银鸽投资再炒“试点”概念 证监会冷藏全流通？

　　本报记者 胡朝辉 北京报道

　　树欲静而风不止。就在吉林敖东的“全流通试点”传言刚被澄清不久，有关银鸽投资(600069)的“全流通试点方案”再次成为市场关注的焦点。而有关部门对此依然是缄默不语。

　　另据记者了解，目前全国大约有五六个“全流通试点方案研究小组”正在对部分上市公司做全流通的试点研究。值得注意的是，这些小组多为民间性质，大多由企业或经济学家牵头组织，相比之下，有关部门则处于观望之中。

　　“现在的情况是，下面(指上市公司和民间机构)很积极，上面(指管理层)很慎重。”3月31日，某全流通试点方案研究小组重要成员A先生向记者分析说。他还透露说，“《国务院九条意见》出台以后，就开始有企业主动找到我们，目前我们已经考察了30多家上市公司，但我认为现在还不是向证监会提交方案的时候，现在即使提交了方案也没有什么意义。”

　　借媒体炒作“全流通试点”自拉自唱

　　3月31日，银鸽投资收盘时上涨了7.92%，此前不久，有媒体刚刚披露了银鸽投资的全流通方案，使得它成为继吉林敖东之后的又一只“全流通概念股”，而后者即使在有关全流通方案传言被澄清之后，涨幅也一度达到了20%。

　　“这本身就是媒体炒作，如果是试点，就应该有主体，像农业部、税务局都搞过试点，但是现在所谓的‘全流通试点’没有一个得到证监会的认可。”谈到“全流通试点”问题，国务院发展研究中心的郭励弘研究员显然很不以为然。

　　“全流通”成利好上市公司急向前

　　江苏天鼎的秦洪认为，全流通题材之所以对于市场产生巨大吸引力，原因之一是当前市场对全流通的极佳预期。在前两年，“国有股减持”是一个让市场敬畏的字眼，但在九条意见之后，市场开始认同全流通是一个利好，不仅仅可以解决悬而未决的历史遗留问题，而且可以降低股价与市场平均市盈率，从而有了乐观的预期。

　　而吉林敖东在公告中透露的一条重要信息是，部分地方政府在全流通问题上已经开始付诸实践，上市公司对此也是格外积极。“作为地方国资控股的企业，一旦成为全流通试点，在目前的市场环境下，股权流通增值的可能性很大，而作为全流通试点企业的“殊荣”也许还包含着更多的含义。”某业内人士对此分析说。

　　多看少做证监会慎之又慎

　　但是，证监会对吉林敖东方案的态度显然会令热衷试点的上市公司倍感失望。“证监会吸取了以往的教训，现在的态度是欢迎理论研究，但不急于表态。”某业内消息灵通人士分析说。

　　“我认为现在根本没必要报送‘全流通试点’方案，因为有关原则问题管理层并未确定，而且还牵扯到同两个交易所的协调问题。”目前也在从事“全流通”方案研究的A先生表示。

　　据媒体报道，有关券商透露，吉林敖东的试点方案主要是：国有股以不低于每股净资产值的价格配售给流通股股东变为流通股，法人股则按1.7：1的比例缩股后流通。

　　对此，A先生分析说，即使证监会开始受理试点方案，吉林敖东的方案被通过的可能性也不大。“因为全流通主要是解决股权分置问题，而吉林敖东方案对于非流通股中的国有股和法人股又做了区别对待，将问题进一步复杂化，显然有悖于初衷。而且将国有股配售给投资者的做法也与国资委关于国有资产管理办法的精神相矛盾。所以吉林敖东的方案没有推广价值，即使吉林敖东个案能成功，也不能对整个市场的全流通有什么作用。”

　　股权分置的状况是中国股票市场的最大顽疾，有经济学家估算，国有商业银行如果在A股上市，将使市场的非流通股规模增长4到5倍，这将大大增加以后解决股权分裂问题的难度。

　　但全流通的影响又过于巨大，而且涉及国资问题，还关系到广大流通股东的利益。因此有关部门不得不慎之又慎。

　　日前，中国证监会副主席屠光绍在接受境外媒体采访时表示，《九条意见》已提出了解决这一问题的原则，即积极稳妥、尊重市场规律、保护投资者特别是公众投资者的合法权益。有关方面正在根据《九条意见》的精神对此做具体的研究。

　　这是到目前为止，证监会高层对全流通问题最权威、最新的表示。