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本报记者 张晓峰 齐士扬
作为首家入境投资的QFII机构，瑞银华宝近期频频现身，一再成为市场关注的焦点。日前亮相的ST黑豹2003年年报显示，瑞银华宝已成为该公司第10大股东以及第6大流通股股东。受此消息影响，ST黑豹昨日开盘后立即被大单封住涨停。QFII投资ST黑豹虽然只有区区的48万股，带有一定的试水性质，但素以价值投资自诩的QFII首次现身ST股票，已经成为市
场各方所关注的焦点。
如果说瑞银华宝进驻宝钢股份、浦发银行等大盘蓝筹品种体现了成熟市场机构投资者惯有理念的话，那么，它跻身模塑科技、新农开发等非大盘蓝筹公司的10大流通股股东中，甚至亮相ST股票，则多少让人感到意外。这是否意味着，举手投足皆为楷模的QFII们投资思路也正在发生变化，并粘上了几许本土气息？
北京首放认为，瑞银华宝投资宝钢、民生银行、天津港绝对是坚持典型的价值投资，尤其是在国内基金大幅联合减持的背景下，重仓持有宝钢，这种长期投资的魄力是值得很多国内机构学习和借鉴的。从仓位分析，瑞银华宝对蓝筹股的价值投资仍然是重头戏，对其它股票的投资所占仓位仍较小，但鉴QFII的巨大市场影响力，它的新投资动向对国内机构产生的示范效应不容低估，尤其是在对价值投资理念的认识深化方面。
2003年基金投资思路的成功使得价值投资等同于行业投资，等于同大盘蓝筹股的投资，从而限制了市场对价值投资的挖掘力度，进而使得市场谈到价值投资就想到了大盘蓝筹股。但QFII投资于ST黑豹则打开了另一扇窗户，从一个侧面说明了价值投资可能不仅仅存在于大盘蓝筹股中，还可能存在于其他板块中，包括ST股。只要有内在价值的变动就会有投资价值，小盘股有投资价值，重组股也有投资价值。市场热点的多元化，将对牛市的展开起到重要的推动作用。
但天同证券的董佳芳认为，瑞银华宝至少到目前并没有改变其价值投资的理念，只不过，在他们眼中的价值投资也许拥有更加宽阔的范围。实际上，价值投资的真实意义在于投资价值被低估的公司。投资大蓝筹股固然是价值投资，投资其他的股票也并不意味着不是价值投资。
从海外市场看，QFII资金对科技股、重组股的认同并不比国内市场逊色，关键在于他们对这些公司今后发展前景的估计。当然，没有实质性重组支持的、纯粹靠概念和资金拉抬的股票，是很难得到QFII青睐的。从瑞银投资的是一个已经完成重组的ST黑豹而非其他的ST股来看，他们还是坚守了原则的。
随着目前市场日趋走热，除了蓝筹股以外，ST为代表的重组股，也将有不少机会。董佳芳认为，在重组股中淘金，最好选择有真实重组而非假重组的公司，这样才能够有效降低风险，提高收益的安全性。如ST渤海和ST襄轴年报盈利，解除了退市警报，ST百大、ST资源、ST鸿股、ST中西和ST春都已预计盈利，ST吉化去年前3季度抗捎?.10元，亦无亏损之忧。这些信息透明的ST股票，也是可以用价值投资的眼光去关注的。在过去的一年中，一些有实质性重组动作的ST公司，其投资价值得到了大幅度的提升。如ST华靖变成了国投电力，面貌翻天覆地，股价翻了一番又拐个弯。ST夏利、ST东锅等个股也类似。
当然，也有市场人士认为，QFII在中国也是代表其客户进行投资，性质有些类似于一个公募基金，这种资金的来源决定其资金的阳光性。众所周知，T类公司对市场最大的诱惑就是各种重组题材，但重组往往伴随的是相对于一般投资者的信息不对称。QFII在介入非大盘蓝筹股时，如何坚持阳光资金阳光运作，而不是依赖于信息优势甚至信息不对称取胜，对其自身无疑是个挑战，对我国资本市场投资理念的重塑，也影响极大。
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