寻找新领涨板块：数字电视股春来发几“只”？

　　北京首放

　　数字电视产业化项目是我国十五计划的12个项重点项目之一，其包涵的巨大市场机遇将使相关的上市公司面临持续几年的高速增长。

　　政策鼎力扶持市场潜力巨大

　　我国广电总局在2015年远景目标发展规划中明确提出，2003年实现我国数字电视卫星直播，到2005年，全国有四分之一的电视台开通数字电视节目，有线数字电视用户达3000万户；2010年全面实现广播电视的数字化，2015年停止模拟电视播出。国家广电总局将全面启动有线电视从模拟向数字的整体转换工作，确定2004年为数字化年和产业化年。因此可以相信，作为政策优先发展的行业，数字电视行业面临历史性的发展机遇，未来前景十分看好。

　　数字电视包括电视节目的采集、制作、编辑、播出、传输、接收的全过程都采用数字技术，在实现模拟电视到数字电视的跨越过程中，数字电视设备、数字电视网络运营、节目制作与集成及信息服务将形成完整的产业链，价值15000亿元的数字电视产业巨大投资商机蕴藏于数字电视产业链中的每一个环节，它的未来牵涉到几十家上市公司的前途。一旦数字电视行业真正实现市场化以后，我国拥有的巨大消费群体将使得相关公司从中获得巨大收益，其业绩也将出现爆炸式增长，从这个意义上讲，数字电视行业必将成为我国消费升级最大的受益者和最具潜力的行业。

　　数字电视行业重点上市公司分析

　　我们对22家重点公司进行了评价，见附表:

　　通过附表我们发现，数字电视行业的成长性具有以下两个特点:

　　1、经营极为不稳，业绩波动较大。造成这一状况的主要原因是数字电视行业的上市公司尚未形成较为成熟的运行机制和盈利模式，其经营状况受客观因素尤其是突发因素影响较大，抗风险能力也较大，比如前锋股份、广电网络、深赛格等。同时，这与个别公司进行巨额关联交易也有很大的关系。因此，在进行平均值计算时我们将这些公司进行了剔除与修正；

　　2、净利润增长远远滞后于主营业务收入的增长，两者背离情况较为明显。2003年1-9月份，22家重点公司主营业务收入修正平均增长率高达28%，但同期22家重点公司净利润修正平均增长率只有0.19%；最近三年，22家重点公司主营业务收入修正平均增长率高达28%，但同期22家重点公司的净利润修正平均增长率却是-23%。造成这种情况的原因主要是数字电视作为一个新兴行业，目前正处在创业时期，由于生产规模扩大和进行技术改造升级，导致成本和相关费用迅速增长。同时，由于我国的数字电视市场尚未成熟，相关公司更多是把业务重点放在了抢占市场方面，而暂时战略性淡化了实际盈利水平，这种情况非常符合产业发展周期规律，属于正常情况。最为重要的是通过数字电视行业一直高速增长的主营业务收入指标，我们认为随着数字电视标准的即将颁布，上市公司势必会迎来一个净利润、主营业务收入同步快速增长的黄金发展时期，其投资价值也将随着盈利能力的大幅提高而得到市场充分的体现。

　　数字电视板块二级市场表现分析

　　我们发现数字电视行业在二级市场表现出现以下特征:

　　1、数字电视板块走势明显强于大盘，尤其是在上证指数最近偏弱的情况下，数字电视走势强劲，表现出色。

　　2、大资金运作十分积极，阶段换手率明显高于大盘。2003年11月13日至2004年3月26日，数字电视行业股票累计换手率为185%，明显高于同期上证指数159%的累计换手率。这种情况说明，由于数字电视行业面临着巨大的发展机遇，其投资价值也日益受到机构的青睐，源源不断的资金正流向这一极具诱惑的行业，为其日后的飙升奠定了资金基础。

　　另外，从数字电视行业上市公司前十大股东情况看，机构介入的迹象也相当明显。截止到2003年底，申银万国证券、光大证券、华夏证券、中信证券、南京证券等10家券商名列其中。同时，博时基金、易方达基金、社保基金等26家基金也名列其中，足见机构对数字电视行业的关爱程度。在这种情况下，数字电视行业的股票极有可能成为市场启动的下一个热点，并引导大盘再次上涨。

　　我们建议，对于成长性优良的公司投资者可重点关注，持有或利用大盘调整机会逢低介入。由于数字电视行业属于新兴行业，目前正处在创业发展期，公司投入大、成本高、产出少，投资者对于规模小、技术落后、市场占有率低的公司要注意由于业绩波动造成的市场风险。

[链接] 数字电视行业重点公司评价一览
证券名称  代码  去年1-9月净 三年平均  去年1-9月主 三年平均 成长性
                利润增长率   增长率  营收入增长率  增长率   评价
清华同方 600100     -38%      -18%        22%        27%     优  
交大南洋 600661       3%      -11%        63%        16%     良  
青鸟华光 600076     -43%      -52%        16%        19%     良  
ST 厦 华 600870     -39%      -48%        -4%      -0.4%     差  
广电电子 600602      22%      -22%        16%         4%     中  
中视传媒 600088     -37%      -39%         7%        23%     优  
电广传媒 000917     -49%      -48%        46%        21%     优  
数源科技 000909     0.2%        5%        53%        24%     优  
大显股份 600747     -37%      -11%        28%        22%     优  
深康佳 A 000016      84%     -144%        57%        17%     良  
青岛海尔 600690     -14%       -4%       0.1%        37%     优  
广电信息 600637      83%       36%        53%        20%     优  
广电网络 600831      90%      -13%        11%       723%     优  
东方明珠 600832      -4%        4%        -4%         7%     中  
中信国安 000839       4%      -10%        86%        60%     优  
四川长虹 600839      19%       17%        -8%         4%     中  
深 赛 格 000058    0.06%     -932%         2%         4%     中  
朝华集团 000688     -40%      -45%        68%       150%     优  
前锋股份 600733    1960%      603%       129%        60%     优  
歌华有线 600037     -13%        7%        28%        38%     优  
海信电器 600060     -35%     -148%      -1.3%        11%     中  
彩虹股份 600707      48%       42%        22%        23%     优  
平    均             89%      -38%        31%        60%    
修正平均           0.19%      -23%        28%        28%  
(制表：北京首放)

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