配售露南方证券家底百亿市值警示券商隐性泡沫_焦点透视_财经纵横

配售露南方证券家底百亿市值警示券商隐性泡沫

http://finance.sina.com.cn 2004年04月07日 09:24 中国经济时报

　　3月以来，南方证券为何频频现身于新股前十大股东？它有多少股票市值可用于参加新股配售？其他券商为何不“显山露水”？

　　已经释放的或许还不算真正的危险，真正的危险可能来自那些正在膨胀中的“泡沫”。

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　　本报见习记者苏培科

　　俗话说：“人怕出名，猪怕壮”。南方证券近期因市值配售“上榜”而遭投资者质疑。然而，对于那些仍潜藏在幕后的“隐形高手”来说，人们似乎更应提高警惕。

　　新股配售现出南方证券“家底”？

　　4月5日，“山东好当家海洋发展股份有限公司”正式在沪市挂牌上市。在“好当家”前十大股东名单中，南方证券以55．5万股的持股数位居公司第二大股东，主承销商平安证券包销了投资人放弃认购的45．89万股后，排在第三大股东的位置。

　　此前，有媒体曾以“南方证券离奇现身好当家，所持股份性质扑朔迷离”为题提出疑问：为何“好当家”上市公告书与以前公布的招股说明书不相符？经一一对照后就会发现，曾在招股说明书中现身的9名自然人股东一下子不见了，而取而代之的则似乎是南方证券。

　　事实上，南方证券不光现身于“好当家”一家新股之中。中国经济时报记者经过统计发现，今年3月份以来发行的13只新股中，南方证券频频现身与十大股东。

　　南方证券能够中签这么多新股，它究竟有多大的市值去参与二级市场的配售？

　　根据“中签股数÷1000×10000÷中签率＝申购市值”或者“中签股数×10÷中签率＝申购市值”的推算公式，我们可以大致推算出南方证券用以进行新股配售的最低市值水平。

　　例如：今年以来最早出现南方证券身影的通威股份。2月26日通威股份刊登的上市公告书，表明南方证券已悄然在其前10大股东名单中露脸，持股64．4万股，为前10大股东中惟一的流通股股东。按1个中签号获配1000股新股计，南方证券所持中签股数为64．4万股对应的中签号码是644个；644除以通威股份0．06836％的中签率，得出94．2万个配号；最后，按1个配号对应1万元市值计，可以推算出南方证券参与配售的二级市场市值约为94．2亿元。由此类推，南方证券参与涪陵电力配售的二级市场市值约为99．5亿。

　　从上表中我们可以看出，南方证券证券参与新股配售的推算市值区间为81．8－99．5亿元。因此，我们可以估出南方证券股票市值应该是取其最大值——至少是99．5亿。近期也有媒体报道了南方证券的家底，认为南方证券在二级市场的市值平均近90亿元。对于这一数据，中国经济时报记者本想向目前担任南方证券接管组组长的牛冠兴求证。可是，拨通南方证券的总机后，服务人员说他们也不知道接管组所有成员的电话和分机。

　　而一位券商投行经理告诉记者：“用这一公式计算出的数值仅仅是最低的基本值，只是他们用来进行新股配售市值的一部分。因为中签率就像中彩票的概率一样，有可能你拿20万买彩票一分钱都不中。根据我们多年的承销经验来判断，南方证券的市值远远不止90亿，可能是几百亿。”

　　南方为何会屡屡“上榜”？

　　南方证券频繁现身于新股十大股东的行列，而且持有的股份数基本都超过了主承销商和基金、甚至比它大的一些证券经营机构。这一现象引起投资者的纷纷猜测。有投资者甚至怀疑：在新股配售方面，这个处于被行政接管的问题券商是不是享受了某些行政性偏袒或特殊政策？

　　针对投资者的疑问，记者采访了几家近期承销过新股的券商投资银行人士和一家在二级市场参与市值配售较为活跃的基金经理。他们都表示：机构在二级市场参与申购的特殊政策和优惠条件早就没有了，机构和普通投资者是站在同一起跑线上的。投资者的这些疑虑都是多余的。而且南方证券作为国内第一家被行政接管的问题券商，其一举一动似乎都会成为市场瞩目的焦点，不可能发生这样违反市场公正原则的事。

　　南方证券为何会屡屡“上榜”？西部证券投资银行部负责通威股份上市项目的高级经理司维向记者道出了原由。因为南方证券被行政接管后，经过一系列的清产、验资、账务账户汇总后，可能原来的子账户和分账户，以及与其相关联的资产、账户都统统的被集中了起来，统一划归到南方证券名下的账户。这样一来，很可能以前不“显山露水”的那部分股票市值和中签新股，在汇总之后可能都一下子“跑”了出来。

　　对“隐性”泡沫要防患于未然

　　南方证券屡屡“上榜”，它的市值肯定非同小可。可是南方证券并非国内最大的券商，它的注册资本仅是34．58亿元，而海通证券是87．34亿，银河证券为45亿，国泰君安证券是37．27亿。光这一组数据几家券商就已经位居南方证券之前，而他们为什么没有屡屡“上榜”呢？

　　这是否与公司内部有大量的子账户、分账户有关，就不得而知了。当然，也不能排除像银河证券投资银行总部资本市场部经理王启香说的那样：“人家南方证券做的大，而且我们作为主承销商也没有必要拿很多的新股”。但是对于稳赚不赔的新股来说，谁又能够像这样的豁然呢？

　　在业界一个公开的秘密就是：搞巨额委托理财、挪用客户保证金、国债欠库不单单是南方证券一家在搞，基本上所有的券商都在不同程度的进行。记得一位券商高层曾坦言：“国债欠库和挪用保证金都是行业性问题”，“而南方证券问题的暴露只是掀开行业冰山的一角”。

　　已经释放的或许还不算真正的危险，真正的危险可能来自那些正在膨胀中的“泡沫”。

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