步对集团主体产业进行产权转让；最后入主上市公司大冶特钢。”这位知情人士说。

　　中信泰富借壳

　　与普钢比较，成本高、规模小和用途单一成为限制特钢企业发展的因素。在诸多投资商中，特钢并没被看好。

　　“特钢值不了多少钱，但大冶特钢是上市公司，这个壳值钱，资产重组后可以做好业绩，再扩大规模。”一位业内人士对中信泰富屡屡收购特钢企业表示了不同的看法。

　　“如果大冶特钢不是上市公司的话，中信泰富还会找冶钢集团吗？内地特钢厂还有很多，没上市的更多，以中信泰富的手腕，不可能找不到比冶钢更好的公司。况且冶钢还官司缠身，上市公司的部分股权还被冻结。”他说。

　　需要说明的是，早前中信泰富就收购了江苏兴澄特钢，目前权益已增至79%，并向中国证监会提出将江苏兴澄特钢独立在A股上市的申请。

　　但变化没有计划快，中信泰富今年年初撤销了兴澄特钢的上市申请。华夏证券的一位分析师认为，主要的原因是国家缩减钢铁项目投资的政策，拖累了钢铁项目在证券市场上的IPO，许多钢铁项目IPO、再融资和货款受到了严格限制。

　　“今年国家政策对钢铁的调控太严了，济南钢铁等项目早就报批过会了，但今年被管理层否定了，还要排队，何况中信泰富收购的兴澄特钢是刚刚提出申请。”这位分析师说。

　　巧合的是，几乎在中信泰富撤回兴澄特钢的上市申请的同一时段，爆出了中信泰富收购大冶特钢的传言。市场对这个巧合作出了相同的理解——大冶特钢(000708 SZ)和中信泰富(0267 HK)股价双双强势震荡上行。

　　市场选择

　　“从收购实际盈利预期来讲，中信泰富收购冶钢集团，对于中信泰富的股价是利好，而对于大冶特钢刚实际影响不大。因为大冶特钢通过收购冶钢集团来控制上市公司，远比单独上市和直接收购上市公司成本要低的多。”华夏证券的这位分析师说。

　　“相反，大治特钢即使真正被中信泰富控制后，变化并不大，主业还是特钢，而特钢行业前景并不被看好，近一两年内盈利不会变化太多。”

　　尽管如此，外资并购概念的吸引力还是太大了！

　　但分析师提醒狂热的投资者注意风险——中信泰富高层曾明确指出：“暂未考虑将兴澄钢厂注入大冶特钢A股公司。”

　　“这意味着对于上市公司来讲，新资产不会打进来，收购既不存在造血，也不存在输血。大冶特钢的股价从基本面来讲已经过高，基本上算炒作充分，现在应该是沽售了结的时候了！”这位分析师说。