财政部为何再发千亿国债 专家称两大因素促成

　　2004年两期国债发行间隔仅一个月，且发行规模巨大

　　3月1日，2004年的首期凭证式国债发行首日，总量450亿元的国债在全国范围内遭投资者抢购；4月1日，更大规模的二期国债将开始发行。2004年二期凭证式国债共计1100亿元，无论从单期发行规模，还是如此密集的发行频率，该期国债在近年来凭证式国债发行中都属首次。

　　今年国债利率提高0.2%

　　根据财政部的公告，2004年二期国债发行期为2004年4月1日至2004年5月31日，采取按月分段发行方式，其中4月1日至4月30日，5月1日至5月31日各发行550亿元。该期国债3年期票面年利率2.52%；5年期票面年利率2.83%。与财政部去年发行的凭证式国债相比，今年的国债无论是3年期还是5年期，票面年利率都比去年高了0.2%。

　　凭证式国债发行量年年增加

　　整个2003年，凭证式国债受到了投资者尤其是中小投资者的追捧，以至于排队买国债成为了银行并不鲜见的风景。与凭证式国债相反，去年，记账式国债遭到前所未有的冷遇，原定于9月18日进行招投标、计划发行面值总额260亿元的2003年记账式(九期)国债突然被财政部紧急叫停；此前两天，记账式(八期)国债在证交所市场招标时流标76.2亿元，流标率高达31.73%。

　　在国债发行总规模变化不大的基础上，记账式国债与凭证式国债发行量此消彼长。据有关数据，2003年财政部共计发行国债总量为6283.4亿元,创下历史新高。其中,凭证式国债发行总量为2504.6亿元,比2002年多1031.6亿元；记账式国债发行总量为3778.8亿元,比2002年减少682.5亿元。

　　专家：两大因素促成二期发债

　　中信证券高占军博士表示，对于发行方而言，大规模的发债并且要在期限上有一个合理的分布，实际上是一件很困难的事。据他分析，财政部在短期之内如此大规模地发行凭证式国债，应该是基于两个方面的考虑：完成发债计划；控制发债成本。

　　尽管今年长期建设国债比2003年减少了300亿元，但发债总量有所上升。根据金人庆所作的关于2004年预算草案的报告，2004年国债发行总规模为7022亿元。

　　3月1日，2004年一期450亿元凭证式国债发行，普通投资者对凭证式国债的热度丝毫未减。借助一期国债的火爆效应，财政部再发行1100亿凭证式国债，此后发行国债的压力能够大大减轻。此外，比较而言，凭证式国债的发行成本较低，例如目前在交易所、银行间市场发行的5年期记账式国债的收益率大约在3.5%左右，而2004年的5年期凭证式国债，利率尽管比去年略高了0.2%，为2.83%，仍然远低于记账式国债。

　　链接哪种投资产品最划算？

　　三年期票面年利率2.52%；五年期2.83%，如果是前几年，这对于作为“金边债券”的国债来说，收益还算可以。但是，随着物价指数的不断上涨和目前外界要求升息的预期下，国债的收益前景与其他金融产品相比又如何呢？

　　国债：是金融产品里安全系数最高的，在通货紧缩和投资渠道不畅时，不失为一个稳妥的投资渠道。但是国债的收益率一般都是在期满时的收益率，且到期一次还本付息，不计复利。即投资者只有在债券到期时才能连本带利收回资金，其间损失的不只是可能的升息，还有时间成本。

　　货币市场基金：主要投资于货币市场的短期金融工具，由于投向低风险、流动性高的场所，从而使得投资者可以不受到期日限制，随时根据需要转让基金单位，在流动性上占很大优势。

　　目前，收益率一般在2%左右，投资者可以随时进行申购、赎回，转换基金的单位价格均以1元人民币为基准进行计算，基金的认购费、申购费、赎回费均为零。

　　信托：一种集合资金理财的产品，其预期收益率一般都在4%左右。由于其募集的资金主要投向政府垄断或者政府性公司的市政工程、基础设施，加之地方财政一般都出具了承诺函，使得投资者的资金收益较有保障。但是，由于政策限制，这种产品发行规模比较小，且买入的门槛比较高，一般每份在20万元左右。

　　开放式基金：是代客理财的另一个重要方式之一。开放式基金一般分为偏股型、偏债型、平衡型。偏股型和平衡型基金投资股票的比例较高，收益较高，风险也较大，而债券型基金主要投资于债券，收益相对较低，但风险也较小，去年开放式基金平均收益率达到了12%，投资者可以根据自身风险偏好谨慎选择。

　　文／本报记者齐雁冰