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南方证券被接管之后，各种传闻铺天盖地，最近两个月以来风声渐渐平息，但人们都知道中央有关部门已经正式介入到对南方证券的调查，平静的背后，风雷隐现。
通过和一些内部知情人士的深入访谈，《经济》杂志了解到，行政接管组的调查已进入到实质性的地步。有的传闻已经得到初步证实，还有一些未知的事情开始浮出水面，出乎意料。
首先，南方证券的债务应在200亿元以上，而不是以前传闻中的100亿元左右。这个天文数字的债务窟窿还存在进一步扩大的可能。
南方证券已经被查出了以前人们从不知道的问题。1999年1月至2001年5月间，南方证券涉嫌炒港股逃汇，代理内地投资者买卖港股，累计代理港股交易金额近20亿港元，从而获得255万元的佣金收入。
南方证券天津、辽宁铁岭及大连等地营业部未经主管部门批准，发售了近7亿元的个人柜台债券，涉嫌非法吸存。
已经在一定程度上为人所知的南方证券利用其旗下的天发、华德等公司在股票市场上大肆“坐庄”，其具体手法在本文中也得到了相当披露。核心人物、“坐庄”的操盘手孙田志等人的现状也得到了最新的权威披露。
随着南方证券问题的渐渐明朗，南方证券的命运如何扣人心弦，存续？并购？还是破产关闭？实际上各方力量出于各自的考虑在进行着博弈，而目前其中一支最主要的力量似乎为南方证券未来的命运定下了基调。
从目前得到的各方证据来看，这支“最主要的力量”首先考虑的是保住南方证券的牌子，并且尽量留在深圳。南方证券招牌的存续可能性很大。
大致的操作思路有两条。其一是进行第四次资产剥离，彻底剥离南方证券所有不良资产，仅保留经纪、投行等证券类业务，使南方证券起死回生。另外一个办法就是成立一家新的“南方证券公司”，将南方证券的交易所席位、经纪业务、承销业务等资格及核心团队接过来，不良资产及债务转成股份，从而“旧貌换新颜”。
具体谁来接南方证券的盘子，接盘者应该具备什么样的资格，以及怎么接，都已有方案，并已经进入实质操作阶段。
但是如果漏洞越查越大，大到各方都无法承载的地步，不排除南方证券被别人兼并收购，甚至关闭的可能。
本刊记者 王信川
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