证券市场变革将呈五大趋势

　　目前，随着我国证券市场产品创新速度的加快、投资理念的转型、监管手段的改变、行业竞争的加剧，尤其是外资券商和境外投资基金进入，我国证券市场转型速度进一步加快，运行机制和格局正在发生根本性变革。

　　系统化创新趋势

　　证券市场制度创新主要围绕四个方面进行：资本市场功能的深化与延伸，主要是促进货币市场与资本市场的对接；监管制度的创新；国有资产证券化与国有股流通制度的创新；企业融资、购并重组、公司治理结构等方面的创新。

　　证券业本身是一个风险化解行业，创新是克服风险的最佳手段。在证券业变革期，技术创新将成为证券公司竞争优势的基本来源，也是证券公司核心能力所在。

　　稳定发展趋势

　　我国证券期货市场是“新兴加转轨”的市场，稳定发展的目标是长期的。这是因为，首先中国经济在未来中长期内总体将处于上升时期，这就为将来证券市场的快速扩张奠定了坚实的经济基础。其次，大力发展证券市场政策导向明确。今年国务院发布《若干意见》以及3月召开的两会都提出要大力发展资本市场，建立多层次资本市场体系。第三，与发达国家的资产金融化比率、储蓄率和直接融资比率等相比，中国证券市场有巨大的发展潜力。第四，随着城乡居民收入的持续增长、储蓄额的持续增加，必将加大对金融产品的投资，从而为证券市场发展带来资本源泉。

　　市场化趋势

　　随着我国市场经济体系的逐步完善，证券市场也将逐步市场化。其基本发展态势必将是以市场机制作用的不断增强为主线，加快市场深化进程，完善市场功能。具体来说，就是根据市场发展的内在规律来管理市场，减少不合理的准入限制，丰富融资工具，降低融资成本；充分发挥市场竞争机制作用，形成选择机制、淘汰机制、资源配置机制，建立完善、规范的制度体系；由市场决定发行资格和发行价格，按市场规则优胜劣汰，通过价值决定和信号显示优化配置资源，提高整个经济体系的效率。

　　结构合理化趋势

　　证券市场一个完整的组织结构包括主要参与者、服务机构、监管机构等多类主体。在成熟市场中，各类主体之间既要有专业化分工，又要起到相互制约作用。

　　目前我国证券市场中市场参与主体种类较少，也没有足够的专业化分工人才和机构。这一时期，市场中大部分无人承担的职能都由政府(特别是监管机构)和证券公司包揽，这种角色定位的扭曲和混淆会导致市场中出现诸多不合理现象、不规范行为，阻碍市场的发展。随着证券市场的逐步成熟，结构合理化趋势将非常明显。

　　国际化趋势

　　今天，在全球经济一体化的背景下，证券市场的对外开放进程必将不断加快，开放水平也会进一步提高，管理体制和运行机制将与国际证券市场全面对接。

　　首先，是市场参与者的国际化。目前，中外合资券商、合资基金已进入前期运作阶段，QFII也在实施之中，外资购并国内上市公司股权已无制度障碍，外企在国内市场上市也即将成为现实；

　　其次，投资理念会从盲目投机转向价值投资，股票定价将逐渐以长期价值为基准，投机价值有所减弱，股票换手率下降，蓝筹股成为市场的主流；

　　第三，市场运行受本身规律的制约加强，“政策市”特征弱化，“机构市”特征增强。机构投资者将会成为市场的主导力量，个人委托机构投资者理财是大势所趋；

　　第四，国内股市与国际股市的联动性将逐步加强；

　　最后，证券市场监管手段、方式将逐步与国际接轨，上市公司融资制度、公司治理结构等也将逐步向国际标准靠拢，市场管理也将更多地借鉴国际惯例。

　　文／戴辉刘波