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2004年4月5日，新华社播发了记者张旭东采写的述评“基金热下的冷思考”。新华社在中国的传媒中既是官方的象征，又是严肃和稳重的代名词，连新华社都关注到了基金热，可见基金热已经不是一般的社会现象了。
基金热，热到什么程度呢？
张旭东举了三个事实予以说明。
事实之一，4月2日公布的基金业绩排名显示，博时价值增长基金累计净值达到1.51元，这意味着这只成立才一年半的开放式基金，利润增长超过50％，而在2003年，博时价值增长的投资回报率达到34.4％，位居所有基金排行第一。年回报超过30％，而且是在2003年的不景气市场环境下，充分显示基金专家理财的优势。博时基金是当年基金业回击“基金黑幕”的领头羊，也是有名的“问题基金”。现在的业绩客观上起到了为它“平反”的作用，为博时“平反”，实际上也就是为基金业“平反”，重新树立基金的正面形象。
事实之二，3月份，中信基金公司和海富通基金公司新发行的基金规模均超过100亿，创下基金发行的新高，增长的幅度超过100％，其中海富通基金的规模达到130.7亿元，这和目前已有基金平均20亿左右的规模相比，显然已经是个“巨无霸”。“巨无霸”的出现证明基金的成长空间已经出现，130亿不会是最后的高度。
事实之三，新基金的发行迎来了供不应求的局面。第一季度，新基金的规模已经达到850亿，超过2003年的发行水平，全年预计在2000亿以上。这种情形和2003年以及之前的强行推销形成巨大的反差，基金发行出现了和国债发行一样的抢手场面。
基金之所以会这么火热，股市行情回暖是一个重要的原因。特别是在国务院出台“国九条”之后，人们对中国证券市场的长远预期信心倍增，看好后市的投资者增多，直接开户的人越来越多，而更多的投资者则通过购买基金入市。更为重要的原因则是因为中国迎来了1996年以来少有的负利率时代。来自央行的报告称，在没有新的涨价因素的情况下，居民消费价格指数的涨幅也不会低于3％，这个涨幅已经超过银行一年期的固定利率。众所周知，中国是个高储蓄的国家，截至2003年底，居民储蓄已经突破10万亿大关，达到11.63万亿。按照一年存款利率1.98％计算，考虑利息所得税20％的因素，实际利率为-1.616％，即使按目前最长期限五年存款利率2.79％计算，实际利率为-0.968％，这意味着中国首次出现所有存款实际负利率的状况，如果按照-2％的实际利率计算，相当于每年大约有200亿的财富从存款者手中悄悄蒸发。长期以来，我们一直都为之烦恼的“笼中虎”在负利率的鞭鞑下开始出现了“移民”的倾向。事实上，在基金的申购人群中出现了普通居民多股民少；中老年人多年轻人少的现象，个人申购过于集中，机构资金反显不足。居民存款从银行向基金搬家并非坏事，但是要看流向的结构。美国的数据表明，美国共有990多只货币基金，管理的资产规模达到21410万美元，在所有共同基金中占31％，在美国家庭中，货币基金占到其短期资产的20％。国内现在发行的货币基金总数却只有3家。
一方有赚钱效应，一方有亏本的压力，基金走俏也就有了市场基础，但是最终支撑的因素还在价值基础，价值基础则取决于中国股市的行情究竟能走多高，走多远。沪深两市都是单边市，没有做空的机制，要想赚钱，就只有涨这一条路。否则，本事再大的公司一样亏得一塌糊涂，说来说去，中国股市“靠天吃饭”，基金也一样。因此，人们的确有理由担心，一旦行情回落，巨额的赎回就会推倒多米诺骨牌；人们也有理由担心从来没有管理过50亿规模的公司是不是能驾驭得了多达130亿的资金；人们担心成长中的基金业会遭遇拔苗助长的命运；人们更担心蜂拥而上的基金建仓会急速推高指数制造投机泡沫，因为这个市场中真正值得投资的公司的增长远远低于可能入市的资金规模。
基金成为暴发户，让人欢喜让人愁。
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