央行收紧银根股市面临压力可能出现中期调整_焦点透视_财经纵横

央行收紧银根股市面临压力可能出现中期调整

http://finance.sina.com.cn 2004年03月25日 07:45 北京娱乐信报

　　昨日央行公布消息，将实行差别存款准备金率制度，今日预计大盘会在这一消息的影响下出现下跌，但同时也要看到，市场对这一政策已有一定预期，加之该政策还有温和的一面，所以低开后有震荡的机会。从中线角度看，这一政策将导致资金进一步偏紧，市场可能借此出现中期调整。

　　首先，央行出台该政策的目的是要限制增长过快的基础货币，来降低商业银行的流

黄页微成本营销方式上网看新闻?你落伍了

小户型主阵容揭晓多媒体互动学英语

动性，进而达到适度收缩货币供应的政策目标。去年9月份，央行将存款准备金率由6%调高至7%，就冻结了商业银行1500亿元。

　　其次，从目前的政策看，还是相对温和的。因为对尚未进行股份制改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓执行差别存款准备金率制度。本次调整金融机构存款准备金率为提高0.5个百分点，调整的幅度较去年底要小，波及的范围也相对较窄。

　　再有，对上市银行类企业的影响现在还不确定。因为确定差别存款准备金率的主要依据金融机构资本充足率，金融机构不良贷款比率，金融机构内控机制状况、发生重大违规及风险等情况，上市的银行企业资本充足率较高，不良贷款比率低，整体的安全性较高，所以如何调整还是不确定，相对可能幅度较小。

　　除了上述的就政策本身的分析外，这一政策出台无疑是表明了一个政策的信号，那就是银根紧缩。这对股票市场无疑是利空，但影响程度要从调控的力度和市场的现状两方面来看。就力度而言，我们认为还是温和的调控，但就股市目前的现状看，大盘在1750点缺乏上扬的动力，加之上证指数从1307点上扬以来还没有一次较为像样的调整，盘中无论短线还是长线都积累了一定的获利盘，需要借助一定外在的力量才能充分消化，这一政策的动向能否成为这一消化的诱因应该引起高度的重视。

　　世纪证券孙卫党

　　招商证券：

　　可能出现中级调整但1600点附近有强支撑

　　招商证券研发中心最新完成的研究报告认为，如果央行出台较为激烈的紧缩措施，那么沪深证券市场有可能出现中级调整，不过上证综指1600点附近将有很强的支撑。

　　研究报告认为，从货币供给及银行的贷款增速看，央行目前实行的政策并没有取得预期中的紧缩效果。招商证券认为，如果准备金率上调0.5个百分点，冻结资金量大致为940亿元；如果上调1个百分点，冻结资金量大致为1880亿元；如果上调2个百分点，冻结资金量大致为3760亿元。从这个数据看，调整准备金率会对股市和债市带来较大的冲击。

　　这份研究报告同时还指出，中国已进入新一轮经济景气周期的上升阶段，从中长期来看，中国经济仍将保持较为强劲增长势头，宏观经济持续向好为股市走好奠定了坚实的基础，尤其是随着国务院《意见》的出台，意味着中国股市政策环境已开始全面转暖。因此，即使市场展开中级调整，估计调整的幅度也比较有限。

　　招商证券估计，为了防止因投资回落对宏观经济造成过多的不利影响，央行在年内还可能进一步加大对个人消费信贷的支持，以刺激消费增长，实现宏观经济的软着陆。这就意味着市场在成功挖掘石化、有色金属、煤炭、钢铁等为代表的上游资源类行业投资机会的同时，有可能会将投资重点逐步转向房地产、食品饮料、汽车、电子消费品等为代表的消费类行业。

　　据《上海证券报》