基金首发规模虚胖 业内倡导消肿

　　-本报记者周涛深圳报道

　　今年一季度狂飙突进的基金发行开始给2004年剩下的市场空间带来压力。三个月内852.9亿份基金单位的发行成绩已经突破了2003年全年678.45亿份的首发募集水平。

　　“一季度基金发行成绩太好了，对我们是个压力。”一位将发行新基金的负责人如 是说，“现在很多人认为一只基金不发行50-60亿以上就不算发行成功。”市场担心在对规模的非理性追求之下，监管部门的规范行动有可能失效，更重要的是整个市场的承受能力和股票投资容量遭受沉重压力。

　　据记者了解，正在发行中的中融行业景气基金和即将发行新基金的诺安基金管理公司都打算把自己的首发规模控制在60亿元之内。

　　远离规模崇拜

　　资料显示，今年一季度新发基金的规模均超过了50亿份，还出现了过百亿的基金航母。如果加上4月初公布首募规模的几只基金，基金总规模将超过2500亿元。有舆论认为基金出现阶段性过热。

　　“对于规模应该有理性的认识，基金规模的设计底线是公司利益与持有人利益最大化，规模大了，投资压力很大，不利于后期操作。”正在各地推销中融景气行业基金的中融基金总经理助理安景川说。　　　

　　“就基金普遍盯住的蓝筹股而言，投资容量是有限的。”中融融华基金兼景气行业基金经理刑修元这样对记者分析说，上证180和深证100指数所包含的上市公司流通市值约5000亿元，剔除一些可能存在问题的上市公司，机构投资者能投资的市值估计只有4000亿元不到，流通盘大、业绩好、适合机构投资者重仓持有的上市公司流通市值估计在1500亿元左右，可供基金选择的蓝筹股不多。“基金发行不应当追求过大的规模，适度的‘小’反而有利于提高单位资金的收益率。”刑修元说。

　　而将在4月12日开始发行新基金的诺安基金管理公司总经理姜永凯更是认为：“在中国目前的市场状况下，最理想的基金规模应该不宜超过60亿。”

　　基金发行中的非理性行为显然正在受到市场的考验。而有关市场销售的规范性文件的出台，也使基金公司开始理性思考发行的合理规模，刚结束的国联安德盛小盘精选基金设定规模上限为50亿-60亿份，并提前半月终止认购。兴业可转债基金作为第一只可转债品种，发行规模将控制在50亿，兴业基金的负责人表示此举是出于对国内可转债市场容量来确定的上限。

　　实践理性营销

　　“前段时间基金发行火爆多多少少是违规促销所起的作用。”一位基金公司研究人员说。

　　一位基金公司老总甚至认为“那些基金进场时间好。”他认为如果不采用非常规的促销手段，基金的发行规模会受到影响。

　　但中融基金总经理助理安景川有不同的观点：“一些促销对于基金销售的作用不到10%，对于新发行的基金、它们将取决于基金公司以往的业绩，基金的投资组合策略以及基金营销的力度与水平。”

　　“前段时间券商存在一定的违规促销，但券商在基金销售中一般不会超过30%。”诺安基金的姜永凯表示。

　　“基金公司以往的业绩是投资者参考的主要指标之一。”中融景气基金经理刑修元说，违规促销影响的大多是非理性的投资者，“更多的投资者关注基金主要是关注如何更有效获得投资收益，基金产品的特点、基金投资策略将会吸引不同的投资者。”

　　他特别举例说，中融旗下的基金融鑫年净值增长率超过30%，是基金市场中少有的6只五星级基金之一；其旗下另一只基金融华债券截至2003年底在15只债券类基金中更是排名第一。因此中融基金管理层不认为某些促销手段是发行成功的唯一手段。

　　“更重要的是投资策略。”刑修元认为中融提出的投资景气行业先锋股票的理念是目前一个最清晰的策略组合，根据中融的研究，1999年-2002年，同期景气行业先锋股票平均净利润增长率为20.45%。

　　而首次发行基金的诺安基金经理姜永凯也有同样的观点，并表示诺安即将发行的平衡证券基金将使用其独创的分析系统和LEPV模型，从众多企业中发现最具投资价值的股票组合。

　　“我们的基金发行将更加重视投资策略的推介。”中融基金总助安景川介绍，在中融景气基金的代销银行光大银行的每一个网点将会配备国泰君安的专业投资顾问，向投资者提供投资策略咨询。诺安基金总经理姜永凯表示，诺安将会依托大股东中化集团的资源，大力推进直销业务。

　　业内人士指出，在目前实际利率已为负数的背景下，2003年基金平均收益率超过20%的赚钱效应对储蓄资金无疑具有巨大的吸引力。一位证券分析人士更是指出，“随着大规模基金的不断问世，中国股票市场的投资方式必定发生巨大的变化，基金的话语权将继续得到快速提升。”