基金法实施临近 保险欲借“封转开”豪赌自救

　　“本来最近想买点封闭式基金的，毕竟离基金法正式开始实施的6月1日已经很近了，对‘封转开’的冀望使得死水一潭的封闭式基金重新具有了获利机会。可是一不留神就涨上去了。”从事证券咨询业的张先生直喊后悔。

　　机构“屯仓”封闭基金

　　在银河证券基金研究中心研究员胡立峰看来，这是一个历史性的机会。而首先抓住这个机遇的人，又显然是先知先觉的机构投资者。

　　最近公布的年报显示，保险公司持有封闭式基金份额约为254.3亿份，占总份额比例为31.13%，这一数据较2003年上半年的份额比例增加了14.75%。其中，由于封转开很有可能以存续期短、规模较小的基金为试点，因而继2003年上半年后保险公司对存续期较短的小盘基金继续增仓。官方最新统计，至今年1月底，目前封闭式基金的前十大股东大多是保险公司。

　　除保险公司外，QFII也开始杀入封闭式基金。瑞银华宝“潜伏”到了汉盛、鸿飞、兴安、同德4只基金中，持有份数从549万份-1220万份不等，总投入金额接近4000万元，近期基金金鼎的持有人中同样出现了瑞银华宝的身影。另外，证券公司、财务公司、投资公司也纷纷加入到封闭式基金的投资队伍中。

　　“封闭式基金已经成了稀缺资源，在封转开有望的情况下，机构投资者自然要抢占筹码了。”一位基金业人士对于去年封闭式基金净亏损额高达9.8亿元左右而机构投资者逆势进入的状况并不感到奇怪。

　　保险公司自救

　　在业内人士海天看来是保险公司的介入导致了封闭式基金高折价的现状。2000年以前，封闭式基金普遍存在20%左右的溢价。1999年11月1日，基金同盛上网发行，11家保险公司获准配置9亿基金单位，2000年3月，保监会批准四家保险公司将入市资金比例由5%提高到10%，从此，封闭式基金开始步入下降通道。

　　“保险资金是市场中最理性的资金，他们决不会大肆炒作基金，又由于保险公司投资基金的资金庞大，原来投资封闭基金的机构资金者觉得难以与保险资金一搏，难以操纵基金价格，逐步从中退出，一些非理性的中小投资者也觉得该板块已经‘死水一潭’，逐步退出。保险资金进入封闭式基金的速度跟不上非理性投资撤出的速度，最终导致封闭式基金全面大折价的局面。”业内人士这样看待这个问题。

　　即将于6月1日实施的《基金法》法规定，50%以上的基金持有人可以召开持有人大会，决定基金是否“封转开”。目前保险资金之所以大比例增持封闭式基金，就是试图使自己持有基金的份额接近甚至达到封闭式基金总份额的50%，取得“封转开”的绝对话语权。

　　“3月份，54只封闭式基金的总市值约为718.92亿元，总净值约为965.54亿元，差额达到了246.62亿元。这246.62亿元仅仅依靠封闭式基金的转型就可以让投资者获得。这样保险公司不但可以挽回亏损的40亿元，也许还能净赚40多亿元。”在海天看来这是保险公司豪赌封闭式基金的直接原因。

　　铁板打破，顺势而为

　　“去年基金收取的管理费达19.32亿元，其中，封闭式基金收取的管理费占到了管理费总额的59.9%。这意味着，基金公司的生存仍然主要依靠封闭式基金。”业内人士董琛分析，“基金公司自然不会将这块肥肉拱手相让。去年8家保险公司与基金银丰的交手至今未果已经充分证明这一点。”

　　颐和财经陆俊亭先生则乐观地向记者透露，6月1日将成为一个转折点，一些颇具实力的基金持有人已经开始与知名的律师楼和财经公关公司策划此事。同样聪明的基金公司已经意识到“封转开”是不可阻挡的必然趋势，各家基金管理公司都在设计“封转开”方案，希望先试点“封转开”管理费“损失”较小的5亿盘子的小基金，以延缓大盘基金的“封转开”。但实际上“封转开”的进程已非作为基金管理人的基金公司所能左右，基金持有人在法律支持和媒体舆论监督下伸张权利的路途上，“封转开”的风暴正在以越来越快的速度向我们涌来。

　　记者进一步了解到，目前市场存在两种“势力”，业绩好的基金公司希望尽快“封转开”，这样既可以在投资者面前树立比较好的公司形象，同时不用过多顾虑大量赎回，在个人投资者已经成为开放式基金的主导力量的时候，一些小盘封闭式基金甚至可以借封转开扩容，博时基金就已经在2004年2月前后向证监会提交“封转开”材料。与此相反，业绩不大理想的公司，对“封转开”采取的态度是能抵制就抵制。

　　众多方案之一是将封闭式基金转开放作为一次新基金发行来操作：由于新基金设计报批需要相当长的时间，可以借着封转开召开持有人大会的机会一并修改基金契约，使原来的封闭式基金成为一个适应当前市场的开放式基金，把封闭转开放作为一次新基金发行来推广。

　　4月6日，嘉实基金发布公告，对旗下3只基金的基金经理进行调整。尤其引人关注的是原来业绩出色的基金经理刘欣不在被任命的名单中。在记者的一再追问下，嘉实基金总经理赵学军告诉记者，公司打算将刘欣调往封闭式基金。这与以前封闭式基金优秀基金经理只出不进的状况截然相反。

　　嘉实基金的一位内部人士向记者透露，公司是想为新的基金预留一位好的基金经理。而嘉实的状况是刚刚结束新基金的发行，在今年基金扩容加速的情况下，证监会已经有意控制基金的发行速度，基金公司难以在短期内获批新的基金。

　　对此，一位不愿透露姓名的基金业人士认为，“从种种情况来看很有可能是在酝酿基金封转开。”

　　本报记者盛岚