资本与实业关系密不可分-“两栖”企业家速写

　　中国市场经济发展到今天，资本与实业的关系已密不可分，资本家和企业家的身份差异只能看其第一桶金的不同来源来理解。实际上，现在绝大多数的企业家是资本运营都做得很成功的“两栖”企业家。

　　实业家--从做企业到玩资本

　　这类人物，在进入资本市场之前，自身在实业的经营和资金积累上已有相当根基。他们进入资本市场，主要是利用资本市场的便捷金融手段完成产业收购和扩张，使资本运营与企业扩张相得益彰，同时融资支撑现金链。如复星系的郭广昌、健力宝系的张海；刘永好也属此类，但他与二级市场的关系更为超脱。

　　在金融活动中，他们以实业为根基，但同样重视资本运营带来的巨额利润。

　　1、复星系：郭广昌

　　复星系的第一桶金来自实业运营。复星系的灵魂人物郭广昌1989年从上海复旦大学毕业后，留校工作。1992年，郭广昌与其他4位复旦学子下海，筹集几万元办起了一家名为“广信”的民营科技咨询公司。1992年11月，广信组建了上海复星高科技集团，开始进入生物医药领域，1994年成为上海第一家民营高科技集团公司。

　　1998年，复星正式进入资本市场。复星实业(600196)1998年8月上市，募集了3.575亿元资金。2000年开始，复星系在资本市场大举出击。2000年11月底，友谊股份(600827)第一大股东上海友谊(集团)将所持国家股9034万股中的7323万股转让给上海友谊复星(控股)有限公司。2001年8月，复星集团又以1.92亿元将友谊复星的股份转让给了复星实业，由此完成了复星实业——友谊复星——友谊股份——联华超市(0980.HK)的控股链。2001年2月，复星实业出资3450万元收购了河南信阳信生制药有限公司90.3%的股权，而信生制药持有羚锐股份(600285)1509万股发起人法人股，占股15.04%。2001年，天药股份(600488)上市。在天药股份的公司发起人股东、第一大股东天津药业集团有限公司的股权结构中，复星实业占股22%。

　　2001年11月，豫园商城(600655)第一大股东上海豫园旅游服务公司向上海复星产业投资有限公司转让13.25%的股权，2002年6月，豫园集团再向复星投资转让6.75%的股权，复星集团成为豫园商城的第一大股东。2003年5月，上海豫园旅游商城股份有限公司发布公告称，该公司与上海复星产业投资有限公司等四家公司合资设立德邦证券有限责任公司，注册资本10.8亿元。德邦证券54%的股权掌控在复星集团手中。

　　2003年3月12日，南钢集团公司、复星集团公司、复星产业投资、广信科技设立南钢联合公司。复星集团公司公司以现金8.25亿元出资，占股30%；复星产业投资以现金5.5亿元出资，占股20%；广信科技以现金2.75亿元出资，占股10%。随即触发的对南钢股份(600282)的要约收购成为中国证券市场上首例要约收购案。

　　2、健力宝系：张海

　　2001年在方正科技(600601.SH)股权争夺战中大出风头的凯地系，近年逐渐从人们视线中消失。

　　随着张海入主健力宝及其后一系列眼花缭乱的收购动作，张海在短时间内又重建了一个以实业为基础的金融帝国。

　　2002年1月，浙江国投受托以3.38亿元收购健力宝75%的股权，几个月后，张海声称，这3.38亿元的出资人是他本人、裕兴老总祝维沙及港人张金富，而他本人持有健力宝超过50%的股权。张海彻底掌控健力宝。此后，张海即以健力宝为平台，进行一系列资本扩张动作。

　　2002年11月，健力宝收购河南宝丰酒业，健力宝出资1650万元，占股55%，香港辉远投资公司和宝丰县国有资产经营公司分别出资900万元和450万元，占有其余45%股份。

　　2003年12月，健力宝宣布收购深圳平安足球队(现深圳健力宝队)，收购价格为6000万元左右。

　　2004年1月9日，华意压缩(000404)宣布控股股东变更，景德镇市国有资产管理委员会向中国华意控股有限公司、三水市健力宝健康产业投资有限公司及景德镇市汇和工贸有限公司签署了股权转让框架协议向上述三方分别转让景德镇华意电器总公司45%、40%、15%的股权。收购价格为零，承担债务。截至2003年11月，该公司大股东华意电器占用的上市公司资金有2.8亿多元。

　　凯地系消失，张海以更强大的姿态重现在资本市场与明星企业之中。张海称：“我们搞资本运作成功，是因为我们有一个熟悉实业运营的团队，我们现在来搞实业，又深谙资本市场之道。”

　　3、新希望：刘永好

　　与其他资本玩家不同的是，刘永好的资本运作行为几乎完全不涉及二级市场。八十年代，刘永好四兄弟通过养鹌鹑获得第一桶金，之后在九十年代初期，希望饲料成就刘氏家族上亿资产。1995年，四兄弟分家。1997年刘永好组建了新希望集团。1998年3月11日，4000万新希望农业(000876)在深圳发行，新希望共获得2.67亿元的融资。其后，刘永好通过并购介入其它行业。

　　刘永好在金融行业的介入最为引人注目。从1999年5月开始，到2000年5月，刘永好先后完成了对民生银行(600016)股份的收购。整个收购活动耗用资金1.86亿元，新希望在民生银行持股量达到1.38亿股，成为占股9.99%的大股东。

　　2002年民生保险组建，总股本8亿元，其中刘永好的新希望集团投资6000万元。打通银行与保险之间的链条。2002年2月新希望顺利进入福建联华信托投资公司，新希望现金出资1.3亿元，占总股本的36%，成为第二大股东。2002年8月，新希望的子公司四川南方希望还出资20002万元，获得了金鹰基金管理公司20%的股权。

　　2003年初，新希望以5.6亿元在上海组建新希望投资公司，由刘畅领导，并置入民生银行的股份。至此，新希望完全打通了银行——保险——信托——基金的金融产业链。

　　4、华为：任正非

　　华为技术有限公司总裁任正非以向来不介入资本市场著称。但在2月3日，华为公司宣布增持SUNDAY股份至5.01%，此举打破多年来华为写入《华为基本法》的禁区：远离资本市场。此次，华为技术公司按每股平均价0.473港元的价格购入Sunday(0866.HK)300万股，使得目前华为技术所持有的Sunday的持股量，由原来的4.91%增至5.01%。根据香港联交所的规定，持股占公司股本5%以上必须予以披露。截至2月12日，华为持有Sunday股份1.5亿股，成为Sunday的第三大股东。

　　华为此次增持活动的资金投入以2月3日Sunday最高价格每股0.69港元计算，最多是9867万港元，账面盈利更在此数字之下。而华为向Sunday的设备销售第一单总额就达9亿港元，以30%的利润率计算，利润就达2.7亿港元。若能通过成为Sunday股东，加强双方的资本合作进而促进对Sunday的销售，那么华为的持股Sunday计划就取得了四两拨千金的作用。

　　在产业发展与资本运作上，任正非选择了一个合适的时机切入，真正运用资本手段为企业实业部分的发展相得益彰。

　　资本家--从炒股票到吃企业

　　此类人物的财富积聚主要在股市完成，在股市上赚取大量现金之后，转而投向实业。此类人物的个人经历颇具传奇色彩，其财富增长速度往往让人瞠目结舌，涌金系的魏东和建昊集团的袁宝璟就属于此类人物。

　　此类人物还有一个共同的特点，就是他们在股市的致富途径不是在二级市场买卖所得，而是在中国股市发展初期，抓住转配股、法人股等机会一夜暴富，之后迅速抽身，携巨款转投实业。

　　1、建昊集团：袁宝璟

　　3月23日，今年只有36岁的原建昊集团董事长袁宝璟涉嫌雇凶杀人被捕。

　　袁宝璟是在中国股市起步阶段“暴富族”中的一员。

　　袁宝璟毕业于中国政法大学，毕业后分配至中国建设银行。1992年，袁辞去建设银行的工作，创办北京怀柔注册建昊实业发展公司，创业资金为多方筹得20万元。随后他抽身转向股票、债券。他参与了中国第一批企业的股份制改造。建昊公司先后参股的企业有三九胃泰、四川蜀都大厦等，不久，那些企业相继改制成功，股票纷纷上市，随后大幅度升值。此时，建昊公司抽身而退，抛出股票，积累了大量资金。

　　拥有了巨额的资金后，袁宝璟走的是一条更省时、更能快速见出成效的路子，即收购企业，投资经营。1994年袁离开股票市场，以令人目不暇接的速度一口气吞下60多家企业，到1996年其资产达到30多亿元。

　　在中国股市起步阶段，“暴富族”中的大多数人将迅速膨胀的财富迅速还给了市场，但袁宝璟1994年拿了巨额资金就离开股市收购企业的例子实属少见。至1996年年底，已有30多家上市公司的前十大股东中有建昊。至2002年，袁宝璟自称“目前建昊集团控股、参股或独资的国内外企业已达60多家，资产净值66亿元。”

　　建昊集团之所以能在如此短时间内扩张如此迅速，完全因为袁宝璟属于风险偏好型的商业奇才。其商业模式是：第一家被建昊选中的企业叫“海尔生生物制品有限公司”，资产估值1000万元。袁宝璟用510万元买下其51%的股权，成为大股东，并出任其董事长。对剩下的49%股权，袁宝璟和其它股东签了一个“股权回购合同”，承诺在一定的年限内按同样的价格买过来。在此基础上，袁宝璟拥有了对这个企业绝对的决策权。用510万的资金控制了1000万元的资产，袁宝璟又瞄准下一个企业：怀柔温阳制药厂，资产总额达1900万元。如要买下这个企业的51%，需要近千万元资产。袁宝璟便以“海尔生”作抵押向银行贷款：买下“温阳”，签了股权回购合同后，在以“温阳”作抵押，向银行贷款，还掉“海尔生”的贷款；剩余的近千万资金，再次控股下一个企业并抵押贷款，还掉“温阳”的贷款……一个环节出问题，整条资金链都可能崩溃。风险偏好使得袁宝璟短期内迅速致富，但也使他敢于铤而走险雇凶杀人。

　　2、涌金系：魏东

　　涌金系的第一桶金基本来自于股市。可以说，在中国股市发展初期，涌金系能迅速敏锐地抓住发财的最好机会，且对政策判断准确，经常以最小的代价获得最大的利润，是一个在股市完成原始积累的系。

　　1994年，北京涌金财经顾问公司成立，时年27岁的涌金系灵魂人物魏东研究生毕业才一年。一年后，魏东与另一自然人刘明在上海成立了上海涌金实业有限公司，其中魏东持股70%，刘明持股30%。

　　从转配股、配售新股到法人股，低成本运作和收益最大化是涌金系的目标，这种投资思路也成就了涌金系的迅速成长和资本的急速膨胀，抓住了中国资本市场赚钱的最好时机。

　　其后，涌金系重点在法人股和配售新股。1999年12月29日，上海涌金实业有限公司以4.5元/股的价格受让了兴业证券所持有的闽福发A(000547)转配股600万股，成为闽福发A的第二大股东。2000年4月18日，两家公司所持有的闽福发A转配股获准上市流通，涌金系大赚7800万元。1999年下半年启动新股发行优先向战略投资人配售，在转配股交易中尝到甜头的涌金系成员又加入到以战略投资者身份配售新股的行列，很快，涌金系就在三九医药(000999)、丝绸股份(000301)、首旅股份(600258)、诚志股份(000990)和茉织华(600555)等新股发行中获新股配售。

　　自2001年开始，涌金系开始向实业运作转型，由单纯的股权投资转为控股经营。

　　2001年，长沙市人民政府将九芝堂(000098)的控股股东长沙九芝堂(集团)有限公司整体出售给湖南涌金投资(控股)有限公司、上海钱涌科技发展有限公司和杭州五环实业有限公司三家企业，涌金系成为九芝堂的实际控制人。2003年8月，涌金系与成功集团合作，分别收购湘酒鬼(000799)29.04%和21.96%的股份。目前，涌金系成员包括由上海涌金实业参股的银河创新(000519)、哈慈股份(600752)、精密股份(600092)、中宝股份(600208)；由北京涌金理财顾问公司参股的ST康赛(600745)和北京浩金网络公司参股的广济药业(000952)