2300亿基金决定股市方向 价值投资成就领导地位

　　本报记者罗周

　　2300亿规模的基金正牵引着流通市值16000亿股市的走向。事实上，自从2003年所倡导的价值投资理念被市场广泛接受后，股市的天平就完全向基金倾斜。

　　“基金在资本市场的主流地位已被确立。”博时基金公司副总裁李全称，“它的投 资行为决定着股市未来的走向，而且影响力会越来越大。”

　　这已不仅仅是相当多基金人士的共同结论，曾经被称为“机构博弈”的另一主角———证券公司也表达了同样观点：“基金的地位已不可动摇”。

　　价值投资成就领导地位

　　两年多的熊市，基金是受损最大的机构之一。2002年基金出现36.35亿元巨额亏损，2003年上半年开放式基金遭遇巨大赎回压力，进而引起市场预测“开放式基金有崩盘迹象”。然而，到2003年底，基金全年盈利9.29亿元，平均净值增长率在20%左右。

　　为什么基金陡然绝地反弹？

　　基金鸿阳的基金经理蒋锋称：“价值才是证券市场投资的永恒主题，而此前股市的表现一直是资金作为唯一杠杆，往往垃圾股的增幅超过蓝筹股，公司的价值被忽略了。”

　　“买东西要考虑它的价值，而不是击鼓传花的游戏。”李全坦陈，在2001年股市泡沫破灭后，基金损失惨重，出于市场对资金安全性的强烈要求，“我们对投资行为完全重新思考，因为股市狂热时期，更多的是在做游戏———低价介入，再转嫁给别人，击鼓传花给下一个，最后一棒转嫁不出去被高位套牢，及至泡沫破灭。”

　　“这是典型的庄家时代行为。”李全说，“直到去年才幡然醒悟。”

　　基金一手导演的价值投资理念使股市在2003年出现了重大逆转。金鹰基金公司总裁林金腾认为，基金在这轮行情中起了决定性作用。而且他表示，价值投资仍处于发现过程，“未来一两年属于慢牛行情，不容易出现大升大跌”。

　　基金的价值投资观随即给基金带来了两大改变：一方面，越来越多的资金涌向基金，而越来越大的资金规模反作用于基金贯彻其倡导的投资理念；另一方面，市场的信任使开放式基金从赎回压力变为净申购。

　　林金腾表示，此前机构购买基金的比例占了50%，而今年个人购买占了70%。李全透露，基金赎回的风向转变出现在去年8月底，目前赎回的资金又开始重新回到了市场。

　　基金地位被确立的背后

　　“基金的主流地位不会有太大的改变。”李全认为，“虽然条条道路通罗马，但我们找到了最安全和最快捷的路径。”事实上，开放式基金去年累计实现净收益19.09亿元，平均每只基金赚了约3800万元。这的确为开放式基金奠定了不可动摇的市场地位，而且这一地位还在进一步放大。

　　基金历经六年，才确立绝对主流地位，蒋锋认为有三个因素：一是基金的法人治理结构进一步完善；二是信息披露的完善，使基金完全在阳光下操作；三是基金投资业绩在去年表现得淋漓尽致，价值投资理念得到市场高度认可。

　　“基金代表了当前市场投融资先进的制度。”李全认为这主要表现在公开性和专业性两个方面———信息披露的透明性，使其变为阳光操作；同时，基金的专业投资，在约定的范围内要比其它投资工具做得更深更透。李说：“先进的制度一定有生命力。”

　　1000多只股票，到底选哪一只进行投资？李全表示，个人投资者在这方面显然有局限性，基金今后将逐渐成为绝大多数投资者选择的工具，理财方式会向基金方面配置，使更多资金通过基金进入股市。

　　由此产生的效应是，小作坊式的资金操作模式向大工业生产方式转化，进行不同环节的专业化分工与合作。林金腾称，“基金经理只是生产过程中的重要环节，而不是以前的唯一环节。”

　　两者的区别是，小资金和散户在于选择一只股票，而基金在于选择战略和方向。李全的理解是，大资金要选出一批股票，“对价值的理解能力越高，对公司看得越透，收益才能实现最大化”。

　　佐证这一事实的是，今年推出的基金新品种，很快被市场接受并认购一空。李全称，“这就是基金现在的生存环境。”

　　蓝筹的价值在于发现

　　对于“市场蓝筹短缺和蓝筹提前透支”的质疑，蒋锋认为，因为市场普遍转向价值投资思路，使高速成长的有价值的公司显得供给不足，解决这一问题有两种方式：一是推行保荐人制度，使更多优质公司进入证券市场；二是进一步提高现有上市公司的质量。

　　“市场不存在蓝筹多和少的问题。”李全表示，“只是价值的大和小。”

　　博时基金公司曾对其所管理的270多亿资金进行过投资预测，李全透露，“选45只股票投资，没有问题。”而中融基金总裁张野近年对200多家进入视野的上市公司实地调研，他认为，“至少有60%左右的上市公司具备投资价值。”

　　李全说：“对企业的投资价值，我们要动态地看。我们始终相信，企业在不断地成长，有投资价值的公司在壮大。”（证券时报）