新制度将冲击坐庄模式 券商重仓股可能遭重挫

　　4月下旬保证金第三方存管制度可能试行，南方证券有望成为率先试点公司的消息昨日经上海证券报披露后，股民们心理很踏实，因为新制度将使股民的保证金更加安全。但是，保证金第三方存管的新制度可能对券商的经营产生重大影响，并可能重挫券商重仓股。

　　改革杜绝券商挪用保证金

　　保证金第三方存管制度是指券商将客户保证金交由银行等独立第三方存管的保证金制度。第三方存管与以前的保证金管理方式最大的区别在于，营业部不再成为客户资金的实际控制人，这样也就无法挪用保证金。

　　此前股票投资者的交易结算资金一直交由券商管理。形成这种格局的原因在于，我国证券市场启动之初，出于分离银行业和证券业的考虑。但这项制度并未有效地达到两业分离的目的，反而在银行系统之外形成了一套“灰色”的间接融资体系，并衍生出许多问题。鞍山证券、大连证券等券商破产案例都是因挪用了大量客户保证金。

　　当前，对客户交易结算资金进行改革就成为了当前券商改革的重点之一。事实上，目前证监会机构监管部一直在策划三件事：券商分类监管、保证金第三方存管、投资者补偿基金。券商分类监管已经开始启动，保证金第三方存管也将在本月下旬见到第一家，估计未来投资者补偿基金也将很快与市场见面。

　　新制度将冲击坐庄模式

　　长期而言，保证金第三方存管显然将有利于减小营业部个体经营风险，就市场而言，实施保证金第三方存管将对部分券商重仓股产生巨大的震动。

　　该制度实行将面临巨大阻力。目前有两种说法，一种是50%的券商将在年内实施，另一种说法是保证金第三方存管难以大规模推广。由于保证金第三方存管涉及到券商利益、银行利益和投资者利益等，尽管目前基本上形成了保证金利息收入仍归券商，银行只收取少量存管费，但是，由于该制度还涉及到实名制的问题，其中一方面的问题是客户资源问题如何处置，另一方面的问题是实名制又将对我国当前的残余的“坐庄模式”形成巨大冲击，从而进一步对市场产生震动。也就是说，谁先试行保证金第三方存管，谁的客户就有可能面临流失、甚至是大量流失，因为部分营业部就是靠几个社会机构撑起来的。

　　部分券商重仓股将遭重挫

　　实施保证金第三方存管的规模大小，决定了其对券商重仓股、以及部分庄股的冲击力。如果真如部分业内人士的预测，年内有50%的券商实施保证金第三方存管，将在市场产生巨大震动，其最直接的影响就是部分券商重仓股、以及部分庄股。

　　这二者所受冲击又不同，部分实现该制度的券商重仓股显然所受冲击最大，因为它必须尽快将所占款项归还客户。营业部占有客户保证金的现象近期屡屡被媒体曝光，可见其严重性，个别券商占有资金甚至高达80亿元之巨，而券商占有款项大多用于“坐庄”，如果将这批资金从券商中抽走，其对于券商重仓股的打击可想而知。

　　如果大规模实施保证金第三方存管制度，市场上多数庄股也将受到重挫。

　　中证资讯徐辉