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今年基金年报看点众多，37只股票型(包括股债平衡型)开放式基金只有5只亏损，54只封闭式基金却有近一半是亏损的。开放式基金中只有1只亏损额过亿元，封闭式基金却多达8只。两类基金经营差异如此之大令人惊讶。难道封闭式基金真的是不行了？
造成如此大的差异的原因主要有两点：首先是设立时间的不同导致基金建仓成本的差异。由于大多数开放式基金都是在2002年“6·２4”行情之后设立的，而封闭式基金恰好
相反。虽然开放式基金收益显著好于封闭式基金，但封闭式基金在净值增长方面却更占优势。在去年净值增长前30位的基金中只有4只开放式基金，这充分说明封闭式基金在去年初清理老仓位虽然及时，但损失不小，而在随后的行情中并未输于开放式基金。
其次是基金性质上的差异决定了操作上的不同，这直接影响了业绩。封闭式基金去年出现了9.8亿元的净亏损，而开放式基金的累计收益却达到了19.09亿元。但是封闭式基金整体浮盈74亿元，而股票型开放式基金是51.97亿元，在浮盈方面封闭式基金胜出。开放式基金的激烈竞争和较大的赎回压力使其经常实施分红，许多基金一年多次分红。一些基金通过分红降低单位净值，但即使如此还有不少基金被不断大量赎回。兑现收益进行分红可以使浮盈表现在盈利里，也成为许多开放式基金收益较好的一个原因。封闭式基金却不存在这样的压力，年初清理老仓换新仓还兑现了浮亏，为其2004年的操作和更多的分红创造了有利条件。
兑现浮盈可以让封闭式基金去年经营业绩好看，但看到今年以来的持续上涨就可以了解，去年封闭式基金的整体亏损和推迟兑现盈利对未来创造更好收益是有利的。
虽然开放式基金是主流，但封闭式基金的特点使其在操作上具有更宽松的环境和灵活性，较大的折价幅度和基本面上的变化都意味着这个品种的投资价值不逊于开放式基金。
北京证券梁旭
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