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长城证券金融研究所赵鲜明
央行决定从今年4月25日起实施差额准备金制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。由于此次存款准备金率调整仅涉及股份制商业银行、城市商业银行等少数金融机构，且准备金率上调幅度不大，对市场资金面和银行股基本面并无大的影响。
实施差额准备金率制度不会大幅收缩货币供应量。为防止经济过热，央行希望实施差额准备金制度防止贷款规模过度扩展，抑制货币供应量的高速增长。但是在中国目前出口高速增长、外汇储备持续增加的情况下，央行因外汇占款投放的货币缺乏弹性，而且农村信用社改革开始试点，也还需要中央银行进行一些必要的资金安排，投放一部分基础货币，因此，货币供应量并不会因实施差额准备金制度而大幅收缩。但从长期来看，货币供应量增长速度会受到一定的遏制。
实施差额准备金率制度不会对上市银行的贷款规模造成大的影响。目前商业银行在央行的准备金都超过法定准备金率，在央行提高法定准备金率0.5个百分点的情况下，其准备金比率仍然超过法定比率，因此，央行提高法定准备金率对商业银行信贷规模扩展不会产生实质性的影响。
就上市银行而言，由于我国央行对商业银行的准备金付息，且年利率超过商业银行吸收存款的成本，导致商业缴存准备金可以得到无风险收益。同时，由于存放央行的准备金不需要提取坏帐准备，而商业贷款即使是正常贷款也需要提取1%的坏帐准备，还可能产生新的不良资产，因此，实施差额准备金制度对商业银行盈利能力影响不大。
由于实施差额准备金率制度涉及的银行机构较少，且上调幅度较小，好于投资者的预期，对市场资金面和上市银行基本面并无大的影响。并且由于近期市场对此已有所预期，近日大盘的持续整理就是对此消息的提前反应，该项政策明朗后，不会导致市场的大幅震荡，反倒有可能在已经提前整理的情况下探低回升。若大盘与银行股出现下探要求，则给投资者带来了良好的介入机会。
如果要说确实有比较大的影响，则主要反映在国债市场上，近期不少券种反复探低，甚至创出历史新低，应该说就是对这一因素的明确反应。
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