券商发债股东挺胸担保 债券本身信用评级AAA

　　债券背后实力雄厚的支持者让投资者眼热

　　本报综合 由于有实力雄厚的“后台老板”担保，国内首批证券公司债券吸引了大量投资者的关注，以至于债券本身的信用评级高于发债证券公司的评级。

　　三公司将私募42亿债券

　　3月份早些时候，中信证券(600030)、长城证券和海通证券获准发行公司债券，这三家公司将通过私募共计发行42.3亿元债券。

　　有关债券发行条件的信息并不多。这3家公司中有两家是非上市公司，因此没有义务公开它们的发债计划。中信证券虽然在上海证交所上市，但它援引私募的保密原则也没有透露很多信息。

　　但根据中信证券和长城证券的发债说明书，这两家证券公司的债券有大公司做担保，或许会提供回购承诺，部分债券还可能采用浮动利率，以保证投资者能够接纳这些债券。

　　不过，3家证券公司发行的企业债券都不能在公开市场交易。

　　证券公司发行企业债之所以采用私募形式，或许同其简便易行分不开。债券市场资深人士指出，同公开发行相比，私募的讨价还价空间要大一些，而且繁文缛节也要少得多。

　　大股东撑腰债券评级AAA

　　总部位于北京的中国诚信信用管理有限公司旗下中诚信国际信用评级有限责任公司的分析师杨丹说，私募会招致一些风险，发行者可能会在私募后重新讨论发行条款甚至违约。

　　中诚信国际信用评级对中信证券和长城证券的债券评级均为AAA，要高于它对这两家证券公司本身的评级。杨丹解释说，这主要是因为它们的债券得到了大股东的担保。

　　中信证券是国内仅有的两家上市证券公司之一，准备以3.9%的固定利率发行总计10亿元的5年期债券。其母公司中国国际信托投资公司为这批债券提供担保。中国国际信托投资公司是国务院下属的金融公司。该公司债券的认购期已经开始。

　　中信证券在发出私募说明书中还附有一封可用于最终投资协议中的信件。信中称，公司或许会承诺分别以3%、3.5%和3.8%的固定利率在第一、二或第三年(也可能在前3年)回购债券。

　　长城证券准备发行2.3亿元的5年期浮息债券，利率将比基准的1年期人民币存款利率(目前为1.98%)高190个基点。认购期截至4月初。

　　长城证券股东中国华能集团为这批债券提供担保。华能集团是一家大型能源企业，旗下华能国际电力股份有限公司在纽约证交所上市。

　　海通证券表示计划发行30亿元的5年期浮息债券。公司某管理人士称，民生银行(600016)为这批债券提供担保。

　　上海远东资信评估有限公司对海通证券的债券评级为AAA。该公司分析师常方说，这批债券获得此评级要归功于民生银行的担保。

　　三证券公司基本面无亮点

　　无论是固定利率还是浮动利率，这批债券均没有准确反映证券公司面临的风险程度。5年期国债目前的收益率约为3.9%，以此看来中信证券和长城证券的公司债至少和政府债券的信誉度不相上下。

　　参与发行交易的人士称，真正让债券在投资者眼中具吸引力的不是证券公司本身的基本面，而是背后实力雄厚的支持者。

　　虽然中信证券2003年的净利润增长了2倍多至3.655亿元，但这样的增幅是在此前一年利润暴跌83%的情况下实现的。而且2003年的利润仍仅为2001年利润(6.297亿元)的一半。

　　根据其网站上公布的资料，从2000年到2002年，海通证券利润每年都在大幅下滑。

　　长城证券在发行说明书中指出，2001年到2003年期间，根据经过扣除资产减损折扣的税前利润来看，公司先是赢利，后亏损，之后又赢利。(金陵/编制)