2003年报透视：T股公司集体上演“咸鱼翻身”

　　年报披露已进入高峰期，在悬崖边起舞的ST家族命运再度引起市场广泛关注。根据目前已披露的年报来看，截至4月5日，沪深两市共有13家ST公司(含*ST公司)顺利摘帽，15家*ST公司实现了摘*。与此同时，又有4家原ST公司加*，1家公司戴上ST帽子，5家公司戴帽又加*。可见，T族成员正热热闹闹上演着帽子大戏。

　　改善管理添利润

　　根据有关规定，要实现摘帽，必须同时满足两个条件:生产经营正常，扣除非经常性损益后的净利润为正；每股净资产高于面值。13家摘帽公司无疑都满足了上述条件。不过，这些公司实现上述两个条件的路径却又不尽相同。

　　年报显示，通过改善管理实现摘帽的不乏其人。这类公司主要通过努力扩大主营业务销售规模、严控主业成本，确保主营业务利润增长；并通过强化期间费用控制，进而确保营业利润扭亏为盈。

　　以白鸽股份为例，该公司2003年主营业务收入同比仅增长3.95%，但通过强化成本管理，主营业务利润同比增长了12.04%；通过加强费用控制，期间费用下降了23.17%，最终使营业利润指标由2002年的亏损转为盈利。再加上投资收益与补贴收入，公司净利润同比增长165.92%，每股收益0.15元。即使扣除非经常性收益，每股收益仍有0.01元，每股净资产1.10元，达到摘帽的标准。

　　再如苏常柴，通过在内部全面开展降本节支工作，在主营业务收入只增长1.95%的前提下，主营业务利润增长了26.75%，期间费用下降11%，同样使营业利润扭亏为盈。

　　行业景气助增高

　　去年，在宏观经济形势持续向好的大环境下，一批ST成员及时抓住行业景气度上升的有利时机，通过改善企业经营环境，促使企业效益大大改观，由此实现了利润的高增长。

　　如天发股份曾经由于国家成品油政策的影响，经济效益下滑严重。在公司自身努力及相关部门的支持下，天发股份相继获得了《成品油仓储经营许可证书》、《成品油零售及配送资格证书》，2003年9月又获得了国家商务部核发的《成品油批发经营批准证书》，公司经营环境改善，效益上升。2003年主营业务利润同比上升138.17%，实现扭亏为盈，进而达到摘帽标准。

　　东方锅炉(资讯,行情,论坛)更是得益于电力短缺带来的电站投资热，对电力设备需求的强劲上升及该公司2003年营业利润、净利润均实现了成倍增长。

　　实质性重组显成效

　　不可否认，通过实质性资产重组，置入盈利能力较强的优质资产，从而根本改变公司经营状况，提升盈利能力的方式，亦是ST公司成功摘帽的重要手段。

　　国投电力(资讯,行情,论坛)就是最为典型的一例。该公司原是一家石化产品生产企业，2002年国家开发投资公司成为该公司控股股东后，其主营业务由石油化工产品生产及销售转为投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目。2003年电力行业景气度继续上升，公司所属企业电厂的发电量大幅上升，销售收入和利润水平稳步提高。其2003年每股收益达0.73元。

　　非经常损益帮大忙

　　和以往一样，仍有相当一部分ST公司因为主营业务尚未形成规模，而需要靠非经常性损益达到扭亏的目的。根据现行的规定，这些公司尽管2003年实现了盈利，但由于其扣除非经常性收益后的净利润为负，或是每股净资产仍低于面值，因而还不具备摘帽条件，而只能被认定为消除了退市风险，即摘*。

　　ST鼎天(资讯,行情,论坛)年报显示，公司在2003年度实现净利润816.98万元，每股实现收益0.11元，从而扭亏为盈，避免了被暂停上市的风险。但是，公司能够实现盈利的主要原因是:出让股权获得转让收益1579.91万元；出售不良资产，冲回坏帐准备、减值准备等共2214.7万元，从而影响本期损益2214.7万元；获得德阳市政府一次性财政补贴1960万元。而公司扣除非经常性损益后的每股收益只有-0.54元，尽管公司每股净资产有1.29元，但仍然不能摘帽。同样，ST长控(资讯,行情,论坛)之所以能够成功实现盈利，主要是依靠当地政府6200万元的财政补贴。

　　正因如此，两公司年报被注会特别关照了一番，双双被出具非标意见审计报告。业内人士表示，取消退市风险警示的ST公司尽管已是曙光在前，但仍需继续努力。如果没有进一步的重组帮助其摆脱困境，仍然存在复亏的可能。

　　追星戴帽族需关注

　　在上述T族公司摘帽、摘*的同时，又有4家公司因存在退市风险，而被加*4家公司因连续两年亏损而戴帽又加*1家公司即原宏智科技因无法正常信息披露而被戴帽。

　　年报显示，戴帽加*族也是各有各的苦衷。比如*ST鑫泰(资讯,行情,论坛)，公司2003年主营业务收入同比还是增长的，只是由于非典、原材料涨价等不可预知的原因导致了业绩失去保障。而*ST延路(资讯,行情,论坛)2003年前三季度还是盈利的，只是最终由于计提大额坏账准备才导致了全年的亏损。

　　对于ST家族出现的新旧交替，业内人士表示，ST公司能否盈利，一方面要靠资产重组，更重要的是在此基础上对主业的做大做强。资产重组是一个资源整合的过程，应通过不同资源的整合，提高上市公司创造价值的能力和可持续发展的能力。(上海证券报记者王璐、西南证券 严言)