基金改造热遭遇泼冷水 发行新基金半年才一次

　　

基金改造热遭遇泼冷水

　　刘志刚

　　新规定出台，一家基金公司每年只允许发行两只基金产品

　　如火如荼的基金发行热潮，被浇了一盆冷水。近日，有关部门出台新规定适度调控基金的发行速度，即一家基金公司每年只允许发行两只基金产品，如果基金公司上半年发行 过产品了，那么再次发行新基金，只有等到下半年才可以。

　　而就在本周四，证券业协会又把所有的基金公司老总及托管行负责人集中开会，再次重申杜绝基金销售中的不规范行为。记者经过核实发现，一些基金公司的新产品已经被证监会暂缓或叫停了。

　　今年开放式基金的首发总规模已突破去年全年水平

　　2004年，基金发行进入了“大跃进”时代：海富通收益增长基金首发规模达到131亿份，中信经典配置基金首发规模120亿份，刚刚成立的嘉实服务增值行业基金也达到了90.3亿份的募集份额。至此，今年以来，开放式基金的首发总规模已经达到了852.9亿份基金单位，一举突破了2003年全年678.45亿份的首发募集水平。统计显示，截至3月底，已经获批的开放式基金有19只，4月份还有四五只产品即将问世，远远超过2003年全年23只基金的发行速度。

　　基金如此异常顺利地发行，主要归功于去年基金业绩的大幅提升。2003年基金年报显示，50只开放式基金中，有43只实现盈利，亏损的只有7只。开放式基金的累计净收益达到19.09亿元，平均每只开放式基金赚了3820万元。不仅如此，4月2日，博时价值增长基金累计净值达到1.51元，这意味着这只开放式基金用了一年半的时间，实现了超过50%的净值收益，基金的超常业绩让所有投资人对其刮目相看。

　　今年在投资人群中有一句口头禅：“您买基金了吗？”基金募集已从以前的机构主导时代演变成如今的个人投资者的天地。统计显示，今年刚刚成立的近10只基金里，个人投资者认购就占据了95%以上。

　　高收益的诱惑，自然给无数的投资人带来投资冲动。记者曾在一家基金直销中心看到一位老人进门问的第一句话就是：“你们这只基金的利息是多少？”虽然老人家的话让人有点哭笑不得，但仍可以看出，基金确实点燃了老百姓的投资热情。

　　一家基金公司每年只允许发行两只基金产品

　　天时、地利、人和，确实让基金业彻底打了一个翻身仗。然而，在基金销售过程中，一些公司为了刻意追求发行规模，跑马圈地，不惜采取了一些不正当手段。宣传夸大其词、给代销机构承诺交易量、高额返佣，甚至出现了第三方担保等一系列不正当行为。“这么下去，基金未来的不可控风险真是越来越大了。”业内人士不无担忧。

　　而当大家都在为基金狂热的时候，监管部门连续发布了两个与基金销售相关的通知，为基金发行泼了泼冷水。一个是《关于规范近期基金销售行为有关问题的通知》，另一个是《关于做好证券投资基金募集工作的通知》。通知规定，一家基金公司每年只允许发行两只基金产品，如果基金公司上

　　半年发行过产品了，那么再次发行新基金，只有等到下半年才可以。

　　权威人士指出，基金的销售面向千家万户，因此加强基金销售活动的管理历来被各国市场监管者所重视，在基金销售势头良好的时候，更要吸取经验教训、防患于未然。作为监管部门，要加强对基金销售的监管，不能漠视基金销售过程中的不规范行为，不能因此而毁坏了基金的市场形象，更不能因此对基金业的健康发展造成损害。

　　再现集中持股，基金投资风险有多高

　　早在去年年中，基金数百亿元资金重仓持有20只股刚刚被市场知晓时，市场曾一度质疑，认为基金的集中持股会给市场带来系统风险。而在2003年的年报中，基金依然采取的是集中投资策略。数据显示，104只基金的平均持股数量仅为46只；而2002年底，公布年报的66只基金平均持股数量为89.26只。2003年持股集中度最高的前10只基金中，持股数量最多的基金仅持有26只股票。

　　大量的资金集中于有限的股票，难怪市场人士和管理层开始担心基金背后的隐患。不过基金界人士似乎对这些数据并不担心，长城基金管理公司基金经理杨建华认为，从国外的经验看，我国目前的基金规模仍然有很大的发展空间。以美国为例，基金的市值通常占股市市值的60%至70%。而目前我国仅接近18%。而基金集中于少数股票上也是一种正常的分布，在国外的股市中真正能分享社会经济成长的股票只是极少数。美国的上市企业有上万家，但是道琼斯指数只选取了30家编制指数，标准普尔也只是选取了500家来代表整个市场，而这500家企业就吸引了10000亿美元的基金。

　　南方基金投资总监陈礼华认为，今年市场的投资主流仍然会是价值投资。但这种价值投资主要是指投资内在价值被低估的股票，这些股票并非局限于低市盈率股票，并非仅投资于大盘蓝筹股，也不能以短期的市场涨跌来判断，同时并不排斥成长型股票。非实质性重组及脱离基本面的任何“主题投资”都不会成为2004年股市投资的主流。

　　但银河基金研究和评价中心副经理胡立峰则认为，除非不再发行基金，否则基金规模仍然不断扩大，而基金也只能投资那几十只股票，基金公司的当务之急是要寻找新的“散热”渠道，寻求新的投资工具，降低市场的系统性风险。