|
据悉，深圳中小企业板启动大局已定。政策既已出台，对于中小企业板是什么、该不该建立中小企业板这样一些争论也由此画上了休止符。现在的问题是，中小企业板即将启动，应该建立一个什么样的中小企业板？是一种权宜之计、一种过渡，然后转向创业板呢，还是创立中国特色的中小企业板，形成中国证券市场的风格呢？
根据已有的设计方案，中小企业板将遵照“两个不变、四个独立”原则来定位。所
谓“两个不变”是指“遵循现有法律环境不变、发行上市标准不变”。所谓“四个独立”是指与目前的深圳主板市场保持距离，即“独立挂盘、独立交易、独立披露信息、独立设立指数”。
对于这样一个设计方案我们应该如何来评价呢？首先，这次在深圳交易所以推出中小企业板的方式恢复新股上市，这自然是一件好事情。对国内投资者来说，多了一个可选择的市场。对上海交易所来说，多了一个可竞争的对手。这也是多层次证券市场的一个方面。但是，这种设计方案是一个好的安排吗？显然，在这个设计方案中，有一个逻辑前提，中小企业板就是为推出创业板而设，为中国未来的纳斯达克市场而设。但这样的逻辑前提成立吗？创业板上市公司都是些规模较小、技术含量较高的企业，美国的纳斯达克市场的成功企业完全是建立在风险资本投资的基础之上的，离开风险资本的投资，纳斯达克市场就无以生成。而我们的所谓的中小企业板、科技股板就是风险资本投资吗？从目前中国这样的中小企业板就能够发展出创业板吗？笔者认为，在这点上令人质疑。从美国经验来看，仅仅是建立中小企业板，无论它如何与主板独立，如何为创业板市场建立创造条件，都是无法从中小企业板的建立而推出创业板的，更不能把目前这种中小企业板看作是创业板的雏形。创业板建立的条件是有限合伙制的风险资本投资公司的出现及相关的激励约束机制的确立。
因此，就目前的情况而言，深圳的中小企业板既然已经启动，那么对于市场、对于拟上市公司与证券市场的投资者来说，更应该注意的是：无论中小企业板如何不完善，如何不尽如人意，对于市场来说，它的推出总是比不推出为好。深圳证券市场发行新股后不可以把自己限定在所谓的中小企业板上，尤其不要有这样一个幻觉——把中小企业板看作是创业板的雏形，而是要在推出中小企业板后，努力在两个方面发展：一是如何逐渐地争取与上海交易所同样的公司上市条件，以便争取与上交所在同一平台竞争；二是珍惜其来之不易的机会，考虑如何为投资者与上市公司提供更好的服务。这种服务最为重要的方面就是，如何为参与者提供一个公平竞争的有效市场，加强对市场监管，严厉处罚市场的违规者。而要做到这点，最为重要的就是要保证现行的规则落到实处，要对不合市场的规则及时调整，对违规者严处。
而对于企业来说，新的市场推出、新的市场产品的出现，都是一个好的发展机会。面对这样一个机会，是把以往的观念习惯带到新市场来呢，还是在新规则上重新走出一条中国证券市场的发展之路？这同样是对中国上市公司的一种考验。中小企业板自然是为了帮助那些有前途的中小企业开辟一条有利于融资的渠道，但是中小企业到这个市场上市不仅在于如何发展自己，让自己的企业得以发展与强大，更为重要的是，企业得学会回报。从投资者处获得了资金，就得为投资者利益着想，特别是中小投资者，就得遵守企业的承诺为投资者提供利益，这才是企业真正的长远发展之道。当然，要做到这一点，一方面公司上市的准入规格必须严格把关，不要因为是中小企业板就降低标准；另一方面，要加强监管，特别是深圳交易所要对此下大功夫。
对于中小投资者来说，深圳中小企业板的推出是增加一个投资机会，但决不可对它抱有过高期望，因为这个市场的发展还有相当的不确定因素。由于中国还没有形成创业板的条件，还没有真正的有限合伙制的风险资本投资公司，中小企业板并不是创业板的雏形，在目前这样的中小企业板也是不可能建立起纳斯达克那样的创业板市场的。因此，走向相当不确定的中小企业板利空、利多、走好走坏的因素都可能存在。同时，也不可否认，在机构投资者占主导的证券市场，机构投资者也有可能会利用这个机会对中小企业板大力炒作，中小企业板市场初期也可能会因此出现好行情等等。面对这样一个不确定的市场，中小投资者最好的办法是理性，是静观其变，只有这样才能找到合适的投资机会和进入时机。
| 
