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带星ST公司能够交出一份扭亏的年报，对投资者来说的确是件幸事，然而深究这些扭亏的年报，高兴之余恐怕还要增添几分不安。就拿ST美雅来说，帐面上580多万元的净利润足以实现公司扭亏为盈的目标，而扣除非经常性损益后的净利润一下子变成亏损1.43亿元，这个数字仍让投资者觉得触目惊心。对于2002年曾经巨亏8亿元的公司来说，其一举扭亏的手法的确值得研究。
减值准备是个宝
单看该公司的年报摘要，似乎研究不出一个所以然来。对于将近1.5亿元的非经常性损益的具体名目，摘要中并没有相关的详细表述。然而，翻开该公司年报全文，公司扭亏的秘密便一目了然。在1.49亿元的非经常性收益中，回转资产减值准备就占到1.46亿元，当初因大比例计提坏帐而巨亏的上市公司如今又靠转回的资产减值准备实现2003年全年度扭亏。
根据年报全文，这1.46亿元的减值准备主要由坏帐准备(包括应收帐款、其他应收款)和存货跌价准备两大块构成。其中，存货跌价准备达8300余万元，占转回的资产减值准备总额近60%，而产成品又达到8200余万元，由此可见，消化产成品成为该公司去年扭亏的主要贡献来源。
除此之外，该公司管理费用的急速缩水也是公司扭亏的重要原因。年报显示，2002年，该公司管理费用高达5.4亿元，而到了2003年，管理费用竟一下子变为-6500余万元，在一年之内，该公司管理费用竟减少了6个亿！而原因主要是2002年计提坏帐准备3.5亿元，2003年转回坏帐准备6300余万元，2002年计提存货跌价准备8100余万元，而这笔跌价准备在去年被全部转回。
然而，由此又产生一个疑问，该公司当初为何要如此大比例计提存货跌价准备?ST美雅在2002年年报中称，2002年度国内毛毯市场恢复性增长，加入WTO之后，纺织品出口量大增。可正是在这样的恢复性的行业预期下，该公司却对存货计提了8000多万元的跌价准备，令人费解。
重组一波三折
去年9月，面临退市风险的ST美雅开始了实质性的重组操作。该公司公布国家股股权协议转让的提示性公告称，公司第一大股东鹤山资产办已就协议转让其所持公司国家股股权事宜与佛山市顺德区万和集团有限公司签订了股权转让协议。鹤山资产办将其所持有的ST美雅27.49%的股份转让予万和集团。
然而，该协议签定不到一个月，万和集团入主计划生变，ST美雅发布公告称，在公司独立董事的倡议下，公司计划引入纺织行业公司作为新的重组方，以期能迅速扭亏摘帽。分析人士认为，万和入主ST美雅在短短的20天内就突生变故，主要由于原转让协议并没有平衡好各方面的利益。此外，主业为家电的万和似乎并不能给急需扭亏为盈的纺织企业美雅送来雪中之炭。万和提出的种种措施对于急需在年内扭亏的ST美雅来说是远水解不了近渴。
去年10月20日，该公司开始尝试新一轮重组，鹤山市资产办与广东省广新外贸轻纺(控股)签订股权转让协议，前者以每股1.0107元的价格将24.99%的股权转让给后者。广东广新原为ST美雅的第二大股东，已持有4.7%的股权，前后相加，广东广新持有ST美雅29.69%的股权，如此次股权转让成功，上市公司原二股东将一跃而成为第一大股东。
重组虽一波三折，但新主仍被寄于厚望。资料显示，广东广新的主要业务是经营纺织品和服装，去年利润1.8亿元，在中国商务部公布的2002年中国进出口额最大的500家企业和2002年中国出口额最大的200家企业中，分别名列第100位和第55位；在中国纺织品进出口商会公布的2002年全国服装类产品出口的排名中名列第三位，2003年在中国500强企业排序第287位。新主既是同业，又是上市公司原来的二东家，对公司情况自然相当了解，这也为后续重组铺平道路。而就上市公司本身而言，能在短短一年时间里消化8000多万元的存货，其实力不可小觑。虽然扣除非经常性损益仍背负1亿多元的亏损，但由于所处行业回暖并步入上升时期，加之新主具备一定实力，公司前途似乎仍值得期待。
上海证券报记者 徐霄 朱莉
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