货币市场基金如今处境尴尬 基金公司纷纷叫停

　　扣除CPI增长率之后，收益率降为负数；微薄的管理费还要分一半给银行，当初来势汹汹的货币市场基金如今处境尴尬

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　收益率之困

　　三部委N次协商，基金公司剑拔弩张，和当初为了一纸“准生证”的惊天动地相比，如今的货币市场基金有更多的理由选择沉默。

　　截至2004年4月7日，已经有6只货币市场基金正式成立，7日年收益率分别为，博时现金收益1.969%，华安现金富利2.099%，招商现金增值1.917%，泰信天天收益1.805%，南方现金增利1.9%，长信利息收益基金1.822%。

　　东方证券的何仁科表示，从走势看，这已是货币市场基金收益率的高点。除华安现金富利基金一直保持2%以上，大多数基金的收益率在1.4%-2%区间徘徊。

　　盛名之下，其实难符。

　　据悉，发行初期，华安、博时、招商三只货币市场基金的预期收益分别为2.691%、2.633%和2.573%，其余几只货币市场基金的预期收益也在2.6%左右。

　　预期收益被视为投资参考，现在看来却与现实差距甚远。长信基金公司人士认为，根据税后利率计算，目前的活期利率为0.576%，6个月定存利率1.512%，一年的定存利率为1.584%。货币市场基金以1.9%的年收益计算，投资者的赢利空间确实有限。尤其是机构投资者，通过协议存款等方式完全可能超越目前的收益率。

　　“造成货币市场基金收益率较低，有多种原因，首先是货币市场的客观因素，一季度，货币市场资金面十分宽裕，货币市场产品收益率逐渐走低。”招商基金相关高层认为。

　　该人士坦承基金公司对货币市场需要一个熟悉的过程。

　　银行发行准货币市场基金是公开的秘密，相比于银行，基金公司对货币市场的整体把握上有一定的差距，同时在运作流程上，银行来得更为方便。

　　华安现金基金之所以保持2%以上的收益率，与其在投资时和工行紧密合作不无关系，提前结束销售，也抢占了2003年底货币市场较佳的投资机会，华安基金人士透露。

　　汉唐证券的吴圣涛认为，不能投资商业票据是另一个重要原因。商业票据市场年发行规模4000亿～5000亿元，恰恰是货币市场最具吸引力的品种。

　　按照现行法规，货币基金的投资品种为国债回购、央行票据、一年内短期债。而商业银行票据的收益率明显高于央行票据等其他品种。

　　“基金公司现在只能投资部分货币市场，证监会一直在进行协调，希望在商业票据投资方面取得突破，现在还是很难。”某业内人士透露。

　　“虚火的410亿”

　　很现实的是，投资者承受着事实上的负收益。

　　进入2004年，全国居民消费价格总水平指数(以下简称CPI)增长率一直维持较高水平，国家权威部门和经济专家的预测是，2004年CPI将在3%以上运行。如果以CPI增长率为3%，货币市场基金的收益率为2%计算，投资者的实际收益率为-1%。

　　在股票等其他市场向好的情况下，货币市场基金本就承受着较大的压力，某基金公司人士表示，CPI指数不断攀升的情况下，基金公司一度冀望于升息来救场。

　　种种迹象表明，升息不会在短期内到来。投资者实际上负收益的状况短期难有改观，另一方面，基金公司自身也在承受货币市场基金的虚火。

　　3月份，上海召开的联席会议上，中国证监会主席助理桂敏杰点名批评某基金公司在基金销售中的“穴位”。据称，该刚刚成立的基金公司货币市场基金立刻遭到20多亿的巨额赎回。

　　从2003年12月三只货币市场基金正式发行，到2004年4月2日华夏现金增利基金截止销售，短短5个月不到完成发行七只货币市场基金，基金首发份额达到410亿。

　　这是一个非常诱人且漂亮的数字，但在业内人士看来，410亿的含金量却太低。其中含有不少“水分”。

　　而“微薄”的管理费收入同样令基金公司难以启齿。

　　当初三家公司博时、华安、招商联合推出货币市场基金时，确定了货币市场基金的收费标准是总计0.68%，其中营销费0.15%，托管费0.1%，这样管理费只有0.33%。不收取认(申)购赎回费。

　　这大大低于其他基金产品的管理费(股票基金1.5%，指数基金0.8%-1.0%，债券基金0.6-0.8%)，但真实的情况仍不止于此，基金公司甚至拿不到名义上的0.33%。

　　“销售货币市场基金，银行直接流失了短期存款客户，对短期存款构成直接冲击，只是迫于同业的压力才和基金公司合作，银行自身并不情愿。”中国银行人士表示。

　　在这种情况下，管理费和银行一定比例分成是默认的行规，某基金公司人士透露，0.33%的管理费通常会由基金公司和银行平分。从基金公司来说，410亿的货币市场基金提取的管理费最后真正落入囊中的6500万左右，只相当于50亿规模不到的股票基金。

　　货币市场基金成了花瓶，基金公司哑巴吃黄连，有苦说不出。

　　发行一个基金产品，在营销的广告费用、差旅费等方面的投入没有几百万下不来，这还不包括事后的奖励费用等，日常维持货币市场基金的运营成本，某基金人士介绍，即使没有管理费“分成”，每只货币基金的规模也要达到100亿，才能实现赢利。

　　遑论目前没有任何一家发行规模达到100亿，即使达到这个数字，按照现今的暗箱操作，只能是发得越多，亏得越多。

　　深套其中并不为过，特别对新基金公司而言。

　　反思

　　华宝兴业基金率先对货币市场基金“说不”。

　　记者了解到，2003年底，华宝兴业曾上报货币市场基金方案，并计划在2004年初推出。该公司相关人士透露，综合考虑到市场前景，踩了急刹车，转而发行股票基金。3月31日，华宝兴业旗下第二只股票基金多策略增长基金正式面市。

　　和华宝兴业一样，叫停货币市场基金的基金公司不在少数，从现实看来，放弃是明智的选择。

　　针对基金销售的种种违规，中国证监会基金部日前发出《关于规范近期基金销售行为有关问题的通知》。通知指出，各基金公司和基金代销机构不得恶意压低基金的销售费用，同时，基金公司和代销机构也不得直接或间接地进行基金认购、申购费用打折，以低于成本的销售费率销售基金。

　　这并不是一个专门针对货币市场基金的政策，但对货币市场基金的影响无疑是最大的。在基金销售结束后，基金公司和银行之间仍然存在这样的约定：管理费按照一定比例分成。《通知》下发后，基金公司和银行如何协调原有协议无疑是焦点所在，一旦放弃原有协议，利益如何平衡，货币市场基金的生存都将经受考验。

　　就货币市场基金而言，银行和基金一直是矛盾体，基金公司人士透露，商业银行转而推出货币市场基金的行为可能加速。

　　2月中旬，农业银行就在谋划推出“避险增值类集合资金信托计划”，这只被业内认为是准货币市场基金的产品受到广泛关注，根据该产品《资金信托合同》规定，所募集的资金将主要用于银行间债券市场。

　　招商基金人士认为，商业银行肯定会在年内推出公开募集的货币市场基金。

　　需要反思的是，在腹背受敌的情况下，如何让货币市场基金健康发展。

　　另一点值得基金公司反省的是，盲目追求市场规模，盲目创新带来的后果。

　　基金公司需要在把握大势上更为明智些，在市场发生变化时，适当作出一些牺牲，及时调转方向，这是战略所需，业内人士认为。