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对股市影响短期看似利空出尽 长期尚属温柔一刀

http://finance.sina.com.cn 2004年03月26日 09:59 新闻晨报

  朱荻 综合报道 昨日上证指数深证成指均冲高回落,市场对新出台的货币政策的理解由此也可见一斑。调高央行存款准备金率的传闻由来已久,本周前3个交易日,利空已经有所释放。业内人士普遍认为,从此次实行差别存款准备金率制度的主要内容来看,对证券市场所产生的利空影响将远远小于预期。

  据介绍,差别存款准备金率制度的主要内容是,金融机构适用的存款准备金率与其
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资本充足率、资产质量状况等指标挂钩,金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高,适用的存款准备金率就越高;金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低,适用的存款准备金率就越低。

  去年9月21日,央行采取了上调一个百分点的存款准备金率的政策,冻结了1500亿元的资金。如果作等量的政策效应,则此次央行调高0.5个百分点,将冻结750亿元的资金。但实际的效果将不会如此明显。原因在于此次差别存款准备金制度未包括国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社等,这也意味着,差别存款准备金率制度将只影响到目前已经完成了股份制改革的11家股份制商业银行、城市商业银行,而这些商业银行所占比重并不大,因此实际影响的资金总额将远远小于750亿元的规模。

  值得关注的是,差别存款准备金率制度使央行具备了更灵活的货币政策实施能力,在此之前的3个月内央行通过票据发行已净回笼资金2617.8亿元,基本达到了调控目标,这也是此次实施差别存款准备金率制度的背景,但如果今后经济过热的势头不能得到很好地遏制,则不排除央行对国有独资商业银行及信用社实施差别存款准备金率制度的可能,而一旦实施,则将对证券市场产生较大影响。






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