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广州证券 尹飞
一个最朴素的道理――股价要涨，肯定离不开实力机构的参与。因此许多中小投资者打开年报，首选关心的就是前十大流通股东，看看自己的股票是否被大资金相中，特别是近期的实力派机构基金公司。2003年基金扎推大蓝筹的现象比较突出，今年，随着市场环境进一步好转，基金不再局限于大盘蓝筹股，在一些成长性较好的小盘股、超级小盘股以及部
分科技股中我们也看到大基金的身影，“奇与正”的选股辩证法对中小投资者有相当的启发性。
价值投资是一条流淌的河
在2003年年底基金组合已经显示，目前基金普遍处于超级的重仓持股状况，出现减仓是情理之中的事。实际上，基金不是单纯的降低仓位，更主要的是进行品种的调整，实现资产的重新配置。
关注基金的操作思路，从中可以看出基金对市场的看法和观点，根据已有的数据，基金减仓的品种主要是宝钢股份、中国联通、上海汽车、鞍钢新轧、招商银行、太钢不锈等，这些股票在2003年的都有惊人的上涨，并且从走势上看在基金减持后依然继续强劲，说明市场在前期价值投资理念的影响对这些股票敢于追涨，使基金能够轻易减仓出局。在出现比较大的卖出动作同时，基金又大规模的买入南方航空、长江电力、中海发展、武钢股份等，这些股票也出现了不俗的涨势，表现也很强劲。但同时可以发现，基金之间也出现了一些差异，如开放式基金大幅买入中国石化，而同时封闭式基金却卖出了更多的中国石化，说明在一些个股上出现了重大分歧。
基金对以往有丰厚获利和市场有积极接盘的股票选择了退出，虽然它们的业绩出现了幅度比较大的上涨，但价格的涨幅更大，并且这些公司的业绩难以持续目前的增长速度，及时退出也是理所当然的选择。而新构建的投资组合中，新股、能源、金属以及港口运输业等增加了比重，它们共同的特点是介入时绝对价位不高，流通股本适应进出，有一定的业绩支撑和发展前景。
逢高出局和逢低介入是基本思路，注重基本面的同时，不追涨是主线，选择其他机构和资金长期冷落的品种以达出奇制胜。
剑走偏锋，ST板块也有春天
ST锦州港(600190)摘帽前夕，科讯基金和裕富基金，奋身冲入，此现象值得深思。作为该公司年报中新现身的两大新流通股东，科讯持有320万股，为第一大流通股东，博时裕富持有124万股，为第三大流通股东，两家基金选秀匡定ST公司，难道想冒天下之大韪？按行规分析，没有特别的理由支持，基金经理选秀ST公司，政策风险、经营风险非常之大，通俗地说，基金经理买入中国石化一旦决策失误，还有口可辩，必竟众多基金经理人看好，所谓法不责众吗？
首先，宏观经济的繁荣开始向下延伸。锦州港经营环境全面改观。港口装卸量往年不足1400万吨，去年创历史纪录达到1700万吨，预计锦州港2004年港口吞吐量将超过2000万吨，短短一年时间再造一个锦州港主要得益于锦州已成为东北、内蒙古乃至全国、世界粮食物流的重要节点。油品在2003年锦州港各货种中立下头功，吞吐量以及外贸油吞吐量分别完成730.8万吨和352万吨，同比增长38.8%和60.5%。粮食紧随其后，粮食以及外贸粮吞吐量分别完成479.2万吨、218.4万吨，同比增长31.7%和58.3%。油品和粮食两大货源占据港口全年吞吐总量的70.9%，加重了锦州港成为北方油品、粮食中转运输大港的品牌特色。
其次，蓝筹新星业绩改观更具爆发性。如锦州港(600190)今年业绩大翻身几成定局。公司主营业务的毛利率高达63%。其中，公司经营成本中固定费用比例较高，而变动费用比例较小，1500万吨是公司的盈亏临界点，具体分析，如截止2002年12.月31日，全年经营成本近2亿，而去年经营成本并没有因为业务量的增长同比增长，基本维持在2亿元，也就是说，超过1500万吨以上的业务量分摊成本比例较小，2004年粮、油装卸将急增30%以上，即由去年创历史纪录的1400万吨提升至2000万以上，利润将同比大幅增长，以此收益来评估公司折现值，7元出头的价格存在严重低估的倾向，这就是基金大手笔挺进ST个股的原因所在。
其它机构如QFII、实力券商等也调高了港口业的持股评级。天津港(600717)年报流通股名单首现QFII的股票――瑞银重仓持有天津210万股，其实境内机构的增仓力度更大――申银万国下半年增持近2000万股，另有多家基金在增仓，故该股去年下半年股东人数锐减了25%。
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